股指期货可能引发基地关闭

股指期货可能引发基地关闭

看好宏观经济基本面和经济复苏，谨慎乐观仍是主流观点。 股指期货的推出利好封闭式基金，或将点燃封闭式基金的年度行情。

短期市场上，多空投资者的分歧也在逐渐扩大，资金的看法似乎并没有受到市场恐慌情绪的影响。 他们对宏观经济基本面和经济复苏仍较为乐观，谨慎乐观仍是主流观点。 随着股指期货和融资融券的临近，大盘蓝筹股流动性溢价的触发时机或将临近。 股指期货的推出利好封闭式基金，或将点燃封闭式基金的年度行情。

乐观的基本面

2009年12月PMI达56.6%，环比上升1.4个百分点，连续10个月高于50%，创20个月新高，明确反映经济正进入复苏扩张期. 同时，12月全球制造业采购经理人指数为55.0点，超过11月的53.7点； 美国供应管理协会12月制造业指数升至55.9，连续五个月上升，创2006年4月以来新高，高于市场预期。 这些指标的好转，预示着我国出口也将加速复苏。

市场仍将维持震荡上行趋势

在宽松的货币政策、积极的财政政策和经济复苏预期的推动下，2009年上半年中国股市大幅反弹。进入下半年后，通胀预期上升，货币政策微调，限售股解禁、新股发行等，流动性担忧加剧，股指在加速上涨后转跌。 经过8月的下调，估值压力有所缓解，市场信心开始恢复，再次开启震荡反弹。 从市场风格指数来看，业绩改善预期最强的微盈利股和中小盘股涨幅最高，均在130%左右，其次是亏损股、蓝筹股以及市盈率较低的股票。 最低的是68.01%。 大盘股、中等市盈率个股和高价股的年累计涨幅也排名靠后。

我们认为A股市场将继续震荡上行，新增授信规模和股指期货是影响近期市场走势的两大主要因素。 流动性方面，央行上调三个月期央票发行利率，强化了市场对货币政策收紧的预期。 银行新增信贷规模偏低概率较大，近期A股市场融资压力不减。 因此，流动性对市场的支撑作用有所减弱。 不过，中央适度宽松的货币政策没有改变，经济数据持续向好的趋势已经确立。 此外，国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和股指期货业务。 在基本面的支撑和利好消息的刺激下，短期股指将保持平稳。 震荡上行趋势。 投资策略上，建议主动型投资者可继续持有，谨慎型投资者可逢高适当减仓。 交易品种方面，投资阶段性指数型、上市交易型基金的投资者可继续关注以大蓝筹为代表的上证50ETF基金，以及以大蓝筹为代表的深证100ETF、沪深300指数基金。产业布局相对均衡。

债券基金不容乐观

我们预计2009年12月PPI同比增速将首次转正，而CPI将连续两个月出现同比正增长，呈逐月上升趋势，且央行上调三个月期央票发行利率，进一步强化了市场对货币政策的兴趣。 紧缩预期下，预计一年期央票发行利率也将相应提高，但央行短期内加息的可能性很小，前期避险资金流入节庆和信贷规模扩张提供了充裕的流动性，利率大幅上行空间有限。 总体而言，债券市场风险大于机会。 预计IPO发行量仍将维持在较高水平。 虽然新股认购收益会有所下降，但仍有助于债券基金提升管理业绩。 随着股市的持续上涨，部分债权基金有望实现正收益，而纯债基金仍不容乐观。

货币基金收益有望小幅回升

2009年货币市场基金平均收益为1.5%。 预计随着市场利率上行，货币市场基金收益水平有望小幅上升货币基金 封闭式 排名 一年 非交易，但仍将处于历史低位。 风险工具和短期流动性管理工具。 建议关注治理结构合理、产品线相对完整、固定收益产品管理经验丰富的优秀基金公司管理的货币基金。

股指期货推出惠及封闭式基金

2009年封闭式基金业绩仅次于开放式指数基金，优于主动管理型开放式股票型基金。 传统封闭式基金加权平均价格上涨84.44%，主要受净值收益和折现率下调的双重推动。 %。

