苏宁阿里的七年之痒会如何影响零售行业?(5)

从需求端来看,紧缩周期开启。钢铁下游需求主要是建筑业,而建筑业会拉动相关用钢需求如机械、重卡等一系列行业,因此钢铁业需求核心判断可以说是——投资。在低库存状态下,2018年地产投资整体不会太差,增速与2017年持平,其中价格因素占比更大,量基本不变。

基建方面由于财政支出的收缩,或将拖累下游消费。制造业投资仍需观察,启动概率较低。综合考虑钢铁内需整体增量有限,结合出口假设,2018年预计钢铁产量8.2亿吨,同比下降0.6%。

结合供需,预计2018年钢铁行业产能利用率较2017年下降1.41%,行业盈利将回落到正常水平,但极端亏损概率较小。供给侧改革以及环保政策等外力作用仍将持续,一方面会导致国有钢厂具有更宽松的生产环境, 另一方面也造成部分民营钢企生产成本被迫抬升。这种供给结构不均衡的嬗变将给以国营为主的上市钢企带来更多利好。上市国有钢企在成本曲线相对位置的改变将对冲部分行业盈利的回落,2018年板块内大多数投资标的盈利仍有可能维持在较高水平。

综合以上考量,2018年行业盈利将出现一定程度回落,但并不是崩溃的开始,经济整体下滑比较温和。推荐行业优质标的:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、新钢股份(600782)等。同时,中长期看好处于成长期的细分领域材料行业,重点关注受益于“煤改气”落地的油气输送用不锈钢焊管,标的:久立特材(002318),以及受益于通用航空及无人机市场爆发的高温合金零部件行业,标的:钢研高纳(300034)、应流股份(603308)、抚顺特钢(600399)。

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