茅台消费品为什么市值会过万亿，究竟是靠什么估算的？

过万亿的市值在A股是排名前十的地位，能够站在这个市值的地位，是需要有几个条件的，首先是所在的产业的空间足够的大，千亿万亿空间；其次是行业集中度，如果所在行业是万亿的空间，那么该公司可以集中度差一点，每一家都有不错的市值，比如房地产行业就是一个典型的产业规模庞大（2018年商品房销售金额15万亿），但是集中度非常低，销售额最高的碧桂园也不过七千多亿销售额，如果单算权益销售额还要低，所以在房地产领域即便是行业龙头也不过占比5%；如果是千亿、百亿市值的产业空间，那么集中度就要高一点，这个领域就是白酒这种消费领域、或者是酱油；

1、白酒行业是千亿市值的产业

白酒是一个典型的消费市场领域，白酒在中国的文化中有着重要的地位，李白诗仙对酒更是爱不释手，“莫使金樽空对月、将进酒杯莫停、会须一饮三百杯”，“古来圣贤皆寂寞，惟有饮者留其名”更是把“酒”拔高到前所未有的高度。

哪怕是在2000多年前的三国时代，曹操就有了“对酒当歌，人生几何！何以解忧，唯有杜康”的感叹！酒的地位在我们的文化中源远流长，而其中尤以白酒为醉，白酒是中国文化的一部分，成为了生活中的一部分，发展到今日也自然成了生活的一项必须品！

2018年规模以上企业的酿酒企业就有2546家，行业销售收入合计8122亿元，同比增长10%，平均每家企业的销售收入也才3.2亿元。净利润合计1476亿元，同比增长24%。净利润的增幅比销售收入的增幅高了14个百分点，说明涨价了。

而在2546家酿酒企业中有白酒企业1445家，占酿酒企业的总比例为56.8%；白酒企业销售收入为5363亿元，占酿酒行业的比例为66%；而白酒企业的净利润合计为1250亿元，占酿酒行业的比例为85%。白酒企业以56.8%的企业数量、66%的行业销售收入，占据了85%的净利润。

总结：白酒行业或者说酿酒行业是一个千亿市场的行业，未来几年也将突破万亿市场，只要龙头企业的集中度足够高，那么其市值也必然是千亿乃至万亿的。

2、茅台的市场占有率高尤其是净利润

茅台2018年的销售额是771亿元，占整个酿酒行业的销售额比重是9.5%，从销售额来看，茅台占据了整个酿酒行业的比重是9.5%。如果单看白酒行业，茅台的营收占据了整个行业的比重是14.4%。

但是我们知道茅台是白酒行业的“头牌”，是头牌就有品牌溢价，有品牌溢价往往意味着利润率最高，茅台的毛利润率常年维持在90%以上，净利润率自然也是非常高的，常年维持净利润率在50%以上。

茅台2018年的净利润是352亿元，而2018年酿酒行业的规模以上企业的净利润总额是1476亿元，茅台的净利润占了酿酒行业的23.8%；而在白酒细分领域，茅台的净利润占比为28%。

茅台在在白酒领域占据了14.4%的销售比重，28%的净利润，整个集中度也算是比价高了。所以茅台的市值也是千亿乃至万亿级别的。

3、茅台的业绩配得上当前的市值

前文已经把白酒行业的文化属性、行业的产值都进行了简单的分析，具体到茅台这家企业的市值，市值和业绩是需要搭配的。

茅台的营收虽然没有千亿，2018年营收只有771亿元，但是净利润率足够高，可以说是A股市场净利润最高的企业了，2018年的净利润是352亿元。这个净利润的绝对值规模在A股市场也能排名到第17位，剩余的16家企业基本都是银行。

看一家企业的市值，首先要看他的营收规模和净利润规模，其次就看其成长性，因为成长性决定了他的估值水平，同样352亿元的净利润，如果一家企业的成长性是5%，而一家企业的成长性是30%，那么估值是天壤之别的，按照PEG的估值水平，一般来说估值大致和成长性是同等的，比如20%的成长性，那么就20倍的市盈率，30%的成长性就是30倍的估值；如果是个位数的成长性，那么其估值也基本是10倍左右。

茅台的成长性是30%，而茅台当前的滚动市盈率是38倍，这是历史最高价的阶段；中国平安的成长性是20%，其滚动市盈率是11倍；上汽集团的成长性是5%，其滚动市盈率是9倍。

总结：茅台的估值超过万亿，这是有有行业基础和业绩基础的，资本市场对这种企业的估值不会太非理性，是理性为主的。

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