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融资融券市场监管

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保证金交易具有价格发现、市场稳定、流动性增强和风险管理等功能，对我国证券市场的发展和完善具有重要意义。但这些积极因素能否发挥作用，还取决于市场监管体系的完善。

一、保证金市场监管的必要性

1996年以前，内地市场存在类似融资融券的市场活动，但由于缺乏信用体系，市场投机行为盛行，监管不完善，带来了较大的市场风险。 1996年，中国证监会取缔了该业务。总结历史经验教训，严格市场监管融资融券业务十分必要。

(1)融资融券具有一定的助涨助跌作用，可能会加大股市的短期波动性。

（二）违规利用融资融券交易机制，可能助长股票市场投机行为，滋生操纵股价，扰乱市场秩序。

（三）融资融券交易属于信用交易，监管不到位可能增加金融风险。

从境外信用交易的经验来看，由于信用交易在证券市场中占有重要地位，信用交易的风险较高，各个国家和地区都制定了非常严格的法律法规，制定了非常详细的业务操作规程和规范。严格的监管制度。其目的是维护证券市场交易秩序和安全，防止证券市场信用过度扩张，防止因证券信用交易引起的证券市场异常波动。

二、融资融券市场监管制度及内容

（一）融资融券市场监管体系

融资融券交易监管体系不仅包括监管主体及其分工协作体系及其产生的监管协调机制，还包括由法律、法规、规章和市场业务规则组成的法律规则体系。

我国证券市场已形成较为完善的融资融券交易分级监管体系，由证监会集中统一监管、交易所结算公司一线组织监管、证监会监管等组成。证券行业协会行业自律管理、证券公司内部自律管理。协调性和综合效率高。具体而言，中国证监会在融资融券交易监管中发挥主导作用，负责制定业务标准、颁发业务资格、查处违法行为等；负责交易、结算的组织和交易、结算的监督；证券业协会是融资融券交易的行业监管机构，负责制定业务合同的必要条款、组织业务计划的专业评估等；它是证券交易监管体系中的重要环节，负责监督客户交易行为和投资者教育。

在法律规则方面，融资融券交易形成了“1+1+3+4”的法律规则体系，即：1部法律——《证券法》（第142条）； 1个行政法规——《证券公司监督管理条例》（第二十条、第二十九条、第三十条、第三十一条及第四章第五节“融资融券业务”）；3个证监会文件——“行政《证券公司融资融券业务试点办法》、《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》、《关于开展证券公司融资融券业务试点的指导意见》证券公司”；4个市场业务规则——交易所《融资融券交易试点实施细则》、结算公司《融资融券登记结算业务试点实施细则》、《证券交易委员会必备条款》《融资融券合同》、《风险声明必备条款》证券业协会出具的《融资融券交易风险声明》。

（二）保证金市场监管内容

融资融券交易市场监管分为市场准入监管、市场竞争监管和市场活动监管三部分。

市场准入监管是指依法批准符合条件的主体参与市场活动。在融资融券业务中，主要是对证券公司业务资质和客户交易资质的监管。由于融资融券交易属于信用交易，其风险远大于普通交易。因此，选择风险控制能力、合规管理能力、信息技术水平和持续盈利能力较好的证券公司参与业务是业务顺利开展的重要前提。 ; 选择商业意识强、资金实力雄厚、风险承受能力强的客户是业务顺利开展的重要保障。

市场竞争监管是指依法规范和维护各类市场经营秩序，对市场交易及相关服务活动实施监督管理。具体来说，对于融资融券业务，主要是对融资融券试点中券商之间的竞争进行监管。经纪人不得从事各种不正当竞争行为。

市场活动监管主要是指对证券公司的资金和证券借出业务以及客户进行的融资融券交易进行监管。这部分主要由交易所监管，主要关注以下五个方面：

1.确定并适时调整部分指标或区间。例如，交易所可以调整标的证券的条件或范围、可作为保证金的证券兑换率、保证金比例和维持保证金比例等。

2.预控融资融券交易。例如，证券交易所会在交易系统中对投资者的融券卖出指令进行涨价控制，即投资者融券卖出的卖出价格不得低于当前市场交易价格，否则，交易系统会将其识别为无效订单并予以拒绝，可用于提前防止利用卖空打压市场。

3. 融资融券交易过程中监控。交易所针对融资融券交易制定了新的统计分析和预警指标，进一步完善了原有的监控系统，确保信息最准确、反馈和处置最及时融资融券保证金比率，实现实时有效交易监视器。

4.融资融券交易事后监管。根据相关法律法规，对异常交易采取暂停交易等监管措施。例如，当单只标的证券的融资余额（或融券保证金）达到该证券上市市值（或该证券上市市值）的25%时，证券交易所可以在下一交易日暂停其融资购买。在（或卖空）。

5.信用交易相关信息披露监管。例如，要求证券公司按日、按月报送融资融券交易相关信息；融资融券投资者应当合并普通证券账户和信用证券账户，履行相应的信息披露义务。

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