债期货市场迎来巨变...全场起立欢迎五大行！(3)

3.加强金融市场监管和银行监管之间的协调配合，促进国债持有大户进入国债期货市场。就加强金融体系抗风险能力而言，国债期货市场要比国债现货市场重要得多，也没有其他衍生产品可以取代国债期货。当然，国债期货市场发挥作用的重要前提之一是，商业银行等真正的国债持有大户应被允许买卖国债期货，这就需要健全金融监管体系，尽快出台商业银行进入国债期货市场举措。在5、10年国债期货产品相继上市基础上，逐步上市2年、30年国债期货产品，建立健全国债期货市场收益率曲线，着力提升抵御市场风险能力，促进金融体系稳定。

（三）理顺国债供给侧关键环节，建立现代国债制度

1. 深化利率市场化改革，完善国债定价机制。可流通国债发行可以研究转向全面实施单一价格拍卖制度，消除中标者吃亏（Winner’sCurse）效应，提高承销商投标积极性及发行市场效率。鉴于储蓄国债利率明显高于可流通国债利率，以及供给似有过剩情况，参考市场经济国家储蓄国债发展历程，储蓄国债利率应当从参考存款基准利率转向可流通国债利率确定，切实降低筹资成本。

2. 定量优化国债期限结构，健全收益率曲线。科学运用债务成本风险管理（如Costat Risk）计量分析战略模型，沿着国债收益率曲线筹资，形成“金字塔形”优质期限结构布局；研究开发保值国债市场，以期建立保值国债收益率曲线，发挥其在预测物价走势中的重要作用。逐步加大“短期国债”规模及其比重，发挥其作为“国库券”（TreasuryBills）内在的熨平库款波动的现金管理作用。

3. 做大单支可流通国债规模，完善做市支持机制。鉴于金融市场存在喜新厌旧现象，可流通国债需要进一步加大定期发行及续发力度，不断激活单支国债市场热度，从而进一步提高单支可流通国债规模化程度，如将其余额增至2000亿元甚至3000亿元左右；固定可流通国债到期日，规范票面利率形成机制，以期打造规模化的、本息可分合的零息国债市场（此乃编制收益率曲线的理论基础），大幅度减少市场碎片化程度。建立完善国债二级市场做市及做市支持机制，发挥好国债流通筹码“最后供给者”角色，支持二级市场连续不断运行。（完）