人民币兑美元汇率屡创新高 开年涨了2000点 是好事还是坏事？(2)

证券时报认为人民币对美元汇率领先于出口增速6~10个月，那么中国未来出口的增加面临巨大的压力，如果未来出口出现显著的下滑，出口对中国经济的拉动作用就会大大减弱。而中国消费扣除地产产业链的话对经济的拉动是不明显的，中国经济增速将面临巨大压力，如果需要保证一定的增速，那么投资就需要加码，这就会进一步推升金融杠杆。

中国产品出口主要集中于纺织机电等劳动密集型行业，毛利率较低，对价格敏感，对汇率敏感，2017年人民币一年升值6.3%，实际上严重的侵蚀了有关公司的利润空间，让有关公司经营难上加难，不提价意味着不赚钱甚至亏损，一旦提价，东南亚等国家的产品竞争力就更具有优势，很有可能就会失去市场份额，一旦市场份额失去，等于企业陷入了困境，涨价不是不涨价也不是，不涨价就是硬扛，慢慢折腾，涨价就是意味着快速的灭亡，这种尴尬的局面有待汇率破题。

中国银行国际金融研究所所长陈卫东近日在谈到“如何看待我国实体经济对汇率波动的容忍度”时表示，产业升级可能会因为汇率的过度波动或升值而受阻。近几年，我国土地、劳动力等要素价格增长非常快，与周边国家相比不具有太多优势，已经成为影响我国传统产业竞争力的重要因素。同时，培养新兴产业、高新技术产业依赖高端技术、专利投资以及重要的中间进口，所以盈利空间比较小，一旦汇率升值过快，可能会使传统制造业失去竞争力。

此外，陈卫东表示，我国大部分企业对汇率风险的管理能力还比较弱，容易受到汇率波动的负面冲击。过去我国企业海外资产发展很快，央企海外资产从2008年的1.4万亿元增长到2016年的6万亿元；负债从2008年的8800亿元增长到2016年的4.6万亿元。大部分企业对汇率套期保值工具的使用非常有限，原因有多个方面，或是没有经验，或是因为一些管理体制欠缺，或是直接在进行投机，由此造成的结果是汇率大幅波动。目前，对我国企业来说，汇率风险管理能力亟待提升。

平安证券首席经济学家张明今日发文《警惕汇率问题政治化 不宜对美元过快升值》，其在文中指出，当前中国政府宏观经济政策的主要基调，是在保证经济增速大致稳定的情况下，通过加强监管来避免系统性金融风险的爆发。而控制系统性风险的主要手段，在于通过维持流动性偏紧的格局来敦促金融市场与实体经济的去杠杆。而如果人民币兑美元汇率持续快速升值，将会有损于这一目标的实现。

首先，811汇改以来，为了遏制人民币贬值压力，中国央行在资本管制方面采取了抑制流出而欢迎流入的非对称性政策。由于目前中国国内利率水平显著高于国外，一旦人民币贬值预期逆转为单边升值预期，这将带来很大规模的短期资本流入。短期资本流入会加剧流动性过剩，推升资产价格，这无疑会损害中国政府当前通过流动性管理来敦促宏观经济与金融市场去杠杆的首要目标。事实上，近期中国股市的异动，已经开始孕育着一些令人不安的因素。

其次，有观点认为，让人民币兑美元汇率升值，这有利于安抚特朗普政府，降低特朗普政府挑起中美贸易争端的可能性。问题在于，这种观点可能低估了特朗普政府在中美贸易方面的诉求。在其他条件不变的情况下，要用人民币兑美元汇率升值来压缩中国对美国的贸易顺差，需要的升值幅度可能远远超过中国央行能够承受的幅度。换言之，即使短期内我们让人民币兑美元汇率大幅升值，但特朗普政府依然可能在今年春节后将双边贸易冲突升级，那时，我们应该如何来应对汇率问题呢？让汇率显著贬值，来给对方我们在进行贸易战的口实吗？