该不该迷信量化基金？

    今年以来，锚定中证500和中证1000的量化指增产品，可以说吊打主观多头，不可否认量化规模急剧上升为市场万亿成交量，立下汗马功劳。万亿量化规模是怎么撬动数十万亿的市场？不像主观多头基金，打着价值投资的旗号，重仓5-10只股票，一持有便是3-5年。量化基金以中高频交易为主，包括日间、日内，时间长的也不过3.5个交易日便把仓位换了一遍。同样是100w，在主观多头手里，可能一年也就贡献100w的成交量，但是在量化手中，一年却可以贡献上亿的成交量。为什么量化基金的业绩这半年来会这么妖呢？未来量化基金的业绩还能持续吗？

 

    近年来业绩之所以亮眼，得益于两个因素，第一个是算力问题，计算机的发展以及在资本市场中的应用，让越来越多的人看到，原来通过数据统计去选股，是可行的。以往量化1.0时代，是通过人工构建模型选股，现在是机器自我学习，深度挖掘，完全两个维度。第二个是市场巨额成交量，量化CTA追涨杀跌最怕什么？没有量的震荡行情。而这两年结构性行情，资金不断的涌入让量化机构在高“韭镰比”的市场里，游刃有余。那是不是意味着后续量化市场的表现会持续向好呢？

 

    随着量化规模的增长，赛道拥挤度越来越高，首先说说中性产品，由于做空工具的缺乏，常规IC成了主要手段，导致成本高居不下，所以中性产品在未来一段时间内，规模上不去是必然的。其次来看指增产品，作为量化产品的主要领域，这个赛道已经非常拥挤了，随之消失的超额收益也很明显，今年年初开始，中证1000产品的发行速度和表现力就可以发现，中证500量化指增产品的超额弱于中证1000，机构也更加倾向于发行中证1000这个新赛道的产品。最后就是关于“小票”问题，很多人说今年小市值的股票表现好，也使得量化业绩的表现更加亮眼，其实不管是国外还是国内，市值排名后50%的，成交量逐年萎缩，目前A股市值排名后50%市值的成交量占比不到20%，这也意味着在小票里面去寻找超额的概率越来越低。为什么同样是量化，在美股市场上，量化基金的平均超额只有2-3%，而A股的却高达20%呢？因为我们小票还有成交量，随着小票成交量降低，这个部分的收益也会随之下跌。

 

    量化一哥—幻方在路演中也透露了，未来公司超算计算机会将基本面因子的比重提高，通过量价因子去收割韭菜的占比逐渐削弱。随着量化这个领域被更多人认可后，未来量化基金的超额将会逐年递减，前提还是你的模型不能落后于市场，否则别说超额了，市场的Beta收益都保不住，这也是我一再强调—量化基金的头部效应，小规模的私募可以出现黑马，但是大规模的私募更加稳定，要买就买有一定规模或者专注于某个策略的替代产品。