最近金融圈什么最热门？就是它！(2)

从融资者的角度来看：公司发行运营收益权ABS的主要目的为融资，常常作为替换经营性物业贷的融资品。元立方金服研究员认为，这一方面是由于运营收益权ABS可以达到的融资规模通常高于经营性物业贷，另一方面运营收益权ABS融资成本往往较存量经营性物业贷略低。从交易结构来看：租金收入是指租赁合同项下的债权。租赁债权的特点包括受限于租赁期限、债权的持续形成有赖于业主持续地提供租赁物业以及租赁双方均享有法定的租赁合同解除权等。因此，元立方金服研究员认为，租赁债权实现与原始权益人的破产隔离较为困难，除非将租赁物一并转让给特殊目的载体。运营收益权是典型的未来债权，现金流严重依附于企业自身的日常经营状况，所以在搭建交易结构的时候一般会采取双SPV的结构。在利率层面，抵押物业的价值是决定发行利率的重要因素，如招商创业资产支持专项计划，招商蛇口在信托层面进行担保增项，且产品未进行优先/劣后的分层，因此发行利率较低。