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偏高了，而且是高的离谱！ 第一，从目前茅台的收益来说，远远是差股市第一老大工商银行很多的。但是他的市值却仅比工商银行少了0.6万亿左右，这明显不合理。2018年，茅台集团营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；实现营业利润513.43亿元，同比增长31.85%；实现归属于母公司所有者的净利润352.04亿元，同比增长30%。与2017年营收增长49.81%，净利润暴增61.97%的数字相比，茅台集团2018年的增速放缓了不少。 “宇宙行”工行发布2018年年度财务报告，全年营业收入7251.21亿元，增长7.3% ；净利润2987亿元，比上年增长3.9%，归母净利润2977亿元。工行2018年度预计现金分红金额为893亿元，每10股税前分红2.506元。 与往年相同，利息净收入仍然是工行营收的最主要组成部分。2018年，工行实现利息净收入5725.18亿元，比上年增加504.40亿元，增长9.7%，占营业收入的79.0%。 利润差了88%，市值只有差31%？不是偏高，是什么？
第二，从茅台目前股价和市盈率来看，也已经接近一个阶段性的高位！我们可以看到在2014年的时候，茅台的市盈率仅有8.83倍左右，而那个时候的股价也出现了一个历史性的低位。 但是这5年以来，茅台股价水涨船高，一路飙升到了1100元的上方，而他的10年平均市盈率仅有24倍左右，可是如今茅台的市盈率已经达到了35倍附近，股价和市盈率的曲线也出现了倒挂。 所以，这样的情况其实只能代表一个现象，茅台现在是少部分机构资金说话的结构，涨幅过大了，风险大于机会。
第三、机构抱团周期是有时效性的，目前已经进入了一个尾声！我们可以发现，A股每一轮的概念炒作都是有周期的！ 在2007年的牛市里金融，黄金成为了当时的主流炒作产品；但是2008年牛市结束以后，风向开始调头，到了2011-2013年的熊市周期里，消费概念被机构抱团取暖。 而在2014-2015年的牛市里，互联网成为了当时的主流炒作概念；但是当2016-2019年的熊市周期里，机构再一次抱团了大消费概念股。 对于抱团取暖的定义来看，持续加仓并持有一个板块接近至超过30%，视为“抱团”。 类似的情况发生过四次，分别是： 2007Q1-2010Q1 抱团金融持续13个季度； 2009Q3-2012Q3 第一次消费抱团持续13个季度； 2013Q1-2016Q1 抱团信息科技持续13个季度； 如果从2017Q1算正式开始抱团，目前只持续了11个季度。
综合来看，茅台确实是已经高估了，并且是少部分资金决定的上涨结果。这种情况难以维持。
股市是有规律的！ 没有业绩支撑的，涨起来，也会跌下去，早晚的事而已； 同样的，有业绩支撑的，跌下去，也一定会涨起来，时间的问题而已； 现在的茅台业绩和销量远远无法支撑现在的股价和市值，因此，风险大于机会！ 目前来看许多处于高位的白马股核心资产已经存在一定的溢价，以白马股指数为例，当前该指数总体PE为15倍，整体估值水平虽不高，但较年初的11倍已经上行近50%，这种贵可能短期内仍能持续，但随着核心资产的性价比逐渐降低，未来将逐渐回归高风险、低收益的局面！ |
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