研报 利率上行要警惕,资产配置有玄机(4)

资料来源：wind，招银前海金融

（三）流动性分析

货币供应量：10月M2增速8.8%，继续回落再创新低。M1是反映企业流动资金状况的重要指标，10月M1同比增速13%，比9月低1%，创下年初以来新低。M2增速反映了社会信用扩张速度，10月广义货币供应量（M2）同比增速8.8%，比9月低0.4%，在经历9月份小幅反弹后再次回落，创历史新低。

图8. M2增速再创新低

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社会融资规模：10月社会融资存量172.2万亿元，同比增长13.0%，与上月持平，其中人民币贷款存量117.31万亿元，同比增速13.5%，同样与上月持平，依然维持较高增速。

图9. 社会融资规模累计同比

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全球流动性跟踪：人民币兑美元升值，对一篮子货币微幅贬值。从趋势上看，人民币升值趋势依然明显。当前美元指数位于美联储开启加息进程以来的相对低位。主要经济体陆续退出超宽松的货币政策，英国、加拿大先后加息，欧央行亦将退出QE提上议程，市场判断澳联储即将开启加息进程。人民币仍有一定的贬值风险。不过国内经济仍具韧性，人民币出现快速贬值可能性较小。