券商佣金费率调整是否应告知资深老股民邓林(图)

券商佣金费率调整是否应告知资深老股民邓林(图)

沪指站上3300点上方，再次提振A股市场信心。7月以来，A股指数震荡上行，市场逐渐升温。在多重利好消息的加持下，投资者入市热情高涨，每户资金平均成交量也攀升上行。不少券商APP的月活跃用户数也大幅增加。

近年来，券商买卖股票的佣金率持续下降，利润率收窄。然而，为了吸引更多客户，券商佣金价格战风起云涌，无形中隐藏着一些“暗礁”。比如，对于新开的投资者来说，交易成本自然更低；对于一些老投资者来说，就不是那么“友好”了。如果信息不对称、未知，收取的佣金率可能远高于行业标准，甚至多年累积巨大差距。

在厚实荷包、贡献大量收入的同时，经纪业务的“悲哀”仍未改观。其在主要收入结构中的比重逐年下降，行业红海属性更加突出。精耕细作，提高客户服务质量，赢得客户信赖；加大产品和业务研发创新力度；差异化经营各司其职，未来或将成为券商高质量发展的关键。

是否通知佣金率调整

资深股民邓林（化名）最近遇到了一件麻烦事。2006年12月，邓林在上海证券营业部开户，开始了炒股生涯。当时股票佣金是双向收费吗，券商营业部对散户实行多千分之几的交易佣金标准。

之后，随着A股证券交易手续费的不断下调，经纪佣金率持续下降，直至进入“4D”时代。开户佣金的行业报价虽然没有统一标准，但大多徘徊在万分之三左右。

近期，由于股市行情良好，老股民邓林加大了交易频率和资金投入。他计划开设一个新的证券账户进行交易。他这才发现佣金已经降到了千分之几，而他原来的账户依然执行着千分之几的交易手续费率。

邓林向记者提供了一份历年佣金收取情况统计表，该表显示，对不同年份的单笔交易进行间接计算后，2006年至2020年，经纪商向自己收取的实际佣金率保持在1.7至1.9‰左右。 . 间隔。如果按照现有约定的标准费率3/10,000粗略计算，仅过去三年，考虑到信息不对称等因素，邓林的佣金就比普通新开户股东高出30万元以上。

在此前的十几年里，邓林表示，他没有收到通过主动渠道（如电话、短信等）开户的经纪商关于降低佣金收费的信息。

邓林告诉《国际金融报》记者，事发后，他曾到所在营业部咨询佣金变更事宜。销售部工作人员表示，公司官网上有通知，佣金下调，客户可携带身份证到销售部办理。邓林现在可以将佣金率调整为最新的开户率。

由于未改变事实存在的时限较长，邓林认为，针对交易佣金率下调，证券公司应及时履行主动告知客户的义务。

上海证券相关负责人在接受国际金融报记者采访时表示，2010年以来，证券行业佣金管理逐步从粗放向规范化转变。根据《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》等监管要求和自律规范，上海证券建立营业部客户证券交易佣金管理制度，要求营业部严格执行对新客户证券交易佣金的收取。标准与委托“双标”工作；现有客户按客户分类指代新客户，由双方协商实施。目前，公司上海地区营业部的佣金收取标准均在上海证券业协会备案。营业部执行的佣金标准与网站和公司网站公示的佣金标准、备案的佣金标准保持“三一致”。

投资者对此事看法不一。来自上海的资深股民吴先生对《国际金融报》记者表示，券商客户经理应该及时将佣金率下调的情况告知客户，至少提醒投资者注意佣金波动。也有投资者认为，就像做生意一样，不同的客户有不同的议价能力和意愿。投资者应及时关注券商佣金变化，主动要求券商下调费率，自行控制交易行为细节。

