央行定向降准债市迎转机汇率区间波动节后加仓股市(4)-随便找财经网

央行定向降准债市迎转机汇率区间波动节后加仓股市(4)

　　债市迎转机、汇率区间波动

　　就债市而言，年初至今可谓迟迟没等来转机。到了四季度，在经济数据边际下滑、通胀预期下行、降准预期等致使资金面平稳等因素，众多机构对于四季度债市转持乐观态度。

　　中航信托预计，四季度债券市场将小幅慢牛，持续走强。鉴于企业盈利仍将继续改善，预计四季度债券信用风险仍将继续缓和。

　　一般而言，经济基本面转弱、市场利率下行将有利于债券市场。尤其是机构预计四季度GDP和CPI将双双下滑，这对债券市场十分有利。从历史上看，CPI和长期债券收益率存在明显的相关性，四季度CPI的下滑有望拉动债券收益率下行。

　　就经济基本面来看，首先，随着冬季雾霾高发期的到来，机构预计相当一部分工业企业将因为环保因素而限产、停产，拖累工业生产；其次，去产能导致工业原材料价格居高不下，制造业企业经营成本增加，无力加大投资，预计四季度投资增速将持续下滑；第三，四季度国际贸易也存在一定的不确定性。人民币升值消弱了中国产品的全球竞争力，国外需求也存在一定的不确定性。最后，去年第四季度GDP增速为6.8%，为全年最高值。

　　吴照银也预计，四季度物价将同步下行，CPI将跌破1.5%。首先，四季度美元有望反弹，大宗商品价格很难长期维持在高点，很可能出现调整。其次，去年四季度CPI明显高于其他三个季度，基数效应不可小觑。由此来看，四季度资产配置看好债券，看平货币，看空股票和商品。

　　就收益率走势而言，当前债券收益率处于历史高位。尤其是考虑到通货膨胀因素，债券实际收益率较高，10年期国债收益率在1.8%上下，3年期企业债实际利率在3.2%上下。较高的实际收益率增加了企业的财务成本，不利于企业去杠杆，也不利于经济的反弹。因此，从实际收益率的角度看，债券收益率存在一定幅度的下行空间。