高送转新规解读与如何把握年报送转这个主题(附股)

年末临近，年报市场开始升温，预披露分配方案逐渐增多；其中，最抢眼的当属“高送转”，正源智慧（300645）预披露10至9股，股价随即收割4个涨停。但沪深两市发布高交代指引后，高交代板块全线暴跌，刚刚起步的交代市场瞬间从夏转冬。常识告诉我们上市公司高送转新规，市场存在差异的地方，往往需要更深入的研究。今天，

一、新规解读：强调高转出率与基本面挂钩

今年4月初，沪深交易所就《上市公司信息披露指引第1号——高比例转让股份》征求意见，并于11月23日正式发布实施。根据“指引》，高额转让转让是指上海上市公司增持股份转让转让，总比例为每10股5股以上；深交所公司每10股股份转让总额超过5股、8股、10股。上市公司亏损或净利润同比下降50%以上，或转让后每股收益低于0.2元的，不得转让。

（一）最近两年同期净利润持续增长，每股股份转让比例不高于上市公司同期净利润复合增长率过去两年；（二）实施再融资、并购重组等资产发生重大变化的，每股送红股比例不高于上市公司期末净资产增长率与期初净资产相比；（3）近两年净利润持续增长，近三年每股收益未高。低于1元，转让后每股收益不低于0.5元。

可见，《指导意见》旨在结合解禁减持计划，打击炒作大盘转、大转盘缺乏业绩和基本面支撑的市场乱象，有利于引导企业。专注于主营业务，以良好的业绩回报投资。经过。

2、年报转行市场预测及投资思路

交易所对高额转账费率转账的严格监管没有改变。

近期启动转让计划的正元智慧、正业科技、汉邦高科3家创业板企业均选择了低于10比10的转让比例，不属于《指引》定义的高转让比例；不过，这三家披露高转让方案的公司均收到了深交所出具的关注函。询问的重点主要集中在计划是否与业绩增长、信息保密和减持窗口相匹配。深交所还表示，在加强高转让、转让监管的同时，对不符合高转让、转让标准的股份转让、转让行为，不强制执行《指引》，为公司正常转让股份预留了制度空间。但深交所将在日常监管中充分关注刻意回避高标准转让转让的送转股行为，并将根据公司业绩、股东减持情况综合判断并采取相应监管措施。持股和解禁限售股。

根据历史经验，高送转公司普遍具有净资产高、业绩增长高、绝对股价高、上市时间短、总股本小的“三高一新一小”的财务特征；本次转让与上市公司及其大股东的市值管理动机高度相关。高额转让公司往往伴随股权质押、增发新股、解除限售、大股东减持等。据统计，以每10股超过5股（不含5股）为高转让标准，2017年年报共有194家公司实施高转让，占上市公司数量的5.5%。从产业分布来看，机械设备、计算机、医药生物和电子信息产业在高转移中占比较高。综合来看，在交易所监管严格、业绩增速下滑的背景下，预计今年符合高调条件的上市公司将减少。对于大量不符合要求、有市值管理需求的上市公司上市公司高送转新规，更有可能采取“低转让”的方式。建议在创业板和中小板重点关注市值较小、业绩增长较快的优质成长股；，股权质押比例高、年度定增的公司较好。因为，

在年报报送和再投资策略方面，建议根据交易所的监管思路，选择符合三个条件之一的标的，然后结合“三高一新、三高一新”的财务和股权特点。一个小的”来选择一个替代的股票池；，并根据股权质押、增发新股等比例进一步缩小范围，做到优中优，提高投资成功率。

假设满足以下条件：2017年净利润增速大于20%，2018年前三季度净利润增速大于30%，每股未分配利润+资本金每股储备>4元，股价在20元以上，总市值不到120亿元，上市日期在2015年之后，2018年前三季度EPS大于0.4元。两市A股被筛选。合资格股票如下表所示：

当然，激进投资者也可以考虑放宽业绩增长率、每股收益等筛选条件，利用大股东的质押比例，筛选出市值管理能力强的人选。符合条件的公司主要见下表（其中汉邦高科已披露）：

考虑到上述公司较新、小盘、高估值，加之可能面临的监管政策不确定性，以及分配方案等风险因素可能低于预期，以上分析仅为一种投资思路，不构成投资建议或个股建议。

作者：段亚军

风险提示：国内宏观经济下行带来政策支持不及预期、核心产业技术发展不及预期、企业投资意愿不足等风险。考虑到当前市场因内外因素波动较大，建议逢低关注上述个股。

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