美国再加息楼市汇市凉凉 大放水时代一去不复返

　　这其中，政策调控工具复杂而多元。无论是上文提过的外汇风险准备金、逆周期因子、离岸央票制度，对市场影响都很直接，但也存在效用有限的短板。

　　与政策调控相比，资本管制就影响深远得多。

　　早在2016年，资本管制就已登场，一直没有后退。

　　一方面，加强个人外汇管制。在重申对个人5万美元的换汇额度上限之后，进一步加强对逃汇套汇的打击力度。

　　另一方面，出台文件，限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资，防范资本外流。

　　外汇托底，对于保汇率更是立竿见影。

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　　外汇储备够用吗

　　外汇托底，拿的是真金白银，问题是，外汇储备够用吗？

　　数据显示，今年8月，我国外汇储备3.11万美元，比上月减少82.3亿美元，比今年1月减少517.6亿美元。相比于2014年最高峰的4万亿美元，减少接近1万亿美元。

　　这少的1万亿美元，正是在2014年到2016年之间发生的。这里的大背景是，当时人民币一度险些破7，最后被力挽狂澜，收回到6.20左右。

　　上一次人民币大反攻，这1万亿美元的作用不容小觑。

　　如今相似的场景再度发生，这一次，3万亿美元够吗？

　　从数字上看，3万亿美元相当庞大，在全球仍旧雄踞首位。但如果考虑外债、外商投资的影响，可以动用的外汇储备其实相对有限。

　　先说外债，2018年3月，我国外债余额高达1.84万亿美元，接近外汇储备的6成。其中，中短期债务为1.12万亿元，占外汇储备的1/3强，这是亟待偿还的债务。

　　再说外商投资。2018年6月底，我国外商直接投资的余额为5960亿美元，占外汇储备的19.7%。这部分资金随时可以撤离，不受资本内部管制影响。

　　所以，如果排除外债和外商投资，我们可动用的外储还剩6740亿美元。

　　如果只考虑短期外债和外商投资，那么可动用的外储也只是1.3万亿美元，远没有想象的那么多。

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　　加息VS放水：两难选择

　　2018年，人民币为什么突然贬值？

　　从表面看，这是美联储加息缩表和贸易争端白热化的直接结果。但究其根本，则是两个大国经济周期和金融周期之间出现背离。