高送转指引新规正式发布，盲目炒作转意义不大

由于高额转账炒作再度升温，2018年11月23日，沪深交易所双双发布高额转账新指引。随后，正源智慧表示，其转转方案不属于相关新规定义的高转转方案，不少企业为了避免触碰红线而打边球。在此前经历过高转让率的公司中，也有不少被摘牌的股票。现状令人担忧，一味炒作高传输率毫无意义。

高交割指引新规正式发布，对“高交割”多方面作出规定

在前期咨询的基础上，2018年11月23日，上海证券交易所（以下简称上交所）和深交所（以下简称深交所）分别发布了《上海证券交易所上市公司高交割率”。《转让信息披露指引》和《深交所上市公司信息披露指引第1号——高比例转让股份》，新规自发布之日起实施。

上交所对于高额转让和转让的定义，是指公司送股或使用盈余公积、资本公积等方式增持股份，合计比例为每10股5股以上；而深交所指的是主板、中小板、创业板。每送红股10股，送股总额和公积金转增股本分别等于或大于5股、8股、10股。两者不一样。

对于不允许高额转让的情况，上交所和深交所的说法几乎一致。报告期内，净利润为负、净利润同比下降 50%以上或股份转让后每股收益低于 0.2 元的上市公司，不披露高股份转让。

关于高速转账的合规要求，上交所和深交所的新指引几乎一致，应满足以下三个要求。

1、近两年同期净利润持续增长，每股股份转让比例不高于上市公司同期净利润复合增长率过去两年。2、报告期内因再融资、并购等实施导致净资产发生重大变化的，每股转让比例不高于上市公司期末净资产增长率与期初净资产相比。3、近两年净利润持续增长，近三年每股收益不低于1元。如果上市公司认为确实有必要提出高速转让方案，充分披露高速传输方案的主要考虑因素和合理性。，股份转让后每股收益不低于0.5元。（仅适用于基于年度财务报表的高额转账）显然，高额转账需要高速增长的业绩来匹配。

由于此前的高价转让往往伴随着股东减持，上交所和深交所也制定了本次明令禁止的重点规定。上交所提到，上市公司拟股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事和高级管理人员（以下简称“相关股东”）前三个月减持或拟减持他们在未来三个月的持股量。，公司不得披露高转让方案。在披露高速转让方案时，还应披露向相关股东询问其未来减持计划的具体流程，包括但不限于未来三个月和未来六个月等，并披露相关股东。深交所提到，公司拟股东、控股股东及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员前3个月减持或未来3个月有减持计划的，公司不得披露高交付计划。

此外，对于存在限制性股票（不含股权激励限制性股票）的上市公司，相关股东所持限制性股票解除前后3个月内，不得披露高价转让方案。但是，上市公司在披露高薪转让方案时，未披露当期业绩预告或者业绩快报的，应当同时披露业绩预测或者业绩快报等相关内容。

正源智慧称不属于高专转，与正业科技、汉邦高科打边球

由于监管部门对“高位转让”的严格规定，很多创业板公司无法达到深交所的要求，因此打了个边际球。

今年4月，深交所曾发布《高交割指引》草案，其中将创业板“10送10”定义为“高交割”，因此很多企业可能已经“知道”了。，降低传输率。

浙江正源智慧科技股份有限公司（股票简称：正源智慧，股票代码：300645，以下简称“正源智慧”）成立于2000年3月13日，4月在深交所创业板挂牌上市2017年2月21日上市，公司主要产品为智能卡系统的设计、开发、生产、销售、服务和运营。

2018年11月14日上市公司高送转新规，公司公告称，拟以公司2018年12月31日的总股本为基数，每10股派发现金红利1.50元（含税），并向全体股东派发现金股利。资本公积金。每10股换9股。

可能受高转指引新规影响，2018年11月27日，正源智慧明确表示，公司近期预披露的2018年度利润分配及资本公积金转增预案不属于《深交所上市公司信息》 . 第 1 号披露准则 - “高比率转让股份”中定义的“高比率转让股份”。该方案尚需董事会和2018年度股东大会审议通过才能确定最终方案，存在不确定性。

除正源智慧外，正业科技和汉邦高科也控制着“10送10”的转让比例。

广东正业科技股份有限公司（股票简称：正业科技，股票代码：300410，以下简称“正业科技”）成立于1997年11月14日，12月31日在深圳证券交易所创业板挂牌上市， 2014. 经营产品为PCB精密加工检测设备及辅助材料的研发、生产、销售和服务。

