国外关于资本结构影响因素实证研究的文献相当多多

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企业短期偿债能力分析3：随着中国经济的发展，市场竞争日趋激烈。对企业偿债能力的分析不仅可以使企业更好地发展，为经营者提供有效的决策依据，还可以为投资者提供重要参考，实现企业与投资者的共赢。关键词：短期偿债能力;流动比率;速动比率 一、引言 在激烈的市场竞争条件下，对从事经营活动的企业偿付能力进行分析是企业财务分析的核心内容之一。为了增强企业的市场竞争力，使其在竞争日益激烈的市场经济下不断发展壮大，分析企业的偿债能力尤为重要。随着全球经济一体化和现代信贷经济的发展，债务管理已成为现代企业重要的融资手段和战略。适度的债务管理将使企业更加注重资金的合理使用，提高资金使用效果，创造更多的经济效益。曾峰，王友梅（2012）提出，流动比率是一个典型的静态指标，在考察流动比率时应注意流动资产的构成及其与长期负债份额的关系。单？闵（2010）在《上市公司财务报表分析》一书中认为，短期偿债能力的分析可以从流动比率和速动比率入手。高流动比率不是好事，流动比率高表明资金使用效率欧阳斌（2009），邵慧聪（2012）认为，在用速动比率分析一家公司的短期偿债能力时，应结合应收账款规模、周转速度和其他应收账款规模，以及它们用于综合分析的流动性。

斯蒂芬·A·罗斯（Stephen A. Ross）和伦道夫·W·韦斯特菲尔德（Randolph W. Westerfield）等人认为公司短期偿债能力分析，债权人的流动比率越高越好。对于企业来说，高流动比率意味着流动性，但也意味着现金和其他短期资产没有得到充分利用。Hereto（2009），Booth（2009），Rajang和Zing-gales（2010）通过对相关数据的分析研究了企业资本结构与其绩效之间的关系。Boyle和Eck-hold（2010），Cornella（2009）和Frank Royal（2010）得出的实证研究得出结论，企业业绩与其资本结构呈正相关。二、短期偿付能力相关理论 短期偿付能力是指企业在短期内随时可能到期的债务的偿还能力，反映了短期债务在及时和全额偿还企业流动资产方面的保护程度，是衡量企业当前财务能力的重要指标， 尤其是流动资产的流动性。衡量企业短期偿付能力的指标主要有四个。（1）流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比率，衡量企业流动资产在短期债务到期前转化为现金偿还负债的能力。流动

比率=流动资产包括现金、有价证券、应收票据、应收账款和存货等公司短期偿债能力分析，流动负债包括应付票据、应付账款、其他应付账款、应付税款和一年内到期的非流动负债。一般认为，当企业的财务基础比较扎实时，2：1的流动比率更合适。但这只是经验值，不同企业当期比例的确定，要结合企业自身情况。一般来说，流动比率越高，偿还流动负债的能力越强。但从企业的角度来看，流动比率越高越好。（2）速动比率。速动比率是流动资产中资产与流动负债的比率，可以立即用于支付流动负债。流动比率=速活资产一般包括现金、银行存款、短期投资、应收票据和应收账款等，存货、预付款等不应包括在内。一般来说，速动比率越高，企业的流动性越强，企业的偿付能力越强。但是，与流动比率类似，从企业的角度来看，速动比率越高越好，速动比率应逐案分析。1：1的速动比率通常被认为是合理的。但这种经验数据也不是绝对的。（3）现金比率。现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比率。它反映了企业的直接偿付能力，但没有考虑到流动资产和流动负债的再生性质。库存现金 = 。现金资产包括企业拥有的货币资金和持有的有价证券，是速购资产扣除应收账款后的余额。对于债权人来说，现金比率越高越好;对于企业来说，现金比率越高越好。