“如果需要降低，应该去券商申请，否则不会主动降低佣金水平。” 某券商营业部经理告诉《国际金融报》记者。问题的焦点在于，经纪商是否有义务主动告知客户？

上海汉盛律师事务所律师王建新在接受国际金融报记者采访时表示，经纪佣金的收取是基于双方的约定，本质上是双方自发建立的合同关系。派对。愿意发起降佣，意味着双方的合同要变了。券商与各客户约定的佣金率和实际收取的佣金并不完全相同，仍需以双方约定的事实为依据，根据彼此约定的协议或合同进行调整。

在王建新看来，如果客户主动提出减少佣金的要求或申请，按照最新的行业标准，券商原则上会同意，属于正常的合同变更。因此，期间未通知不构成对客户知情权的侵犯，也不构成不正当获利。

交易佣金浮动收费

“官网的佣金比例是3/10,000，我们可以突出显示，帮你降到最低，接近1/10,000。” 为了吸引新客户，某券商营业部的客户经理在电话中这样说。

除了券商业务去通道化转型的实际需求，沪深两市手续费的持续下调也部分促使券商在佣金率下调更具成本效益，从而吸引更多客户.

据悉，交易手续费是证券公司向证券交易所支付的费用，佣金是普通投资者或机构投资者买卖股票时向证券公司支付的费用。

一般来说，佣金中包括0.2/万的证券管理费、0.487/万的证券交易手续费和0.2/万的过户费。此外，根据每年的分类评级，证券公司还需按比例缴纳证券投资者保护基金。

如此计算，券商经纪业务的刚性成本，即交给交易清算机构的手续费，合计约为万分之一，另外还有人员工资、场地租金、IT等费用。系统设备技术未包括在内。

为进一步降低投资者的交易成本，2012年至2015年，沪深交易所多次下调A股证券交易手续费，由原来按交易量收取0.11‰的双向手续费降至0.087‰ ，并继续减少至 交易金额为双边收取的0.0487‰。

根据现行佣金浮动制度，券商向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3/1000，且不得低于代收的证券交易监管费和证券交易佣金。经纪业务。因此，各券商在制定自己的佣金标准时具有一定的自主权。

记者通过对各大券商佣金水平的调查发现，目前券商的交易佣金率基本在3/10,000的基础上浮动。决定佣金高低的标准主要是开户人的资金量和交易量。近期市场不断壮大，部分营业部甚至推出“万一五送一”（交易手续费按交易金额的万分之一收取，5元的最低“门槛”为豁免）以吸引客户。

从动态上看，同一营业部不同股东的佣金也相差很大。对于新投资者，开户佣金报价为3/10,000，最低为1/10,000。对于十几年前开户的老投资者来说，佣金可能还是千分之三，是目前市场佣金水平的10-30倍。

争佣金，也争服务

目前，关于经纪交易佣金的收取，《证券公司监督管理条例》中的相关规定主要有以下几点：

证券公司向客户收取证券交易费用，应当遵守国家有关规定，并在营业场所显着位置公示收费项目和收费标准。证券公司违反规定收取费用的，由有关主管部门依法予以处罚。

记者调查发现，“开户享10000佣金”、“低佣金，250万起”等标语在部分券商官网较为普遍，不少采用低佣金加积分、大礼包等方式。开展联合营销。至于佣金率的浮动幅度，一般不太明确，部分券商会在营业部电子交互屏的堆叠窗口显示。实践中股票佣金是双向收费吗，一般在工作人员的指导下更容易被注意到。为告知佣金的实际浮动幅度，多数券商在开户时仍与客户口头私下协商调整。

证券经纪业务的本质是为客户提供中介服务，满足客户在投资过程中对金融服务的需求。事实上，证券交易佣金管理是一个重要的环节。

2010年9月，中国证券业协会发〔2010〕157号文，加强证券交易委托管理，形成科学合理的服务定价机制。证券公司应当公平对待所有客户，实行同类客户同收费、同服务同收费的原则。

当时，中国证券业协会在一份文件中称，部分证券公司采取低价证券交易佣金、“零佣金”等方式吸引客户，在客户不知情的情况下擅自增加证券交易佣金。收取标准、向客户承诺证券交易利润或补偿证券交易损失、贬低同行、进入同行营业场所劝说客户等非法不正当竞争手段，侵犯了投资者的合法权益，扰乱了市场竞争秩序。

