我国上市公司股权激励实施现状及分析(一)-乐题库-随便找财经网

我国上市公司股权激励实施现状及分析(一)-乐题库

s 股权激励机制绩效评价体系（3）股权激励计划的设计要更加科学谨慎（4）增强资本市场的有效性摘要：股权激励作为激励管理层的有效途径公司的激励机制效果。本文主要以我国上市公司股权激励使用现状为切入点，针对我国上市公司股权激励实施中存在的问题提出对策建议。关键词：上市公司；股权激励；问题; 对策所谓股权激励，是指公司经营者获得公司一部分股权的长期激励制度。通过一定的股权形式，使经营者可以作为股东参与公司决策，分享利润，承担风险，勤勉地为公司的长远发展服务。股权激励始于1950年代，近年来在美国等西方发达国家得到广泛应用。其本质是通过市场给管理者定价，由市场来支付。

其最大优势在于创造性地利用股票升值产生的差价作为对高级管理人员的报酬，从而将高级管理人员的报酬与企业长期经营业绩挂钩，促进了企业长期经营业绩的一致性。实现经营者和股东利益的渠道。它减少了管理者的机会主义行为和股东监督的成本。股权激励制度本质上是一种高度市场化的薪酬制度和制度创新。与工资、津贴、奖金等短期激励相比，股权激励是最有效、最持久的中长期激励政策，也是促进公司“积极进取”的最佳补偿机制。s 长期健康发展。现代企业理论和国外实践证明，股权激励可以在改善公司治理结构、降低代理成本、提高管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力等方面发挥非常积极的作用。2006年是我国上市公司股权激励的元年。1 中国证监会发布的《上??市公司股权激励管理办法（试行）》正式实施后，2月中捷成为第一家真正意义上的股权激励公司。随着《公司法》、《证券法》、《企业会计准则》等与股权激励相关的法律法规的修订和颁布。现阶段我国上市公司股权激励的实施情况如何？是否发挥了应有的作用？??实施中还存在哪些问题？未来我国的股权激励应该如何应对和发展？?本文拟对此进行研究。现阶段我国上市公司股权激励的实施情况如何？是否发挥了应有的作用？??实施中还存在哪些问题？未来我国的股权激励应该如何应对和发展？?本文拟对此进行研究。

一、我国上市公司股权激励实施现状及分析截至2007年底我国上市公司发布股权激励计划对股价影响的实证分析，共有52家上市公司公布并实施了股权激励计划。其中，2006年共有42家上市公司推出标准化股权激励计划，2007年10家上市公司推出股权激励计划。笔者对样本公司2006年和2007年公布的股权激励计划及其年报进行了统计分析，发现虽然各家公司的具体激励计划在激励模式、激励数量、激励范围等方面存在差异。，总体来看，上市公司股权激励表现出以下特点：（一）实施股权激励的公司所在行业和地区存在显着差异。从各上市公司的股权激励方案来看，实施股权激励的企业最多的是制造业，共有34家。占股权激励上市公司总数的65.38%；其次是房地产开发经营，有5家，占总数的9.63%。具体而言，实施股权激励计划的上市公司集中在制造业，主要是因为制造业在上市公司中占比较大（见表1），且这些公司主要分布在经济发达省份，如比如广东和浙江。. （2）实施股权激励计划的公司规模和性质存在显着差异在52家样本公司中，最小的是双鹿药业，8280万元，最大的是宝钢股份，175.12亿元。大部分上市公司规模都集中在1-10亿元之间，有35家公司，占样本总数的67.31%，而10亿元以下的比例为75.01%，占样本总数的75.01%。占样本总数的绝大部分。

这可能与我国现有的股权激励机制制约因素有关，因此实施该激励机制的尝试多为灵活经营的小规模企业。此外，52家上市公司中有32家民营企业，占总数的61.54%。股权激励在民营企业中发挥主导作用的主要原因是民营企业经营机制更加灵活，决策效率更高。股权激励的引入可以大大提高管理层的积极性。（三）上市公司实施股权激励的方式和来源较为单一。根据《上市公司股权激励管理办法（试行）》，上市公司可以通过限制性股票、股票期权等法律、行政法规允许的方式实施股权激励计划，但从实践来看，大多数公司仍选择股票期权激励。52家上市公司中，42家选择股票期权作为激励，10家选择限制性股票期权，占公司总数的78%。公司总数的18%；其余两家选择复合方式，如图1所示。在股票来源方面，46家公司（88%）采用二级市场回购复合方式，即3家公司分别进行了定向增发和回购。激励对象，占6%，占6%。显示。在实践中，股票期权和非公开发行股票的激励方式操作简单，激励成本较低。因此，在政策允许的条件下，上市公司更愿意选择这些激励措施。（四）股权激励考核目标更加谨慎从52家样本公司的股权激励计划来看，考核目标主要以净利润增长率和股本回报率作为考核指标。资产收入增长率、每股收益、绝对净利润指标等作为次要目标。（四）股权激励考核目标更加谨慎从52家样本公司的股权激励计划来看，考核目标主要以净利润增长率和股本回报率作为考核指标。资产收入增长率、每股收益、绝对净利润指标等作为次要目标。（四）股权激励考核目标更加谨慎从52家样本公司的股权激励计划来看，考核目标主要以净利润增长率和股本回报率作为考核指标。资产收入增长率、每股收益、绝对净利润指标等作为次要目标。

