一文读懂利率并轨对银行、企业和个人的影响(2)

在利率市场化的时期，利率风险开始成为决定投资者投资收益的重要影响因素，而对于习惯了保本、保收益、刚性兑付等“畸形”属性金融产品的广大投资者来说，如何提高自身的风险甄别能力，如何在新的宏观风险定价因子的环境下做出适合自身风险偏好的投资决策，是每一个投资者应当重新考虑的重要问题。而这一问题的解决，需要投资者和金融机构共同推动。

一方面，从投资者的角度考虑，利率的市场化意味着利率风险和信用风险的市场化，短期内会降低以存款利率为代表的无风险利率。在这种情况下，如果投资者没有及时转变固有的投资理念，像过去那样，片面的将收益率作为资产配置的唯一考虑因素，便会对自己的投资结果造成不利的影响。过去几年不断升级发酵的P2P跑路事件便是这一问题的一个缩影。对此，站在专业机构的角度，应当恪守基本的职业道德，严禁那些为了实现销售业绩而做出的虚假宣传，同时，尽可能做好投资者教育，帮助投资者认清自己的投资目标，并在此基础之上，通过专业的指导，帮助投资者做出合理的资产配置方案；站在投资者自身的角度，便需要投资者不断学习、了解、掌握不同金融产品的风险收益属性，提高对于虚假宣传的识别能力，将自己的收益预期调整到合理的范围之内，从而通过自己的稳健投资，在长期获得更高的投资收益。

另一方面，利率市场化所带来的金融产品的重定价也给金融机构提出了更高的专业要求。过去，在刚性兑付时期形成的金融理财产品风险收益的同质化会遇到新的变化，不同产品的收益风险属性会变得更加复杂。在这种环境下，如何为客户提供满足其自身风险偏好的金融产品组合成为金融机构之间竞争的核心竞争力。从机构的层面来看，提高从业者的专业金融知识，构建基于专业知识为主体的专业化、智能化投顾体系显得至关重要。除此之外，针对客户不断提高的个性化金融服务需求提供的定制化、专业化的解决方案也会成为金融机构的重要竞争力。

图4 理财产品的平均预期收益率

然而总的来说，利率真正并轨以后，结合金融深层次的市场化改革，一个专业化的时代将要来临。专业的人做专业的事，在风高浪急的利率并轨时期，个人投资者或散户“不要拿自己的爱好挑战别人的饭碗”，而是将资产托付给专业的机构管理。因此，利率并轨后可能逐渐显现的图景是，投资者从自己“选产品”转为“选靠谱的专业金融机构”。与此同时在资管新规逐步实施的当下，各家机构纷纷招兵买马，整装待发，期望在这新的赛道上早日构建自己的“护城河”。利率并轨给大类资产的相对走势带来了新的冲击，也为那些真正通过专业知识，而非把监管套利包装成金融创新的资产管理者，提供了广阔的舞台。也只有通过市场化的推陈出新，逐步通过“良币来驱逐劣币”，才能真正构建起现代金融体系的底层框架和整体架构，让金融业更好的为实体经济、投资者创造价值，发挥金融的润滑、纽带作用。

当然与理想情景相比，如果底层的金融产权问题没有治理好，债权人（银行）和债务人（国企和平台）在终极意义上依然是同一个人，那么所谓的利率并轨、所谓的金融专业化，也不过就是“形而上”的思想实验和沙盘推演而已。