2018 年 11 月 21 日，公司公告称，拟以 2018 年 12 月 31 日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 4.2 元（含税）。 10股。

北京汉邦高科数码科技股份有限公司（股票简称：汉邦高科，股票代码：300449，以下简称“汉邦高科”）成立于2004年10月9日，在深圳开业证券交易所2015年4月22日公司主要从事安防行业数字视频监控产品及系统的研发、生产和销售。

2018年11月22日，公司公告称，拟以公司2018年12月31日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税），同时，向全体股东使用资本公积。每10股转8股。

尽管如此，上述三家公司仍收到监管部门的关注函。监管部门要求公司详细说明公司业绩是否足以匹配转让，是否与股东合作减持。

上述公司均在高转让指引新规发布前公布了转让计划，但也有一家公司选择在新规发布后披露转让计划。

山东联创互联网传媒股份有限公司（股票简称：联创互联网，股票代码：300343，以下简称“联创互联网”）成立于2003年1月29日，在深圳证券交易所创业板挂牌上市2012年8月1日上市，公司主要从事新兴互联网及相关服务业和化工原料及化工产品制造。

2018年11月28日，公司公告称，拟以2018年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每派10股派发现金红利0.2元（含税）。全体股东将转让8每10股换股。

与前三家公司类似，作为创业板上市公司，联创互联网发布的转让比例也在“10比10”之下，也收到了监管部门的关注函。

监管部门的初衷是通过发布高交割指引，来遏制市场盲目跟风炒作高交割。

转让率创历史新高，中宏退市，*ST海润暂停上市

近年来，不少上市公司纷纷涌向高薪转会，那么经历过高薪转会的上市公司情况如何？

中鸿控股股份有限公司（股票简称：中鸿途，股票代码：000979，以下简称“中鸿途”）成立于1995年1月28日，2000年6月16日在深圳证券交易所上市。主要产品为房地产开发和销售。

由于股价已连续20个交易日低于1元面值，中宏途也成为A股历史上第一家退市的上市公司。除了公司负债累累、业绩由盈转亏外，公司多次转让导致股本迅速扩张，股价迅速下跌，这也是重要的原因之一。原因。

截至目前上市公司高送转新规，中宏途已发布5次转会公告。

2006年8月2日，中鸿退每10股送7.5股；2011年2月24日，中鸿退每10股送8股；2013年8月28日，中鸿退每10股送9股 2015年5月29日，中鸿退每10股送6股，派发0.11元；2017年7月17日，中鸿退休每10股送4股，派发0.1元。根据最新的现有标准，5 次转账中有 4 次可以定义为高额转账。预计转让后的股本约为转让前的12倍。在业绩等指标无法匹配的情况下，如此疯狂的高调转会对于公司来说显然是难以承受的。

与中鸿退休类似，另一家曾经在光伏行业的龙头企业也深陷高调。

海润光伏科技股份有限公司（股票简称：*ST海润，股票代码：600401，以下简称“*ST海润”）成立于1997年7月18日，2003年9月24日在上海证券交易所上市.主要产品为单晶硅棒/片、多晶硅锭/片、太阳能电池及太阳能电池组件的研发、生产和销售。

截至目前，*ST海润已发布4次转会公告。

2004年6月4日，*ST海润每10股送10股送0.5元；2005年6月22日，*ST海润每10股送8股；2014年6月12日，*ST海润每10股送8股。每10股1.6股；2015年5月28日，*ST海润每10股送20股。值得一提的是，2012年至2017年期间，公司仅在2015年实现盈利，但公司在当年实施了高送转计划。从现有标准来看，4次转让中有3次实际上可以定义为高派转让，其中还包括每10股20股的超高比例。预计转让后公司股本约为转让前的11倍。

因公司2016年度财务会计报告和2017年度财务会计报告均已出具且无法发表意见，已暂停上市。值得一提的是，在停牌前，股价已连续三个交易日低于每股1元，即使复牌仍存在退市风险。

由此看来，一味进行高额转让显然会对公司产生不利影响，将高额转让与上市公司业绩挂钩才是王道。正如苏州世嘉科技股份有限公司（股票简称：世嘉科技，股票代码：002796）董事会秘书所说，投资时要认真分析公司情况，做价值投资者。所谓高送转，本质上就是把一张100元钞票变成两张50元钞票。为什么你必须把它想象成用两张 90 磅的钞票代替一个 180 磅的妻子？

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