研报 利率上行要警惕,资产配置有玄机(2)

图2.美国GDP

数据来源：WIND,招银前海金融

图3.美国失业率与平均时薪

数据来源：WIND,招银前海金融

欧元区经济保持复苏态势，各经济体普遍出现较强增长，内需尤其是投资成为经济复苏的主要动力。内需和外需共同回暖带动进出口上升，宽松的货币政策正在改善欧元区整体融资水平，企业贷款加速，流入实体经济的低成本资金缓缓奏效，正在逐渐推动投资规模的扩大。从欧元区经济体内部的工业经营活动情况看，自2013年以来，其制造业产能利用率持续缓慢回升，2017年已接近2008年金融危机前水平；就业市场自2013年不断改善，失业率持续回落，同样接近金融危机前水平，表明经济活力恢复良好。但是从外部环境看，难民危机与恐怖主义阴霾依然存在，英国退欧程序启动、希腊债务危机、明年的意大利大选以及部分成员国的脱欧意愿使欧元区内经济仍存在。

图4.欧元区PMI保持扩张趋势

资料来源：wind，招银前海金融

（二）国内宏观经济走势

自2016年开始，我国宏观经济企稳的预期不断加强，2017年前三季度GDP同比增速达到6.9%，进一步强化复苏信心。从经济结构看，消费在GDP中的贡献度持续稳定在60%以上，凸显经济韧性，欧美复苏提振外需，进出口明显好转，投资方面，全球设备投资周期或已经开启，但基建和房地产投资仍有分歧，尤其是资金和政策的约束。