发布时间:2017-07-17 10:43:02 文章来源:互联网
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恒大碧桂园为什么都在大规模减少负债(4)

 
    当时荷兰政府财政收入无法满足莱克河(莱茵下游右岸支流)堤坝反复维修而产生的防护支出,于是发行没有到期期限的债券来弥补这些赤字。
 
    其在1648年发行的一只永续债券至今仍在支付利息,票面利率为5%,与当时的国债利率相当,是现存最古老的永续债券。
 
    这只永续债,现在还在支付利息。最后一次有记录的利息支付发生在2003年7月1日,是支付给戈兹曼和罗文霍斯特的。
 
    如果按照单利计算,那么,这么多年来要支付的利息是当年本金的18.5倍,简直就是白菜价!
 
    若按照复利计算的话,则支付的利息会是当年本金的6589.48万倍。即便这样,也依然十分划算。
 
    1867年,美国用价值720万美元的黄金向俄罗斯收购了阿拉斯加地区,到2006年,阿拉斯加交易所涉及土地的价格等于16700亿美元,年复合增值率约9.3%!
 
    中国不少城市的房价仅过去十几年里,就涨了十几倍,甚至几十倍,年复合增值率远超过9.3%,因此借入年利率5%,甚至更低的永续债,是划算的。
 
    然而,虽然永续债本身期限为永续或极长,但是像1648年荷兰发行的永续债是极少的。现实中网站,开发商借入的永续债是银行的理财资金输血过去的(下文会专门提到),银行显然不会让债务永续下去。
 
    开发商发行的永续债通常会有附加赎回条款,并设置票面利率重置权+利率跳升机制(例如每过3年,利率就要增加3%)。
 
    以金科股份在去年9月初拟发行的17亿元永续债为例,前3年利率均为6%/年,第4年为12%/年,第5年为15%/年,第5年之后为18%/年。
 
    由于永续债的利息支出需要在当期税后利润中扣除,必然会对归属股东利润造成负面影响。
 
    以2016年年报为例,恒大共持有永续债1129亿,永续债持有人应占利润为106亿,归属本公司股东利润则为51亿!
 
    那为什么还有这么多开发商对永续债趋之若鹜呢?小编君认为,其中固然有迫于融资渠道收紧的无奈,但更重要的是网站,如果在两三年之内能够还上,永续债其实还是很友善的一种融资方式,远比通过集合信托等方式借钱来得便宜。

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