10月债市惊魂：有人急出逃 有人忙抄底(2)

　　中金公司分析师认为，今年以来，债市整体并无大行情，纯债基的回报差异不大，投资回报中位数在2%-3%，4%以上的回报排名就很靠前了。三季度尤其是9月后，非银等交易盘有很强的做业绩冲动，加上在基本面较一致的预期下大举增持利率债，久期也随之提升。但国庆长假后，市场遇定向降准利好不涨已经显露隐忧，GDP超预期被证伪后市场再次发出“遇利好不涨”的不利信号。显然，这为长端利率突破前高后的止损埋下了伏笔。

　　尽管三季度GDP符合预期，10月末资金面整体均衡，央行辟谣监管传闻，海外因素对国内债市的传导作用也有限，但市场对基本面的一致预期已被打乱，且对流动性紧、监管趋严的担忧始终挥之不去，

　　加上债市情绪本就脆弱，进而出现止损盘涌出并引发踩踏的现象。

　　“今年大家受了多次惊吓，心态整体较脆弱，我的想法是‘小富即安’：资金面松的时候，就担心后续资金面会收紧，接下来就一直减仓，其他啥也不敢干。”李安说。

　　连续的突如其来的调整打乱了不少机构的步伐。据中国证券报记者了解，此轮调整前，不少债基还有在最后一个季度博业绩、博排名的动力。经历此轮调整后，随着年末临近，一些机构不求有功但求无过的心态愈重，非银机构对于利率债的止损线控制更趋严格。

　　多空分歧加大

　　“随着10年国债逼近4%，有没有买一点的打算？”面对这个问题，李安快速甩出答案：“没有，完全没有。”

　　李安坦言，破位后的底部在哪儿根本无法预计，博左侧风险太大，他习惯右侧交易，只要流动性没问题，暂时不会动。不过，他补充道，“可能会等反弹上来一段后冲进去捞一票。”

　　有意思的是，尽管市场整体情绪异常谨慎，但接近4.0%的10年国债让不少人觉得配置价值较高，一些抄底资金行动起来。

　　以30日为例，当天国债期货活跃度明显提升，10年期国债期货总成交量高达9.3万手，较上日大增5.2万手，创3月16日以来新高；总成交金额为862亿元（按单边计算），是上日成交额382亿元的两倍多。债市现券流动性明显提升，30日10年国债活跃券170018成交数为116笔，较上日大增57笔；成交量为61.3亿元，较上日增加约13亿元。

　　“利率债成交比平时活跃太多了，30日应该有人抄底。”李安说。

　　随着10月PMI数据的出炉，市场分歧进一步加大。数据显示，中国10月制造业PMI为51.6，为3个月低位，低于预期52和前值52.4。