李迅雷：2018年宏观经济展望与大类资产配置(9)

人口流动是很有意思的话题，我大概算了一下，东部地区地域面积占全国的1/3，但是人口占到一半多，GDP要占到超过一半。但东部地区的经济集中度我觉得远远不够，从全球来讲，1%的陆地面积创造全球50%的GDP，未来中国核心城市创造GDP越来越多，一些偏远地方的GDP占比会越来越少，人口也会越来越少。

此外，房地产投资的结构性机会还表现在高铁、地铁等基础设施建设对经济地理的改变上，如下图，经济的经济地理正在被不断改变，高铁的沿线城市房价显然高于附近的非沿线城市。

2018年的消费难有起色——为何2017年可以配置下游高端消费品

行业配置一直是一项非常重要的配置策略，板块很多，行业可以分为39个，大的像周期性板块，分为中游、上游、下游，另一个是新兴行业的成长性板块，此外还有大消费板块。我认为周期性板块2018年没有太多的机会，成长性板块投资机会可能非常好，我们讲到新旧动能的转换，如果新动能只占经济体量的10%，旧动能占90%，这是没办法转换的。故中国要实现新旧动能转换，必须让新动能占比接近50%才能转换。从10%上升到50%的话，还有4倍的成长空间。比如光伏发电只占总发电量的2%，如果未来占比能够达到20%，则还有9倍的空间，故成长性板块应该会有很大的上涨幅度。

为什么要跟大家强调消费呢？主要还是在于三大逻辑，一个是投资拉动消费。举个例子，房地产投资这几年很大，居民买房就是要有一个“家”，所以这两年与“家”相关的行业股价表现都比较好，家电行业、家具行业、家装行业、家庭厨卫用品行业等都表现较好。二是投资拉动模式下，高收入群体的收入增速快于中低收入群体，故奢侈品的消费会增加。最近大家热议的是茅台，茅台是一个典型的高端白酒，属于奢侈品，其实不仅仅是茅台，今年以来，有很多的高端消费品的价格都在上涨，且销量上升。

关于高收入群体收入上升幅度大的依据，我都是根据国家统计局公开数据得出的结论。大家对这两张图可能没注意到：一张是基尼系数，从2016年年初开始回升，基尼系数什么意思呢？就是贫富差距。2016年以后贫富差距又开始扩大了，我不知道2017年是多少，肯定比2016年要高。为什么基尼系数扩大呢？最简单、最直接的原因是因为房价涨了，拥有房地产越多的高收入群体的财产性收入大幅增加。