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2019年8月19日，国航取消飞行时间低于70分钟航班的全部配餐，只提供饮料——还是小瓶的。飞行时间70分钟~120分钟的，正餐变点心。 国航的理由是“安全”。拥有数十年安全飞行纪录的国航，原来一直“不安全”地为乘客提供餐食，如今“安全隐患”总算消除了。 国航取消短途航线配餐的背景是在同业竞争、油价上扬、需求不振多重因素下，净利润从多年来的“增长乏力”转为“掉头向下”。令国航颜面扫地的是，以廉价著称的民营春秋航空(44.190, -0.01,-0.02%)公司2017年以来净利润保持着两位数的增长。 没有免费餐食是春秋航空的“特色”，连从未坐过这家低成本航空公司飞机的人都知道。取消配餐，国航是否要走廉价路线？ 巨无霸 1）机队与航线 截至2019年6月末，国航机队规模达676架，其中自有、融资租赁、经营租赁数量分别为283架、194架、199架。 676架飞机中，自有283架，占比41.9%；融资租赁194架，占比28.7%；经营租赁199架，占比29.4%。融资租赁期满后通常归属承租者成为“自有”，其实现在视为自有也没问题。 因此，国航自有飞机数量可视为477架。  国航机队机型繁杂：342架空客系包括A319、A320、A330、A350；329架波音系包括B737、B747、B777、B787；还有5架公务队。 不到700架飞机，8种型号，维修、保养、零备件采购成本低不了。 截至2019年6月末，国航系（包括深圳航空、澳门航空、北京航空、内蒙航空、大连航空）经营客运航线766条，其中国内、国际、地区航线分别为605条、132条和29条。通航城市覆盖41个国家的190个城市。 2）客运规模 研究国航重点是看客运。因国航营收九成来自客运。特别是在剥离了“国货航”的2019年，上半年客运收入占比达92%。 衡量航空公司客运能力的是“可用客公里”，计算公式是财报期内所有航班“座位数 x 飞行里程”的总和。 2019年H1（上半年），国航可用客公里数达1420亿客公里，相当于半年之内把14亿国民每位送出1000公里。 其中，国内航班、国际航班客公里数分别为820亿和550亿。  客公里只是运力，有乘客的座位才产生收益。想知道航空公司卖出多少座位，要看 “收入客公里”，计算公式是财报期内所有航班“有客座位数 x 飞行里程”的总和。 2019年H1，国航收入客公里数为1150亿客公里，客座利用率是81%。其中，国内航班、国际航班收入客公里分别为670亿和430亿客公里。  3）客座利用率 多年以来，国际航班客座利用率一直比国内航班低3~5个百分点。以2019年H1为例，总体客座利用率为81%，国内、国际分别为82%和79%。  不比不知道，春秋航空客座利用率比国航高大约10个百分点。 2019年H1，春秋航空总体客座利用率为91.7%（国航为81%）。国际、国内航班客座利用率分别为90%、92%。  春秋国际航班上座率波动较大：2014年客座利用率高达100%；2017年低至84%（但仍比国航高6个百分点）；2019年H1又回升到90%。 国航营收、净利润增长疲软 2014年国航营收已达1049亿元，较2009年整整翻了一倍，五年间年均复合增长率为15.5%。2018年，国航营收增至1368亿，期间年均复合增长率只有6.9%，与GDP增速大致相仿。 2018年营收增速一度冲高到12.7%，2019年H1回落到1.7%。  对照春秋航空，发现2016年是个“灾年”，两家营收增速都不高，但春秋反弹更猛，反弹后回落更缓。2016年春秋营收还只是国航的7.5%，2019年H1已经达到国航的10.9%。  国航收入增长尚能跟上GDP，净利润增速则惨不忍睹。最近三年半，国航净利润增长都是个位数，2019年H1甚至下跌了9.5%。  春秋航空净利润则保持相对高速增长，特别是2019年H1，净利润增速17.5%，与国航形成鲜明对比。  2016年春秋航空净利润仅为国航的13.9%，2019年H1已经达到国航的27.2%。 按9月6日收盘价，国航、春秋航空市值分别为1218亿和405亿，春秋相当于国航的33%，说明两者估值水平相近，春秋反而略高。 为了1分钱，国航要向春秋看齐 虽说是廉价航空公司，春秋净利润率却比国航高一倍。 |
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