封闭式基金折价率在年中两次反弹，但进入8月后进入下行通道，最终维持在接近20%的水平。 涨幅前三的分别是基金同益、基金同钱和基金安顺，成交价涨幅分别为109.71%、108.54%和104.66%。 创新封闭式基金方面，瑞富进取净值上涨188.61%，但溢价下跌，成交价仅上涨140.46%。 年中，建行优势势头多次逼近“连续60个交易日贴现率超过15%”。 ，引发套利基金介入，但最终都出乎意料。 全年净值增长63.64%货币基金 封闭式 排名 一年 非交易，接近传统封闭式基金平均水平。 大成优选的特点是在所有封闭式基金中持有量最高。 今年披露的三季度平均仓位达到91%，全年净值增长76.88%。

展望未来，封闭式基金有望跑赢大盘，封闭式基金折价率仍有下行空间。 封闭式基金的收益主要来自股指期货的推出。 一方面，会推高沪深300指数成份股的溢价水平。 但是，封闭式基金在市场上多为蓝筹股。 封闭式基金将直接受益，短期内折价率上升。 需求下降； 另一方面，股指期货正式推出后，套利机制的存在将使整体收盘贴现率保持在较低水平。 这种预期可能会提前反映在价格中。 此外，年度股息预期也限制了折现率的上行空间。

基于我们对A股市场将继续震荡上行的判断，投资者可继续持有或关注我们四季度策略报告中推荐的封闭式基金：基金御阳、基金御龙、基金瀚兴、基金兴华、基金天元，基金科瑞。 创新的封闭式基金也将受益。 预计大成优选的贴现率将大幅下降。 瑞福金津、长盛同庆B、瑞和远见在股市上行周期中，可能在杠杆拉动下有较好的市场表现。 风险偏好较高的投资者定期关注。

主要资产类别均衡配置

今年一季度将迎来本轮经济货币周期见顶，但二季度后经济数据和流动性指标回落、退出政策预期等因素不支持继续上行市场，下跌震荡成为大概率场景。 总体而言，震荡区间在2800-4200点之间。 预计基金整体收益将低于市场大幅反弹的2009年，高于在周边风险下大幅调整的2008年。 选股能力强的混合型基金有望在波动的市场中获得超额收益。 目前来看，债市收益率整体继续上行空间不大。 如果2010年央行加息或提前退出宽松的货币政策，债券市场的风险将增加。 债券基金预计将降低债券市场的收益，可能的收益来自股市上涨的好时可转债和大量新股的持续发行。

1月基金组合建设中，大类整体资产配置继续坚持年度策略推荐的均衡配置。 在资产配置方面，我们给出主动平衡型和稳健平衡型两类投资组合建议，投资者可根据自身风险承受能力进行选择。 我们认为股指期货在短期内会推高股指，但中长期的作用是中性的。

工银瑞信中小盘成长型股票基金具有良好的市场基础和收益预期

从企业发展的生命轨迹来看，中小市值企业往往处于自身的创业或成长期，往往可以体现在企业自身在各个方面的巨大发展空间，以及伴随这一过程的极具吸引力的机会。 可投资的机会。 工银瑞信中小盘成长股票基金中小盘股资产“占其投资资产的比例不低于80%”。 投资操作方面，有适度的操作自由空间。 同时，基金对高风险资产股票的投资头寸设置了35个百分点（60%至95%）的浮动空间，可以灵活应对市场风险。

工银瑞信是我国第一家由国有商业银行直接设立并控股的中外合资基金公司。 作为快速稳健发展的涉银基金公司之一，截至2009年末，工银瑞信共管理基金份额692.21亿份，市场份额为2.82%，在60家基金公司中排名第10位。 基金总资产规模626.76亿元，排名市场第12位。 这些成绩都是公司在短短四年时间里取得的，充分说明公司得到了投资者的高度认可。

截至2009年底，工银瑞信基金管理公司现有11只基金，产品线主体结构已经形成。 本次发行的工银瑞信中小盘成长型股票型基金是一款投资风格鲜明的常规产品，能够满足大家对风格配置和市场时机的需求。