2015年3月，中国证券业协会会议表决废止包括上述文件在内的15项自律规则，即有效期不再有效。但是，加强客户服务工作，提高客户服务水平，让投资者享受到更低的交易成本和更好的服务，仍然是证券行业生存和发展的根本本质和重中之重。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受国际金融报记者采访时表示：“下调佣金率对券商来说应该是明智之举。”券商主要来源于股票交易和融资，在证券等方面，考虑到佣金率的快速下降，单纯依靠佣金获取收入已经不再是券商的主要目的，增发业务逐渐成为券商关注的重点。证券公司首先需要抢占市场和开户资源，然后通过公司量身定制的产品和业务研发创新，深度开发客户。

在董登新看来，未来券商高质量发展的关键是要在产品和业务研发上下功夫，通过提升服务质量取信于客户，推动更多高价值——新增理财或资管产品。未来，证券公司的产品种类和业务类型将越来越丰富，需要提前纳入客户资源。当然，最终的行业洗牌还是会拉大差距，谁能拿下真正的高净值客户才是关键。

“从高附加值业务的拓展到高净值客户的占有，未来可能成为券商激烈竞争的焦点，尤其是头部券商可能会在个性化品牌特色上下功夫，同时在人才储备、产品研发、客户拓展等方面做好准备，更好地迎接我国资本市场双向开放的不断深化。” 董登新说道。

经纪业务的“死”与“立”

2020年上半年，得益于证券交易量和活跃度的提升，券商经纪业务收入猛增，佣金620亿元，达到去年的近80%。当股市交易点燃盛夏热情时，券商APP一度出现宕机等现象。

数据显示，今年上半年，沪深股市日均成交额为7887亿元，较2019年日均成交额增加约2300亿元。截至6月30日，余额两市融资融通1.16万亿元，比年初的1.03万亿元增长12.6%。

经纪业务作为券商的“老大哥”，在大盘上涨时可以为券商贡献大量收入，但近年来，其主营业务收入结构发生了重要变化，即证券经纪业务占比逐年上升。滑动。

中国证券业协会数据显示，2019年133家证券公司实现营业收入3604.83亿元，其中代理买卖证券业务（含席位租赁）实现净收入787.63亿元，占营业收入的21.85%收入。2017年、2018年、2018年占比分别为32.1%、26.37%、23.41%。

值得注意的是，2019年，多家头部券商的券商业务收入占比呈下降趋势。中国银河证券、招商证券、申万宏源代理证券交易业务净收入较2018年下降超过5个百分点；中国银河证券从2018年的34.9%直接跌至26.71%；它从 2018 年的 19.96% 下降到 17.21%。

瑞银证券非银行金融行业分析师曹海峰表示，未来中国证券行业的集中度可能会提高。根据美国的经验，1980年行业放开佣金打价格战，龙头券商服务能力更强，客户也更多。1999年放开金融混业，叠加牛市效应，集中度迅速提高。2012年后，中国开放远程开户，券商架构可能与80年代（美国）类似。互联网券商、首佣券商和头部券商极大地改变了整体的竞争环境。

曹海峰判断，券商这些业务未来收入增长空间较大：投资银行业务与海外、大宗经纪和金融服务，尤其是融券业务的发展存在较大差距，衍生品和机构业务。

随着传统券商盈利能力持续萎缩，在大型券商发展乏力的同时，中小券商也面临着越来越大的生存压力。

银泰证券股权转让系统事业部总经理张克良在接受国际金融报记者采访时表示：“随着行业集中度效应的加强，中小券商未来的发展趋势应该是差异化的运营，尽量放弃全牌照的“执念”，做强做强，在相对优势的领域保持竞争力，至少要占据一定的市场份额，而不是四面出击。资本市场改革大发展、未来资产管理、财富管理、投资银行等业务面临较大发展空间和发展机遇，而专业精细化的商业模式，依然可以看到曙光和希望。”

记者王媛媛