“第二支箭”可支持2500亿民营企业债券融资引发市场关注

“第二支箭”可支持2500亿民营企业债券融资引发市场关注

日前，人民银行支持引导交易商协会继续推广和扩大民营企业债券融资支持工具（“第二箭”），预计支持民营企业债券融资规模约2500亿元。企业，引起市场关注。

早在2018年，为化解民营企业和小微企业融资难，央行会同有关部门研究债券、信贷、股权三大主要融资渠道，采取政策组合“三支箭”支持民营企业扩张。融资渠道解决民营企业“缺水”问题。

其中，第一支箭为民营企业信贷支持，第二支箭为民营企业债券融资支持工具，第三支箭为民营企业股权融资支持工具。

四年来，“三支箭”在解决民营企业和小微企业融资难方面的成效如何？接下来的步骤是什么？

第一个箭头

第一个箭头，信贷支持工具。中国人民银行通过定向降准和中期借贷便利（MLF），为金融机构提供长期、成本适中的信贷资金支持民营企业。2018年以来，人民银行着力用好再贷款和再贴现工具，新增中小企业再贷款额度1.49万亿元，降低再贷款利率0.75个百分点，鼓励金融机构加大对民营企业的信贷投放。

此前，民营企业尤其是中小企业融资难、融资贵，是制约企业发展的“大山”。

央行行长易纲指出，要设计实施激励兼容的制度安排，切实提高民营经济金融服务的覆盖面、可获得性和便利性，推进改革“补短板”。 ”。

近年来，中国人民银行坚持实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长，鼓励金融机构增加对民营企业特别是小微企业的贷款。 . 我们会同多个相关部门，积极出台减税降费、强化融资担保、财政贴息、优化信用体系等政策措施，有效降低民营和小微企业融资成本。

据悉，2018年至2019年，央行将定期使用定向中期借贷便利（TMLF）支持大型商业银行和股份制商业银行向民营企业提供长期稳定的资金。便利贴息，充分发挥大中银行“头鹅”作用。

2020年，央行将打造两个直接工具。2020年至2021年12月，普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具向地方法人银行提供激励资金217亿元；普惠小微企业信用贷款扶持计划向地方法人银行提供优惠资金3740亿元。2022年起，这两种直接工具将陆续转为普惠型小微贷款支持工具，今年二季度起，激励资金占比由最初的1%提升至2%。

2022年前三季度，通过普惠小微贷款支持工具向地方法人金融机构提供的激励资金达213亿元，共支持普惠小微贷款1.29万亿元。

东方金城研发部高级分析师冯琳在接受记者采访时指出，近年来，监管部门出台了一系列措施，鼓励银行加大对民营企业和中小微企业的贷款支持力度。经济下行压力较大的小微企业。延期还款、还本付息等救助政策取得了积极的政策效果。

从数据上看，民营企业融资渠道有所增加。2022年9月末，普惠型小微企业贷款余额23.2万亿元，同比增长24.6%，支持小微企业5389万户，同比增长2000万户。 31.7%，9月新发放普惠小微企业贷款加权平均利率为4.72%。2022年6月末，银行业金融机构民营企业贷款余额58.2万亿元，同比增长11.4%银行贷款箱工具，快于全部金融机构贷款增速。民营企业贷款余额8347万户，同比增长11.4%。

第二个箭头

第二支箭是民营企业的债券融资支持工具。2018年10月，央行设立民营企业债券融资支持工具，作为“三支箭”中的第二支箭，化解民营企业融资难。央行通过再贷款提供部分初始资金，专业机构进行市场化运作，通过销售信用风险缓释工具，为经营正常、暂时遇到流动性困难的民营企业发展提供信用增级。担保增信等方式。支持。

在市场分析人士看来，债券市场解决民营企业融资问题的空间广阔。易纲曾表示，债券市场是解决这一问题的突破口。如果公司能够顺利发行债券，银行不会为公司断供贷款，公司股价也会有所好转。

