全球主要货币基准利率替代路径研究(3)

（五）关注人民币与国际其他主要货币的联动，尝试并论证综合基准利率（指数）的构建

全球主要国际货币均选择隔夜平均利率，或者构建相关指数作为基准利率。这一方面是由于基准利率需要反映市场流动性状况，而长端利率（如国债收益率）包含过多非货币因素，且需要较长调整时间；另一方面则是通过加权平均等处理，熨平单一市场波动，反映综合状况。DR007具备与其他主要国际货币基准利率的联动基础，但作为单一市场的基准利率，存在波动性较强的特点。与1周SHIBOR（SHIBOR1W），DR007的波动性较大（见图2）。

因此，借鉴日本无风险利率研究小组的思路，基于未来人民币与其他主要国际货币基准利率的联动，应当考虑建立综合基准利率的必要性和可行性，为未来人民币基准利率融入全球基准利率体系做好准备。同时，还应密切关注当前主要国际货币国在全球利率传导机制（跨国传导及长、短端传导）方面的推进措施，做好相应政策储备工作。