为何负利率没有起到作用？

欧洲和日本长期保持了低迷的增长速度，但是各自原因并不相同，相同的只是从2015年开始，欧日央行都保持了负利率，并且负利率规模不断增加，然而负利率并没有对两者的经济产生显而易见的支撑，未来两者经济重返增速还需要更多的努力。

一、欧日经济长期低迷的原因。

第一，欧洲经济的问题在于货币。

假如你和父母妻儿共同生活，父母依靠退休金收入很低，但过得也很节俭；妻子收入很高，花钱大手大脚；孩子没有收入，每月需要一定的零花钱；你收入也不错，却需要为家庭进行储蓄。然后你给家里所有人制定了一个统一支出的规则，那么最后一定是家里大打出手，父母觉得入不敷出，妻子觉得缩手缩脚。

这个例子并不是很精准，但是却说明了欧洲现在的问题在欧元，作为欧洲统一货币之后，各国的经济结构不同，经济发展速度不同，却要使用统一的货币政策，导致货币政策为全欧洲的经济带来了拖累。在欧债危机之后，欧洲经济实际上从来没有真正复苏过，也是来源于此。

这个问题所有的经济学家都看得见，但是却没有任何人能够解决，因为欧洲为了一体化而努力已经很久了，现在让欧洲放弃这来之不易的成果非常的难，但是在欧元的束缚之下，欧洲要走出经济低迷的陷阱，更是非常困难。

第二，日本经济的问题在于债务。

正如题目里所说，日本经济的问题在于老龄化这个现象远比欧洲更为突出。这就相当于你在养活一个大家子，父母姑舅和爷爷奶奶都指着你一个人的收入养活，那么你肯定是入不敷出，经常需要借贷。当然老龄化的问题不只是日本面临的问题，很多国家也都在面临包括我国在内，但是只有日本非常突出。

这是因为在广场协议之后，日元明显升值，带动了日本国内的金融市场更加活跃，这包括了房市的泡沫和股市的泡沫。这些泡沫当时带来了日本人一时的疯狂，结果却让日本陷入了长期发展的停滞，因为金融市场把日本本来非常兴旺发达的制造业活力吸干，但在制造业衰退之后，日本的金融业毕竟无法与相抗衡，最终导致没有增长的力量。

经济动力的衰竭导致政府债务不断上升，这也是为了维持庞大的福利体系和老龄化社会。最终债务没有人继续承担，导致了政府系统自己去借，自己内部债务不断滚动积累，无法被简单解决。

二、负利率无法解决欧日问题。

第一，为何负利率没有起到作用？

欧日央行保持负利率已经经过了几年时间，但是这期间欧日市场的通胀并没有被明显的抬高，经济也没有恢复动力。负利率本来的意思在于挤出银行系统，更多的资金进入实体经济，带来整个经济的增长动力。但是在欧日经济情况非常不好，经济圈一枝独秀的情况下，欧日当地并没有足够好的投资机会，导致负利率压出的资金都流出海外，进入了市场，的股市一枝独秀，欧日的情况却依旧低迷。

另外负利率带来的一个负面作用在于市场早已经习惯了，在负利率带来的强大流动性之下进行周转，资金链保持了，在负利率状况下的健康，这样如果负利率被撤回，市场将受到更大的冲击。所以欧日只能在负利率的环境下越走越远。

第二，负利率还将维持很久。

虽然负利率带来了这样那样的问题，并且没有对经济带来更多的帮助，但是负利率是现在唯一的选择。正如拉加德对负利率的评论负利率利大于弊，并不是因为负利率带来了什么正面的效果，而是因为央行如果不使用负利率，结果可能会更加的糟糕。

欧日市场在全球经济复苏之后依旧延续了负利率，现在经济周期已经再次开始向下运行，欧日央行都没有理由，重新将利率水平回归正常，而只能够继续扩大负利率的规模，将宽松极端化进行到底，可以预见负利率将在较长的一段时间内维持下去。

三、如何才能拯救欧日经济？

第一，更多的财政刺激是欧洲复兴的希望。

按照经济学理论的说法，单独的货币政策起到的作用将随货币政策规模的增加而递减，在欧洲进行了长期的负利率之后，又推出了量化宽松，这使得市场上的流动性泛滥，单独使用货币政策的效果正在下降，为了使货币政策更能有效地刺激实体经济，需要财政刺激进行引导。这是避免欧洲解体能够使欧洲复兴的唯一方法。

不过虽然欧元区货币政策是统一的，财政政策却是各自分割的。不同国家对财政政策有着自己不同的理解，无法进行统一的协调，这对欧洲经济来说是一个致命的软肋。特别是德国这样的核心制造业强国，财政刺激推出，需要对宪法进行修改才有可能制定。我们现在期待拉加德的上任能够对这个情况有一定的缓解，因为他最有可能统筹各方采取一个大家都能接受的折中方案，不过不能报太大的期望。

第二，新经济增长点与日本的外向型转化。

日本是一个弹丸小国，当年制造业的兴起在的大力资助和亚洲经济整体腾飞的背景之下产生的，现在要让日本回复一个制造业增长引擎，实在太难了。因为日本整体经济已经结构固化，贫富差距和阶级已经形成，高端制造业成为了日本制造业的核心，但是这些制造业对于吸纳劳动力和带动经济作用并不大，同时也造成了日本年轻人生活压力增加，无心继续拼搏努力，也无力改变人口老龄化的局面。