重磅报告：这些将是2018年最有钱途的投资方向！(2)

人口结构决定经济未来。经济活动是由人创造的，因此人口结构会决定经济增长的方向。过去中国的15-59岁年轻人口在持续增加，年轻人主要需求是房子和汽车，这就是工业化的时代。而随着人口红利拐点的出现，中国年轻人的数量开始下降，而老年人数量开始增加。年轻人需要的不是更多的房子、汽车，而是更好的汽车、手机，这就是消费升级；而老年人需要的医疗、养老等主要是服务需求；这意味着中国经济需要从工业驱动，转向服务业和创新驱动。

必须管住银行、抑制地产泡沫。在工业化的时代，银行是最有效的融资模式，只要银行提供给企业提供贷款，就可以刺激工业生产，有源源不断的汽车生产出来。但在人口红利拐点出现之后，潜在需求出现了显著下降，只能靠银行给居民提供贷款来满足需求，这两年我们显然就是进入到了居民举债的模式，9月份的金融数据显示居民大幅举债依然是稳增长的主要动力，但IMF的研究报告显示，居民举债在短期可以刺激经济增长，但长期存在巨大的隐患，此起彼伏的地产泡沫就是明证。

大力发展资本市场。而在人口老龄化以后，老年人需要的医疗和养老服务，最核心的是医生和护士，这属于人力资本。而年轻人需要更好的汽车，这属于创新。而人力资本和创新，更多体现为无形资产，靠银行没法放贷，只能靠资本市场来定价。所以，中国必须管住银行，约束信贷扩张和货币超发，而放开资本市场发展，才能够真正走出困境。而从银行融资转向资本市场融资，就是提高资本的使用效率，是补短板的最大方向。

希望在于转型创新。中国在11年人口红利出现拐点，13年创业板的大涨意味着市场开始憧憬经济转型，但是15年股市泡沫的破灭伴随的是大幅放水，以及一二三四线轮番的地产泡沫。很多人以为放水有利于中小股票，因为市值小方便炒作，其实放水对地产和传统行业最有利，君不见许老板成功逆袭成为中国首富。

其实美国经济过去20年的发展和中国当前非常类似，美国在01年出现了科网股泡沫，破灭以后大家一度以为新经济没戏了，随后美联储大幅放水，进入居民举债模式，带来了地产泡沫，但是地产泡沫最终还是破灭了，现在崛起的还是以Google、facebook、Amazon、Tesla等为代表的新经济。而借鉴美国的历史，如果政府下决心收货币，地产泡沫终究不可持续，旧经济只是回光返照，而以创新和服务为代表的新经济终将胜出。来源：节选自海通证券首席经济学家姜超研报《18年政策猜想，去杠杆和补短板》