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到了“短期借款”科目与报表其他科目结合了起来

$$金龙鱼(SZ300999)$$$$农夫山泉(09633)$$$$海天味业(SH603288)$$

这是一位基础班学生对短期贷款的分析。

她不仅通过查看年报和招股书了解“短期借款”主体的具体情况，还将“短期借款”主体与报告中的其他主体结合起来，让大家看到她正在通过报告查看公司。

短期贷款的预览任务是：

金龙鱼有很多短期贷款吗？

为什么金龙鱼要借那么多钱？

让我们看看她是如何回应的。

一、短期贷款的概念

短期贷款是指企业根据生产经营需要向银行或其他金融机构借款的、还款期限在一年以下的各种贷款，包括生产周转贷款、临时贷款、结算贷款、票据贴现贷款、等等

对这部分贷款的分析不能单看一个科目，而应结合资产科目综合分析。

我们可以分四步来分析短期借款：

2、如何分析短期贷款：

第一步：短期借款的金额、比例和来源

第二步：看短期贷款利息

第三步：看短期借款的用途

1 短期借款金额、比例及来源

从资产负债表来看，最直接的负债科目就是看短期借款总额。

通常，一个公司的偿债能力是通过资产负债率或有息负债率来判断的。这话确实没错，但对于短期借款较多的企业来说，风险还是比较大的。很多人会说，短期贷款的利率比较低，不是更便宜吗？没错，但短期借款的风险更大。

对于企业来说，短期贷款有时需要抵押品，到时候银行会要求还本付息。如果企业出现短期现金流问题，后果可想而知。因此，相对而言，短期负债较小的公司更安全。

⑴我们先来看看金龙鱼的短期借款占流动负债的比例：过去5年，金龙鱼的短期借款一直在增加，从之前占流动负债的50%增加到最近的70%。

我们再将短期借款金额与货币资金、交易性金融资产和其他应收款（主要是拆解资金利息收入）之和进行比较，发现近五年的短期借款金额超过这三者的总和，说明金龙鱼的短期偿债风险非常高，流动性最好的资产数量小于短期借款的数量，因此偿债风险相对较高。

而且，从金龙鱼的资产负债率也可以看出，偿债风险比较大；

招股书中的偿债风险指出，短期借款是导致资产负债率偏高的主要原因：

2017年末、2018年末和2019年末，公司资产负债率分别为58.17%、62.97%和59.88%。资产负债率较高主要是由于公司短期借款较多。因此，金龙鱼的短期贷款确实存在很多问题，值得我们深入研究。

(2) 那么金龙鱼的借款来源是什么？

从招股书我们发现：金龙鱼近年的借款主要来自：外债借款（占比逐年下降）和短期银行借款（占比逐年上升）

报告期内，公司非现金池资金借款主要为外债借款；公司外债借款利率参考市场利率定价，定价水平公允。

报告期内，公司除外债资金外，主要通过银行贷款等方式筹措资金。

于各报告期末，公司银行借款情况如下：

由上表可见，各报告期末，公司短期借款、一年内到期的长期借款和长期借款分别为5,655,191万元、8,441,073万元、7,815,396万元。，分别与公司的银行借款数额较大。

截至2019年末，公司关联方外债余额占公司银行借款的比例不足2%。因此，公司除从关联方取得外债资金外，还有充足的银行贷款等替代融资渠道。

(3) 短期贷款是如何获得的？

我们看到短期贷款的构成主要是70%以上是信用贷款，还有一部分是质押贷款。同时，短期借款持续增加的原因有两个：

一是购买贸易融资，利用国内外市场利率较低的优势，支持扩大业务规模。二是拆东墙补西墙，增加银行贷款，逐步偿还关联方资金。

2.看短期贷款利息

任何贷款都离不开利息，都是有成本的。

从资产负债表中，我们不能直接得到短期贷款的利率，除非公司披露利率，否则我们只能粗略地得到一个平均贷款利率。

招股书称，关于借款，部分借款会产生利息，计入财务成本作为费用。部分借款将资本化；

财务费用中的利息费用项目减去利息资本化金额，可以大致得到当期支付的利息费用；

除以当前平均短期借款（期初+期末）/2，就可以大致估算出金龙鱼短期借款的成本。

根据财务费用明细，我们粗略计算出金龙鱼的短期贷款利率在3%左右，属于比较合理的利率。我们推测，这也是金龙鱼拆东买西的原因之一。

以较低利率借入的资金将返还给利率较高的公司。借款如果能用对，使用效率比较高，也是一个不错的选择，可以缓解目前的资金压力。

关于贷款利息支出的大致范围，我们也可以从2020年年报中大致了解到：

而对于如此大额的短期借款利率风险，2020年年报也做出了如下定性评估：

3、看短期贷款的用途

那么我们来看看借来的钱是用来做什么的？我们先看看招股书中写的是什么。公司资产负债率之所以高于行业平均水平，是因为短期借款较高，主要是公司原材料采购量较大。我们正在看2020年年报。原材料价格波动的风险和供应商集中度高的风险，解释了金龙鱼为什么要借钱大量采购原材料。

首先，作为食品相关行业，金龙鱼的行业特性决定了原材料在运营成本中所占比例较高，因此原材料的任何波动都不可避免地影响到金龙鱼的利润。

尤其是我国是大豆、小麦等农作物的最大进口国，严重依赖国外生产和进口。特别是遇到中美贸易战、疫情等黑天鹅事件，对原材料的影响是我们无法控制的。所以，金龙鱼在原材料上投入比较大的采购量也就可以理解了。

再加上采购集中度高，或者原料市场垄断比较大，金龙鱼受制于人。而金龙鱼改变了进货支付方式，采用现货支付。对现金的需求越来越高，只能到处借钱。

而想到金龙鱼的货币资金，我们来看看2020年的货币资金质量：

我们看到2020年的货币资金是553亿，其中150亿是限制性资金企业短期借款过多，资金缺口达到27%。可想而知，金龙鱼很缺钱，但又需要大量的资金来采购原材料，以应对材料价格上涨的风险。因此，短期借款数额巨大是可以理解的。

那么金龙鱼本身的赚钱水平好吗？

再来看经营活动现金流量：我们看到，经营活动产生的现金流量净额持续为正，销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比重超过115%。说明回款质量非常好。

基于以上分析，我们可以得出结论：

金龙鱼短期借款额度高的原因是其需要大量资金购买原材料，但由于抵押等原因其货币资金有限，需要借钱，而其原材料材料价格波动较大，受制于进口和供应商高度集中。缺点。

不过从现金流来看，金龙鱼的经营活动现金流非常好，造血能力强企业短期借款过多，支付质量也高。

可以说，金龙鱼因为缺钱，都是从银行借钱做生意，利息支出基本控制在0.37%到4.79%之间，不算高利率。

金龙鱼的短期借贷是比较安全的。

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