央行或跟随上调操作利率，本周期债或区间略偏弱震荡

行情回顾

上周两年期国债期货主力合约TS1812上行0.02%收于99.32元，五年期国债期货主力合约TF1812下行0.16%收于97.41元，十年期国债期货主力合约T1812下行0.32%收于94.185元，现券方面，主要期限国债收益率出现程度不一的上行，其中2年期上行13.51bp至3.2473%，5年期上行0.95bp至3.5072%，10年期上行4.01bp至3.6752%，大多数活跃券基差上行。上周国债期货先扬后抑，整体看走弱，上周一在央行超预期进行2650亿元MLF操作后，期债高开高走，现券收益率下行，上周二至上周四，由于特朗普加税落地后，发改委发表讲话市场预期基建力度将加大，股市较大幅走强，叠加美联储加息临近，美债收益率上行，市场预期央行可能跟随情绪偏谨慎，期债不断走弱，上周五资金面紧势继续缓和，央行进行国库现金定存操作的利率下行9bp，期债反弹收涨。

后市展望及策略建议

从经济基本面来，本周关注将公布的财新制造业PMI，前期政策的出台令市场对未来经济下行压力的预期有所缓和；从政策面看，市场预期基建可能加码，美联储周四大概率加息，市场预期央行可能大概率跟随上调公开市场操作利率，观察届时央行的操作；从资金面来看，本周公开市场有2900亿元资金量到期，压力不大，但资金面受政府债发行影响仍有趋紧压力，预计央行可能继续净投放；从供需来看，本周无国债发行，但地方政府专项债的供给压力较大。本周期债可能区间略偏弱震荡。操作上，长期投资者前多持有，短期投资者暂观望为主或关注日内波动，仅供参考。

1.   现货市场概况

1.1利率债一级市场发行情况

上周利率债供给规模共5277.15亿元，上周续发1年期和10年期450亿元国债，中标利率低于二级市场收益率，投标倍数约为2倍，国债需求偏弱，上周地方政府专项债发行规模增加，财政部此前发文截止9月30日至少完成80%，整体上看，利率债供给规模较上周增加，供给压力较大。

 表1：上周一级市场利率债发行情况（20180917-20180923）

数据来源：Wind，兴证期货研发部

 表2：本周一级市场利率债计划发行概况（20180924-20180930）

数据来源：Wind，兴证期货研发部

wind数据显示，本周利率债计划规模为1582.63亿元，本周无国债发行，地方债特别是专项债发行规模较大，利率债供给规模压力较大。

1.2利率债二级市场变化

上周现券方面，主要期限国债收益率出现程度不一的上行，其中2年期上行13.51bp