一般认为这个比例应该在20%左右，此时企业的直接支付能力不会有太大问题。（4）现金负债率。现金负债率是企业在一定时期内经营活动净现金流量与流动负债的比率，该指标用于衡量经营活动产生的净现金流量偿还流动负债的能力。现金流负债率 = 。经营活动产生的现金流量净额来自现金流量表，年末流动负债来自资产负债表。使用负债现金比率指标可以直观地反映企业偿还流动负债的实际能力。这个比率在0.5之间通常被认为是正常的。三、企业短期偿债能力分析 （1）短期偿债能力分析本文从短期偿债能力理论出发，结合2011—2013年的财务数据，利用短期偿付能力指标对短期偿付能力进行分析，具体如下：1、流动比率。根据2011-2013年财务数据，流动比率计算如下：2011-2013年流动比率单位：元（数据来源：根据巨潮信息网相关财务数据编制） 通过上表可以得出结论，2012年的流动比率较2011年有所下降，但2013年的流动比率有所上升;而且，2013年末企业营运资金较2012年底有所增加，这也表明企业的短期偿债能力有所提升。但是，还需要根据具体因素进行综合分析，做出合理的评价。2.速动比率。

下表显示了每年的速动比率：2011年至2013年的速动比率单位：

元（数据来源：根据巨潮信息网相关财务数据整理） 通过上表可以看出，2012年的速动比率较2011年的速动比率有所下降，结合2012年流动比率的分析，其流动比率也较低;这可能是由于库存比例增加和比率下降。企业可以采取有效措施进行调整。3.现金比率。各年度现金比例如下表所示：2011-2013年现金比例单位：元（数据来源：根据巨潮信息网相关财务数据） 通过上表，这三年的现金比率较高，尤其是2011年，说明企业现金资产较多，短期偿债能力较强。但这也说明企业资金使用效率不高，会增加企业闲置资金的机会成本。对此，企业应进一步有效利用现金资产，提高资金的使用效果和效率。4.现金流比率。根据2011-2013年的财务数据，现金流率的值可以得到如下： 2011-2013年现金流率单位：元（数据来源：根据巨潮信息网相关财务数据整理） 通过上表，企业现金流比率低于行业标准， 表明公司短期资产的流动性、流动性和实际短期偿付能力不如上述指标显示的强。但2011-2013年现金流率逐年递增，企业需要进一步考虑外部环境的变化和市场的有效性，找出原因并采取相应的改进措施。

4、短期偿债能力中的问题 通过以上分析发现，企业的短期偿付能力主要存在以下问题：（1）流动资金减少。计算2011年至2013年的营运资金，流动资金数额越大，企业偿还短期负债的能力越强。2012年，流动资金减少，导致流动比率降低，影响了企业的短期偿债能力。（2）提高存货比重。与2011-2013年相比，企业存货占比逐年上升，导致流动资产增加;然而，这导致了速动资产的下降，因此在2012年速动比率下降，短期偿付能力下降。（3）现金资产较少。2011-2013年现金资产逐年下降，现金比例也逐年下降，说明企业资本利用效率高，机会成本降低;但同时也说明企业短期内偿债能力不强。（4）经营活动产生现金流的能力不强。虽然2011-2013年经营活动现金流量逐年增加，经营活动现金比率逐年增加，但整体经营活动现金比例并不高。这表明经营活动产生的现金偿还债务到期的能力并不像上述指标所显示的那样强。五、改善短期债务偿还的措施 针对上述问题，可以采取以下措施： （1）保持合理的流动资金。保持合理的流动资金，加快现金、存货、应收账款周转，降低资金占用成本;要利用商业信贷解决资金周转的短期困难，同时适时向银行借款。

（2）提高销售能力，减少库存占用。根据企业的实际情况，应采取相应措施，提高产品的销售能力，增加产品的销售量，从而减少库存。企业需要调整有效措施，强化销售策略，增强库存实现能力，从而提高短期偿债能力。（三）提高现金管理效率和水平。企业需要合理调整资产结构，提高资金使用效率。加强资金使用计划，按照收支计划和现金流量表安排资金使用;定期上报金额报表和库存表，了解收款和库存结构。（4）增加经营活动产生的现金流量净额。增加企业净现金流，应加强企业管理，尽量减少企业不必要的开支;应收账款比例降低;控制物料采购成本，降低物料消耗，从而改善净经营现金流。六、结论 在激烈的市场竞争中，企业要想在激烈的竞争中获得优势，应对企业进行综合分析。企业中的利益相关者也会关注企业的偿付能力。因此，对企业偿付能力的分析非常重要。综上所述，分析企业的偿债能力对于了解企业的财务状况、揭示企业承担的财务风险程度、预测企业的融资前景、为企业开展各类财务管理活动提供重要的参考目的非常重要。因此，在市场经济条件下，企业偿债能力的分析尤为重要。