发布时间:2017-08-21 02:17:12 文章来源:互联网
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当代明诚海外资产重组34.3亿估值看不懂 境外借款如何偿还也成疑

    就在商务部近期多次表示对海外投资重点关注时,当代明诚(600136.SH)依然毫不犹豫地抛出了境外体育公司的收购计划。这一计划随后遭到上交所问询。
 
    这笔高达5亿美元(约合34.3亿元人民币)的收购案中,标的资产新英体育估值增长率为361.47%。
 
    界面新闻记者发现,新英体育有两大核心版权——英超及欧足联。需要注意的是,截至收购计划出台,英超版权仅剩两个赛季,且新英体育已将2013-2019年的英超联赛IPTV转播版权打包出售给运营商百事通。
 
    纵观新英体育的资产,最值钱的也就是英超版权了,但当前仅剩下两个赛季部分版权,以及较英超逊色的欧足联新媒体版权,这些版权资源如何撑起34.3亿元的估值?剩余的版权如何保证新英体育的业绩不成为上市公司的累赘?此外,本次新英体育承诺的未来三年业绩,如果无法实现,并未有相应的利润补偿措施。
 
    8月2日,当代明诚于上交所举办了重组说明会,就估值等疑问一一作了解答。
 
    当代明诚董秘高维称,“成立至今新英体育及自我定位不仅仅是一个版权分销商,而且还是具有自身播放渠道和节目内容制作的内容运营商。而版权核心行业竞争优势不仅仅在于其作为区域版权分销商的垄断地位,更重要的是其对下游市场的培育能力与资源运营能力。”
 
    从当代明诚披露的重组文件来看,2015年-2017年5月,新英体育的运营能力并未在业绩上表现,核心利润依然来自于英超版权。
 
    按照披露的数据,2015年以来新英体育的前五名客户销售收入金额均占当年营业收入的2/3以上。2015年、2016年、2017年1-5月,新英体育分别实现营业收入3.84亿元、7.04亿元、4.66亿元,分别实现净利润1.52亿元、1.77亿元、1.76亿元。
 
    虽然2016年新英体育拿到了欧洲杯赛事版权,但净利润却仅比上年增长了0.25亿元,足以显示英超版权对公司利润的绝对贡献。
 
    另外,根据当代明诚给界面新闻记者的回复函,未经审计的数据显示,2015年1月1日至2017年5月31日,新英体育通过英超的获得利润总额约为8.67亿元,而同一时间段内,新应体育获得的利润总额为5.96亿元(公告披露数据),这也似乎意味着,体育视频点播等业务存在一定程度上的亏损。

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