从这些指标的具体数值来看，大部分企业在确定业绩增长目标时都比较谨慎。股本回报率的指标大多在10%左右，年均利润增长多在10%到25%之间。（五）激励效果有待进一步提升。本文选取2006年公布股权激励计划的42家公司作为样本，研究股权激励的实施效果。这些样本公司在2007年之前确实实施了股权激励机制。通过对其2007年年报和股权激励计划的分析统计可以看出，在2006年启动股权激励计划的42家公司中，股权实施后股权分置改革期间，激励机制共有29家公司。2007年净资产收益率与2006年相比有所增加，占样本的69.90%，其他13家公司的ROE在2007年有所下降；样本比例为71.43%，其他12家公司的营业利润率在2007年有所下降；从样本公司的整体业绩统计来看，2007年，样本公司的平均股本回报率为16.89%，而沪深市1574家上市公司2007年的平均股本回报率为14.79%。可以看出，实施股票期权激励的公司业绩确实优于上市公司的整体业绩，但程度不是很明显。二、我国股权激励机制存在的问题分析' s 上市公司通过对我国股权激励实施现状的描述和分析，可以看出，股权激励总体上取得了一定的成效，但同时，部分公司的股权激励也未达预期其实施中还存在一些问题，主要表现在：（1）目前，我国公司治理结构还不完善。公司治理结构是对公司进行管理、控制和运作的机制和规则。部分企业股权激励未获预期其实施中还存在一些问题，主要表现在：（1）目前，我国公司治理结构还不完善。公司治理结构是对公司进行管理、控制和运作的机制和规则。部分企业股权激励未获预期其实施中还存在一些问题，主要表现在：（1）目前，我国公司治理结构还不完善。公司治理结构是对公司进行管理、控制和运作的机制和规则。

股权激励作为一种长效的激励机制我国上市公司发布股权激励计划对股价影响的实证分析，只有在完善的治理结构下才能发挥应有的作用。虽然我国上市公司已经形成了由股东大会、董事会、决策管理机构和监事会组成的内部治理结构，但在实际运作中，大部分上市公司仅以股东会、董事会、决策管理机构和监事会的形式履行职责。经营者全权委托，股东大会不能，这削弱了经营者的监督责任，形成了“内幕控制”，让经营者占了便宜。此时，股权激励的实施只会使经营者单方面为自身利益谋求股价或业绩上涨，实行盈余管理，使得股价与公司业绩不一致。这样的公司治理结构不仅损害了中小股东的利益，也损害了大股东自身的利益，严重阻碍了上市公司股权激励的有效实施。(2)绩效考核体系不够完善。股权激励机制建立在对经营者的科学评价体系之上。然而，大多数上市公司以经营业绩作为考核指标，选择股本回报率和营业利润率两个以上财务指标，但在公司存在经营风险时，这些指标非常片面。从实践和发展的角度来看，绩效考核体系应包括对上市公司生存能力、盈利能力、价值创造、成长性和竞争力等方面的考核，以更全面、更准确地反映经营者的经营效果。(3)股权激励计划设计不完善。完善的股权激励计划可以完善公司的激励约束机制。

提高公司的可持续发展能力，使经营者、员工和股东形成利益共同体，提高管理效率和经营者、员工的积极性、创造性和责任感，最终提高公司业绩。但是，用于激励的股票数量、价格、激励方式、范围、行权价格在公司的计划中差异很大，很多公司的激励措施明显过大。此外，股权激励本身就是一把双刃剑，现阶段推出的股权激励方案在负激励（约束条件）方面表现有限。中国上市公司仍处于市场化转型阶段。一旦股权激励计划设计不当，股权激励很容易流于形式，难以为继，甚至可能成为个别利益集团谋取私利的寻租者。（4）缺乏资本市场强大有效的股权激励机制的基本逻辑是：提供股权激励计划——管理层积极工作——公司业绩上升——公司股价上升——实现股权目标激励措施。有效的股票市场是股票期权激励机制中最重要的条件之一。只有在市场有效的前提下，公司股价才能反映上市公司的基本面，即未来盈利能力，才能有效发挥股票期权的激励作用。然而，目前，我国' 我国证券市场基本处于低效率状态，对企业信息的反应较弱，股价含有较多的投机因素。经常出现较大的波动，与上市公司的预期利润脱节，使证券市场在一定程度上失去了管理者的评价功能。

