CPI上涨超预期 中国央行离加息还远吗?(2)

现在大家关心的是，CPI已经很接近3%了，后续中国央行究竟会不会跟着美联储步伐进行加息呢？对此，我们认为后续通胀是否来临，固然是央行上调利率的标准之一，但绝对不是唯一标准，央行加息还要看以下几个因素。

首先，中国经济的恢复情况，如果今年上半年中国的实体经济恢复情况好于预期，而CPI指数又继续上涨，那么央行就会考虑加息。只不过加息工具影响较大，央行近年来比较慎用。

目前央行更倾向于有针对性的加息，为了调节短期市场的流动性，央行可能使用逆回购工具，而调节中期市场流动性则用MLF，通过利率的指引来对市场流动性的把控。另外，房贷利率的上调也是更有针对性的利率调整。

再者，美联储今年持续加息和缩表早已没有悬念，当美联储加息和缩表后，中美两国的利差开始大幅收窄。此时，在境内的国内外资金是否会大量流出以中国就值得警惕了。现在美元指数在历史底部徘徊，一旦展开大幅反弹，人民币出现贬值预期，那么，我国央行还是会随势步入加息通道中。

最后，输送性通胀离我们已不远。如果仅是节假日和气候因素，这样的CPI反弹不可持续。而最为可怕的则是输入性通胀抬头。今年以来，先是包括华润雪花、青岛啤酒在内的多家啤酒企业宣布，随后，康师傅也开始执行新的价格，康饮茶/果汁系列提价2-3元。

关于调价原因，这些企业普遍的表述系“原料价格上涨，运输成本、人员成本上涨”。从目前情况看，以进口原材料为代表的大宗商品价格已经连涨好几年，石油价格也已经冲破60美元大关，随着需求的持续回升，全球物价的上涨应该是可以预期的，届时中国央行也一定会采取措施提升利率。

2月份CPI出人意料的大涨，这主要还是食品类、服务、交通类价格上涨，原因是假日和气候是因素，但如果大宗商品价格上涨，导致输送性通胀来临，届时国内实体经济又健康复苏，那么中国央行主动采取加息可能是存在的。只是中国房贷利率已进入加息通道，资产泡沫破裂恐怕只是时间问题。