星球找柠檬，一起看财报：看五年找异常，剖原因，做判断

星球找柠檬，一起看财报：看五年找异常，剖原因，做判断

星球一起寻找柠檬，一起阅读财务报告。今天，小编就和大家一起分析一下宁德时代的财报。我们分析财报的方式很简单：看五年，找异常，分析原因，做出判断。

话不多说，我们直接进入财报评价。在接下来的21个指标维度中，宁德时代的整体表现可以说是优秀的。除了绿色标记的项目外，需要特别注意和分析（图1）。在此之前，先介绍一下宁德时代的实力。相信关注新能源赛道的朋友都知道宁德时代。一句话，宁德时代就是新能源电池赛道的茅台。

图1

如果非要在财报上判断宁德时代的实力，首先要看的肯定是总资产。近五年，宁德时代总资产增长近10倍，年复合增长率达61%。2021年总资产3077亿元。

如果你对这个数字（3077亿）一无所知，那么我们继续看这张图，并与同行业的其他公司进行比较。同期，行业总资产排名第二的亿纬锂能仅为455亿元。后面的公司加起来还不如宁德时代。这才是当之无愧的行业龙头。

再看营业收入，2021年，宁德时代营收1304亿元，营收年复合增长率54%，5年增长近9倍，与企业也相差数条街在后面。聪明的朋友一定发现了，宁德时代的收入增速和资产增速基本吻合。这是什么意思？说明宁德时代不仅在高速扩张，而且投资回报率还算不错。

财务报告反映了公司的经营状况。如此优秀的行业龙头，在经营中会遇到什么困难和风险吗？让我们回到最初标记为绿色的 4 个主题。

首先看主营利润率。主营业务利润率是主营业务利润与营业收入之比，反映了主营业务的盈利能力。近五年来，宁德时代的主营利润率虽然不高，甚至有所下降，但总体可控。主要原因主要是成本的变化。后续可以继续观察企业成本的变化。

再看毛利率，毛利率=售价-成本；毛利率逐年下降，要么是售价太低，要么是成本太高。新能源电池的上游原材料主要是锂、镍、钴、石墨等资源。资源有限，供应紧张，需求增加，最终导致原材料价格上涨，企业成本压力增大。此外，新能源赛道的玩家越来越多，市场竞争加剧，宁德时代销量承压，下游提价不易。单位成本和产品售价的变化均降低了宁德时代的毛利率。

未来毛利率是否会继续下滑？很可能不会。原因有三：一是宁德时代海外业务产品的毛利率较高。随着公司在欧美等海外市场的拓展，海外业务收入占比将提升，整体毛利率也将提升；二是上游矿产资源布局将降低生产成本。近两年企业利润表分析案例，宁德时代通过参股、收购、战略采购、合资等方式布局了大量海外矿产资源。同时，它还采用了多供应商模式来平衡采购价格，增加了其在议价中的主导地位。三是产品涨价。根据前段时间的市场消息，

三是期间费用率占毛利率的比例持续超过40%。宁德时代的费用率实际上在过去五年一直在下降，说明它在成本控制方面做得很好，所以问题的根源在于毛利率。

第四，分红比例。宁德时代的分红率真的很低。一般上市公司合理的分红比例在20%到70%之间，而宁德时代基本不分红，但也无可厚非企业利润表分析案例，因为他们把赚到的钱全部投入到再生产和扩张中，增加了公司的收入，反映在股价上。所以这不是什么大问题。

综上所述，宁德时代很好。主要问题是生产成本高，毛利率过低。但可以看出，公司一直在努力改进这方面，提高效率。

当然，要全面了解一家公司，仅靠这些指标是远远不够的。财报完整版可下载知识星球，搜索“柠檬商业研究院”。在这里，我们提供0基础，从入门到精通的实践与理论相结合的财报知识解读，每周定期更新1-2篇上市公司财务分析报告（一年50+篇）。同时每周末重温最新热点经济内容，全方位协助提升财务报表分析能力。