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细讲企业类债券里的债务融资工具，你知道吗？ 最后，我想给大家详细介绍一下我国债券市场的各类债券。 这才几天，所以我不应该忘记它。 据发行人介绍，我国债券市场分为政府债券、金融债券和非金融企业债券三类。 为写作方便，非金融公司债券统称为公司债券，是指非金融公司发行的债券。 公司债券分为： 债务融资工具、公司债券和公司债券。 试着下去说点什么？ 债务融资工具为中国银行间市场交易商协会旗下的债券，公司债券由国家发改委统一管理，公司债券由中国证监会统一管理。 如果看到这里，还是很清楚的，说明之前的基础打好了。如果有点迷惑，建议看看之前的文章。 每次谈到债券，我都迫不及待地再次梳理一下债券的监管框架。虽然之前给大家写过，但是在很多朋友的评论里发现问题还是出在这里。 如果您发现很难学习债券，请不要害怕。债券并不复杂，只是底层的监管结构和逻辑不清晰。 对于那些基础不那么扎实的人来说，那些关于债市监管的文章值得一读再读。 来这里的人，总有一种“陈词滥调”的厌烦，希望你能理解。 今天我们来谈谈公司债券中的债务融资工具。 债务融资工具实际上是一个总称。 指由全国金融市场交易商协会推出的一系列债券品种。 包括：短期融资券、超短期融资券、中期票据、定向工具、项目收益票据、资产支持票据等。 债务融资工具在经销商协会的领导下注册。 先做个表看看， 乍一看，这几种债务融资工具最明显的区别就是期限。 正如您可能猜到的那样，当我们为公司选择哪种类型的债务融资工具时，重要的因素之一就是客户需要资金的时间。 单从债券的名字来看，其实很容易区分。 在金融领域，短期和长期的区分一般以1年为单位。 短期融资券和超短期融资券有短期一词，自然是1年以内，超短期融资券更短，270日以内； 中期票据期限为1年以上，市场发行的以3年期和5年期为主。 理论上，永续债是没有期限的债券，但一般设定3+N和5+N，让企业每3年或5年有一次赎回的机会。 项目收益票据是根据项目发行的债券，债券的期限与项目的生命周期有关； 资产支持票据实际上是资产支持证券，期限与标的资产有关； 除短期融资券和超短期融资券本身对久期有刚性要求外，无具体要求的一般为1年以上。 毕竟发债这么难票据债务性证券化，一年就还清了。 债券募集资金最常见的用途有三类：补充流动资金、偿还贷款和项目建设。 牢记这一点，你会发现再多的钱都不能只用于这三个类别中的一个。 项目建设周期一般比较长票据债务性证券化，最短1年以上，2-3年， 与短期融资券和超短期融资券一样，由于期限较短，公司发行这两类债券，资金一般用于补充流动资金和偿还借款两个用途。 剩下的中期票据、定向工具和资产支持票据可以有比较长的期限，所以自然有三种资金用途：补充流动资金、偿还贷款和项目建设。 项目收益票据是专门针对项目的，所以资金的使用是一类，项目建设。 因为永续债理论上可以没有期限，所以严格来说它们不是债务基金。因此，在一定条件下可以作为项目资金使用。 对于定向工具，一年以内的同短期融资券，一年以上的同中期票据。 无论你是否发现几段中有几个“所以”，你只需要记住这三种用途，每种债券可以用于什么用途，你可以从债券本身的性质推断。. 因此，债券的许多内容并不需要刻意记忆。 再次， 什么样的公司可以发行债务融资工具，交易商协会对发行人有具体要求吗？ 不。 记得我之前提到过， 交易商协会发布了《非金融企业短期融资券业务指引》（2020年版）、《非金融企业超短期融资券业务指引》（2020年版）和《非金融企业中期票据业务指引》（2020年版）， 一个商业指南只有九个，能有什么条件？ 虽然交易商协会对发行人没有具体要求，但交易商协会和主承销商在发行过程中都会有合理性原则。 借此机会与大家聊一聊我国债券市场引入的主承销商责任制。 例如，假设一家公司要建厂，要发行中期票据进行融资。 中期票据是银行间市场交易商协会制度下的债券，公司必须组织一套债券发行材料，按照交易商协会的要求报送交易商协会。 至于我们公司，他们在很多行业都是比较实际的从业者，对资本市场了解的不多。因此，经销商协会不可能直接与每家公司联系。 因此，我国引入了这样的主承销商责任制。 银行或证券公司充当主承销商，充当企业与债券监管机构之间的桥梁，一端连接企业，另一端连接交易商协会。主承销商全程指导公司，按照债券监管机构的要求准备发行材料和披露文件。 除了全程指导外，主承销商还将进行路演，帮助寻找投资者。发行成功后，公司将给予主承销商一定的承销费用。 这就是主承销商的作用。 话虽如此，正是由于主承销商的存在，即使交易商协会没有具体规定，主承销商在引导企业选择债券品种时也会有理性原则。 比如超短期融资券，期限不到270天，利率低，还款不到一年，所以对企业各方面的要求都比较高，特别是流动性的安排资金。 普通资质的公司要发行超短期融资券，信用等级不是很高，达不到AAA。 主承销商还将建议公司先发行短期融资券和中期票据，以便市场和经销商协会先了解公司。正常发行正常还款，试水后再尝试发行超短期融资券。 注册制最大的亮点是赋予市场选择权，让市场投资者自行筛选和识别风险。如果企业盲目自信地发行超短期融资券，可能没有投资者愿意购买，最终导致发行失败。. 发出适合自己的综艺，还不如“自知”。 最后， 再说说债务融资工具的登记规模。 在新证券法和交易商协会最新工作规定出台之前，部分品种债务融资工具的注册规模受到“还款余额不得超过净资产的40%”的限制。 当然，这种限制不再存在。但是，和发行人的资格一样，没有明文规定，不代表可以无限期发行，还必须遵循合理适当的原则。 例如，不超过当期的所有流动负债，例如不超过净资产的 100%。 还有两个类别需要提及， 项目收益票据是项目建设专项资金，其登记限额与本项目投资额有关。不能是项目总投资10亿元，融资9亿元，不低于20%的项目资金，可以由国家规定。 资产支持票据以标的资产为基础，登记规模也应与标的资产挂钩。 在具体操作过程中，主承销商会给公司合理的建议。 |
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