私募“出海”,各显神通!一文看懂私募大佬的全球藏宝图!(6)

余黄炎：选股无论是2018年、2017年、2016年对我来说选择公司的标准都是一样的，我不会根据年度的策略、年度的市场方向选股，刚才主持人问到的好公司标准，我这边三个标准：

一是一流公司。

二是行业龙头。一流公司是我自己设定的评估标准，这个很难现场说。

三是成长性不超过五年的成长股。现在有一些大盘蓝筹我认为已经属于成熟级公司，对我们来说，我们仅仅作为历史牛股的案例研究，对我来说原则上是不会放进投资组合的。

主持人：很多年前我们觉得是一个好公司，现在的情况可能不一样，我想知道您在选择您眼中的好公司会怎么考虑规避一些可能会出现的潜在风险呢？

余黄炎：从我研究的A股、港股过去十到二十年大牛股的经验，好公司一上市就是好公司，不存在一个公司上市的前五年一般般，后五年一下子成了一个大牛股，我认为这种情况是不太可能出现的。好公司就一个优秀的人，他是一开始就优秀，之作为研究人员、投资者，你要认识到他的优秀程度，这是非常难的。

我对自己选股的要求，从公司一上市开始，我就要认识到他的优秀程度，从上市开始就达到我认可这个公司是可以持有五年到十年。当然这个取决于每个人的评估标准，我觉得时应该投资水平做得非常高的人具备这种眼力。

赵丕炜：谢谢主持人，我们从投资来讲，刚才讨论了很多好公司的标准以及如何选择股票，这里面讲了投入里的一个内容，还有一项是组合管理，当你有一些好公司以后，是不是我们称为公司间个体的因素会被抵消掉，当你越来越多股票加入管理组合会被分散掉，会呈现市场的风险、共同性的风险。

其实他的观点非常好，这些观点是可以直接落在组合上，如果我在投资总监的位置上，有一个观点是怎么落下去是一个执行的过程。除了选公司还要结合到投资的流程和政策，海外资金是往外配置，你希望获得更大的机会，如果只投A股无非就是A股市场，A股市场除非通过对冲把市场的风险对冲掉，如果政策不让做多投。

谈到海外投资，一个是寻求什么样的市场帮你做分散，我们公司的指数告诉你指引不是全部，以什么样的比例进行投资？这就是一个参照。作为投资管理人，你知道有全球市场机会的前提下，可以行使你主观的观点，就是我们相对基准的偏离，任何偏离都是表达你的观点，任何偏离都会带来超额收益，这里我们称为Alpha，它可被剥离，这个概念又被演化的过程。现在是海外非常流行SmartBeta，是界于Alpha和Beta之间，我们不得不回避，这是我们在投入中一定会暴露的。你需要在理念、投资逻辑和风险管理上更加靠近这些思路，以及用合适的工具管理钱，这里有数据和分析管理方法，需要有和海外机构共同沟通的语言，势必投资机构对你有要求，他需要知道你的投资是怎么样进行的。

仇总提到，必须全部投资到你的组合里，不能做择时，往往是投资机构给的。投资和管理如何贯彻执行，投资机构上层管理的养老金机构对你的要求就是你净值的一部分。这个话题需要很长时间解读，我先提到这里。

主持人：管总也是做海外配置，对于这方面，如果国内私募出海的话，风险管理措施方面您觉得有什么建议给他们？