厉以宁隔空怼许小年事件详情(9)-随便找财经网

厉以宁隔空怼许小年事件详情(9)

对于大部分证券、基金公司而言，可能从自身熟悉的债券、股票品种入手，从较高信用等级的资产入手，会是比较易于接受的发展路径。例如，资管机构可以首先在标准化资产的“通道业务”中承担起更多的管理责任，比如投资标的的入池管理、流动性管理、风险处置等，并可为银行提供更广泛的增值服务。针对非标资产，则需要根据国家政策导向和自身风险管理能力，初期设置比较合理的门槛和筛选手续。如果资管机构的信用风险识别和处置能力强，则可以拥抱更广泛的资产类别、地域和多元化的发行主体，业务规模自然容易做大；但如果投资管理能力弱，则业务规模就比较容易萎缩。与过去几年的不加分析判断的“傻瓜式投资”相区别，这种将通道业务转化为主动管理的过程，也会伴随着券商、基金机构投资管理能力的提升，从形成良性循环。

（三）做好客户适当性管理，确保客户风险承受能力与投资品种相适应

1、严格把控通道业务投资者适当性和客户准入标准

客户适当性是通道业务防止风险传导的核心。一方面要确保通道业务的客户与其投资的资产风险相适应。例如，如果一家银行的某类资金显著不具备某些资产的投资能力（比如期限、风险的严重错配），则在资管机构主动管理能力不足的情况下，不应为其提供该类通道服务。另一方面，要控制单一客户、单一资产、单一地域的集中度和风险限额，防止风险过度积聚。

2、严格把控业务中的操作风险

发言人讲话中最终的落脚点是防止资管机构出现经营混乱，合规失效、风险外溢。这其中很大程度上是要求券商、基金公司在业务经营过程中能够依法依规的进行投资运作，必须严格杜绝在运作管理各个环节可能出现漏洞，如法律文本的用印、资金划转、资金头寸的监控、交易指令的执行等等。

三、通道业务如何管：监管机构视角

发言人的表态是去年下半年以来金融强监管政策的延续，也是证监会在公开场合首次对通道业务旗帜鲜明的提出反对声音，笔者对此是非常赞同的。通道业务本身延长了金融服务的链条，可能会提高融资成本、影响政策传导的有效性、降低信息的透明度等等，并有可能由于个别机构的风险事件引发行业风险外溢，影响金融稳定。因此有效监管十分必要。但由于通道业务的产生有其特定的历史背景和客户需求，在此简要提出三个方面的建议：