8.11汇改三周年，前外汇局官员管涛称定力增强，难关过后清洁浮动在望(2)

• 汇率双向波动、特别是人民币最近快速下跌后，市场并没有产生新的、过度的恐慌

  • 2016年一季度以来中国外债开始增加，主要发生在银行部门，但银行外债主要用于境内发放外汇贷款和企业海外投资，不存在货币错配，因此外债增加没有形成新的风险点

• 市场不用对中国出现经常项目、资本项目双逆差担心，经常项目逆差会有资本净流入来弥补

  • 上半年在经常项目出现逆差时，资本项目明显流入，证券项下流入比较明确

8.11经验教训

• 汇率政策公信力非常重要；汇率政策如果是市场化，那就要坚持，监管的所作所为就要和市场化这个目标对应，市场才会相信真正的市场化；如果政策阶段性的目标是维稳，那稳定就要可信

• 只要是汇率双向波动，市场预期分化，外汇供求就能自我平衡，经常项目和资本项目呈现正逆差互补的情形

• 预案比预测更重要，现在内部、外部有很多不确定因素，特别是外部的因素，可控性比较差；不论是企业还是政府，都应该做情景分析、压力测试，做好预案

  • 企业不要“裸奔”（即不做汇率风险对冲），不要用判断替代操作，控制好风险

  • 政府要做好预案，不同的情形有不同的应对，有备无患