中信证券首席经济学家明明告诉第一财经，政府出台了一系列措施，扩大民营企业债券的应用场景，提高民营企业债券的流动性。以信用凭证为代表的信用风险缓释工具）在促进风险分散和分担、协助民营企业融资等方面发挥着作用。

券商协会数据显示，CRMW工具的推出对支持民营企业债券融资发挥了积极作用。自2018年第四季度交易商协会推动设立CRMW支持民营企业债券融资以来，截至2022年10月，CRMW与民营企业债券挂钩的累计名义本金为420亿元，共计113.2支持10亿元民营企业债券发行，其中AAA级、AA+级、AA级占比分别为12%、62%和26%，中、高级合计占比74%。

11月8日，交易商协会宣布，将继续推广和扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发行债务融资。预计支持民营企业债券融资约2500亿元，能力将视情况进一步扩大。

相比之下，“第二支箭”的支持方向和政策目标更为具体。例如，在专业机构支持民营企业发债融资的方式上，除了通过担保增信、创建信用风险缓释凭证外，还增加了“直接购买债券”等新方式；民营企业”等

近期民营房企债券价格波动较大，投资者信心低迷，市场更容易形成悲观预期。

“第二支箭”的持续推进和扩大，有利于恢复市场对民营企业地产债的信心。“支持方式更加丰富，政策意图更加明确。这将支撑基本面良好但受市场悲观情绪影响的民营企业房地产债券价格，从而恢复市场信心，帮助民营房企向好融资和房地产行业和房地产行业。市场已经企稳，”冯林说。

明明认为，民营企业债券融资支持工具可以有效引导市场机构改善民营企业风险偏好和融资氛围，缓解民营企业信贷萎缩问题；此次重点扶持房企，将促进民营房企融资回暖，降低房企成本。同时，也将提振投资者信心，确保房地产行业良性循环运行。

第三个箭头

在第一支“两箭”接连射出并取得一定成效后，市场对“第三支箭”的情况格外关注。

第三支箭是民营企业的股权融资支持工具。据了解，拓展民营企业股权融资渠道一直是金融管理部门关注的重点。此前，中国人民银行会同有关部门对民营企业股权融资支持工具进行了认真研究。基本思路是遵循市场化和法治化的原则，通过一定的政策设计，鼓励金融机构和社会资本、专业机构等参与市场化。操作上，自主选择符合条件的民营企业进行少量不影响企业实际控制的股权投资。

近年来资本市场在支持民营企业股权融资方面取得的成绩，印证了各类资本共同参与的巨大动力。事实上，民营企业的股权融资渠道不断拓宽，尤其是科创板和创业板在促进资金流向民营企业方面的作用。

近三年，民营企业在科创板上市328家，占科创板上市公司数量的79.1%；首期募集资金4102亿元，占该板块上市公司首期募集资金的62.9%。在创业板上市的民营企业393家，占该板块上市公司数量的89.7%；首期募集资金3342亿元，占该板块上市公司首期募集资金的84.1%。

随着创业板注册制试点的启动，准入门槛多元化，对亏损公司和特殊股权结构公司的容忍度更高。这样做的直接影响是，更多的民营企业可以进入资本市场。据统计，2020年以来，进入资本市场的民营企业达1089家，募集资金9682亿元。

民营企业较多的中国资本市场充满活力。2022年上半年，A股市场共发行IPO（首次公开发行）176只，募集资金2553.82亿元，占全球IPO融资的39%，成为全球最大的IPO市场。

冯琳建议，在支持民营企业股权融资方面，除了鼓励私募基金等市场化机构继续发挥专业优势外，通过市场化并购化解民营企业流动性风险。 ，一些公司具有很大的发展潜力和强劲的增长潜力。还在使用的民营企业也可以考虑加强与国有资本的合作，优势互补，共同开拓市场。

而这正是易纲会长近年来在不同场合多次强调的。在金融支持民营企业发展问题上银行贷款箱工具，要始终坚持“两个毫不动摇”，坚持政策设计一致、公开公平的政策设计。市场运行机制。