第四次重演？人民币迎来关键时刻！(4)

首先说从2016年开始，我们就不曾动用存贷款基准利率，这个硬指标，而是通过市场利率的抬升，来变相的加息。这么做原因有两个，一个是真加息对于市场的反应和冲击太大，再有我们的货币框架在向市场化过度，用市场利率传导下是大势所趋，效果也更好。

在这种思路下，2017年1月份和3月份分别变相加息一次，可以说是为了应对美联储2016年12月份加息和2017年3月份的加息。

7天、14天、28天期逆回购利率走势（2017年市场利率连续提高两次）

如果我们观察两次加息的时候会发现，3月份几乎和美联储同步，而1月份则有些滞后，为什么呢？

从中美两国的利差中可以知晓：

中美十年期国债收益率比较

从中美两国的十年期国债收益率对比中我们可以看到，2017年1月份两国利差迅速收窄，为了避免中美利差进一步缩窄，所以央行采取了政策。而3月份利差仍然在窄区间，所以应该继续加息。

就现在而言，好像中美利差保持还不错，没有跟随加息的理由，但是我们要知道，2017年1月份之前，中美利率差也保持的不错，可还是在美联储加息之后迅速收窄。所以，这一次又是一样的情况，且这一次是第一次加息和缩表同步的情况（尽管前期缩表影响不大，但市场的反应可不好说）。

在紧接着的2018年，我们的定向降准要启动，而美联储的紧缩政策或许会是开启加息周期以来最厉害的一年，所以暴哥以为或许早做应对更好一些，也符合目前货币中性的基调，对冲定向降准的心里作用。