此时，股票期权的激励效果大大降低，执行过程中容易出现扭曲。三、完善我国股权激励机制的对策与建议（一）优化上市公司内部治理结构健全的上市公司内部治理结构是有效实施股权激励制度的必要制约因素之一。建立现代企业制度是中国企业改革的方向，完善内部治理结构、建立所有者与经营者之间的制衡关系是现代公司制度的核心。健全的内部治理结构可以激励董事会和经理实现符合股东利益的目标，运营商和其他利益相关者，并且还可以提供有效的监督，以激励公司更有效地使用资本。为在我国顺利实施股权激励制度，需要加强公司内部治理结构的建设。形成股东大会、董事会、管理层和监事会各司其职、相互制衡的架构，强化独立董事、外派监事和专项检查员的监督机制；发展职工持股制度，完善职工监事制度。公司治理结构应明确界定公司每个参与者的权利和责任，规定公司决策必须遵循的规则和程序，并为设定公司目标和实现目标提供组织框架。该体系应与其他指标相结合，不仅要考虑能够反映受助方过去业绩的指标，还要考虑能够预测企业未来发展潜力的市场价值等指标，以及一些重要的定性指标可以反映其性能。开展评价，弥补量化指标评价的不足，以合理、全面的方式对受助人的业绩进行综合评价。该体系应与其他指标相结合，不仅要考虑能够反映受助方过去业绩的指标，还要考虑能够预测企业未来发展潜力的市场价值等指标，以及一些重要的定性指标可以反映其性能。开展评价，弥补量化指标评价的不足，以合理、全面的方式对受助人的业绩进行综合评价。该体系应与其他指标相结合，不仅要考虑能够反映受助方过去业绩的指标，还要考虑能够预测企业未来发展潜力的市场价值等指标，以及一些重要的定性指标可以反映其性能。开展评价，弥补量化指标评价的不足，以合理、全面的方式对受助人的业绩进行综合评价。

因此，指标体系的设计应采用财务指标和非财务指标相结合的方式，避免使用单一的现货财务指标，以减少人为操纵的影响。此外，公司各项指标应与同行业、同地区的公司进行比较，以消除外生变量对业绩的影响。为使绩效评价目标真正发挥作用，还应加强对相关数据的审计，特别是在授予股票红利或行使权利之前，应进行专项独立审计，防止经营者操纵数据获取不当激励（ 3）股票期权激励方案的设计要更加科学、谨慎、细致。设计方案是保证股票期权激励效用的必要条件。因此，合理设计股票期权激励方案至关重要。一个好的股权激励计划应该坚持两个基本原则：一是规范，在计划设计上尽量做到合理、合法、正当；二是从严，在考核方面，激励对象要想获得股权收益，就必须在公司业绩上取得足够的成就。同时，股权激励计划要适合企业和行业特点。不同行业、不同规模的企业，股权激励计划应有较大差异。在具体的股权激励计划设计中，应根据不同企业的实际情况，通过调整各种设计因素，结合不同效果的方案，因地制宜地调整措施，以充分发挥应有的激励作用。（四）强化资本市场有效性设立市值指标是反映经营者业绩的重要途径，资本市场的有效性直接影响到对经营者经营业绩的评价。

提高股票市场的有效性，为股权激励制度的实施创造良好的外部环境，首先要严格控制上市，提高公司进入证券市场的门槛，加强证券市场准入。上市公司。质量，确保质量高、经营业绩好、发展潜力大的企业进入证券市场。坚持和提高股票上市标准和质量，增加蓝筹上市公司数量，加强上市公司内部管理。二是完善上市公司信息披露机制，规范上市公司行为。在适当缩短信息披露间隔、完善企业会计制度的同时，加强信息质量监管，将民事责任纳入信息披露制度，消除市场信息不对称状态，杜绝内幕交易和欺诈行为。推动上市公司信息披露及时、完整、规范。三是加强证券市场监管，完善信息披露制度、注册会计师审计制度、证券资信评级制度、证券投资咨询制度、新闻制度和处罚制度等相关规定，违规行为应当受到及时处罚。同时，要倡导理性投资理念，使证券市场朝着稳定高效的方向发展。

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