单体财务报表分析财务的三大主表是怎样炼成的？(组图)-随便找财经网

单体财务报表分析财务的三大主表是怎样炼成的？(组图)

财务报表是公司对外展示自己的一个非常重要的工具。

关于报表的使用，在《财智》中，作者有一个非常形象的描述：

当您将公司的财务报表交给有经验的企业经理时，他们首先看的是损益表。大多数经理都“对盈亏负责”，知道损益表是他们业绩的最终记录。

给银行家、经验丰富的华尔街投资者或经验丰富的董事会成员同样的陈述。这个人看的第一个报表必须是资产负债表。

也就是说，不同的报表用户在查看报表时会关注不同的问题。

但在实际财务报告分析中，通常遵循渐进式原则：

一是分析单张，掌握企业基本情况。

然后，将所有财务报表合并计算相关比率，以分析企业的偿付能力、盈利能力和经营能力。

最后是数据的横向和纵向对比；

(1) 个别财务报表分析

三个主要的财务报表是：资产负债表、损益表和现金流量表。有人说：损益表是为了面子，资产负债表是为了里面，现金流量表是为了生活。对于个别报表的分析，需要通过报表来了解企业的??经营状况。

一、资产负债表分析

如果把看财务报告的人理解为帮助公司做体检的医生，那么资产负债表就是医生手中的X光照片，从中我们可以看到公司健康的全貌。

作为“企业医生”的报告读者，看资产负债表时，可以从这些维度入手。

看资产结构

公司的经营是一个从现金到现金的循环：利用投资的本金加上债务杠杆，通过资产的周转，创造利润和现金。这个过程静态地反映在资产负债表上，即报表左侧的资产，右侧的负债和所有者权益。

左边的资产是企业所拥有的全部资源，未来可以用来创造更多的利润和现金，而右边则反映了资产的来源，无论是来自股东的投入还是所欠的债务给债权人。资产、负债和所有者权益的比例关系反映了公司是靠债务赚钱，还是更多地依靠股东投入来赚钱。同时，不同的资产结构会对应不同的资金成本，也会使企业面临不同的财务风险。

看资产构成

公司赚钱的信心隐藏在资产负债表的各种报表项目中。

打开资产负债表后，可以先浏览总资产，判断公司的经营规模。2017年国家统计局发布了大中小微企业分类办法，很好的参考。比如房地产开发经营行业，总资产超过1亿元，营业收入超过20亿元，就是大企业；总资产小于2000万元，营业收入小于100万元的，属于微型企业。在划分标准中，需要同时满足营业收入的标准，可以结合损益表中的数据来判断。

之后，您可以关注每个资产和负债项目的详细构成，以及重要项目在总资产中的比例。

以上是五粮液的资产负债表，很简单很漂亮的说法。

? 货币资金占比非常高，现金流稳定；

? 流动资产与固定资产的比率反映了公司不需要进行大量的资金投入；

? 简单的报表项目表明公司的业务很简单。

与五粮液不同的是，一些企业靠固定资产赚钱，比如光伏行业的隆基。四年来，资产规模增长了四倍，其增长得益于大量的固定资产投资。

一些公司通过人赚钱，比如泛微网络就受到很多投资者的青睐。固定资产占总资产的比重很小。它依赖于公司员工可以提供的咨询和实施服务。是典型的轻资产行业。

还有一些企业靠“非经营”赚钱，投资金融资产，通过并购扩大资产负债表。

...

公司的钱花在哪里，未来就在哪里。那么，如果公司把钱花在了不恰当的地方，公司的未来就会受到威胁。典型的例子是：

? 盲目扩大产能，增加固定资产投资。

? 进入陌生领域。

通过查看资产负债表的构成，我们可以看到公司战略规划在资本配置层面的执行情况。无论是低成本战略还是差异化战略；是否是一项长期的可持续发展战略；策略是否有效执行；都会在资产负债表上留下痕迹。

看资产质量

从会计的角度来看，只有能够在未来给企业带来经济利益的资源才能被确认为资产。那么，在资产的确认和计量方面，公司财务将拥有一定的自主选择权。例如，确认资产的价值。按照会计制度，有些资产项目可以以公允价值计量，但问题是公允价值波动，在实际出售之前很难说到底值多少钱。在新城控股2018年年报中企业净资产判断，部分房地产项目以公允价值计量，随后交易所发出询盘函要求补充证据。但上海莱士2017年年报因被投资公司股价下跌，造成严重的投资损失。之前的2016年年报是可观的利润。

所以，一项资产最重要的是未来可以转化为现金流，也就是说账面上很丰富，但是如果以后不能变现，那么资产的质量就不好说了。打折。

从五粮液的报告数据来看，90%的资产是流动资产，60%以上是货币资金。这些资产流动性非常强，自然是优质资产。那么，如果难以实现资产在资产负债表中的占比增加，将对公司未来的现金流状况构成挑战。

2、损益表分析

如果资产负债表应该自上而下看，那么损益表应该自下而上看。自下而上，是从净利润的结果到利润来源的还原过程。其中，净利润是整个报表的结果，也是整个报告期的业绩，是盈利还是亏损，盈利多少一目了然。

利润构成

所得税费用属于捐给国家财政的钱，总是必须支付的。需要关注的是公司整体税负水平，以及是否有结合业务进行税务筹划的空间。

营业外收入和支出是指政府补助等与公司主营业务无关的业务带来的利润。

最接近营业利润的是与投融资相关的收入，最容易有水分。例如，公允价值变动的损益来源于金融工具市场价格的变动。市场存在风险，只要不处置，账面上的浮盈数不胜数。同样，还有投资收益，可能只是合并报表过程中的权益调整。例如，白云山2018年年报的投资收益主要是重组后的合并所致。

成本费用项目与公司的运营效率和成本控制密切相关。在看费用项目时，首先要根据公司的商业模式来判断大概的比例。

利润的质量取决于将利润转化为现金的能力

利润只是用于衡量绩效的会计数据。利润不能用来支付员工工资，利润不能用来购买原材料。有价值的是利润转换成的现金。因此，在看利润时，将利润转化为现金的能力将体现在：利润何时变现，其带来的现金流是否可持续。

因此，利润需要与现金流相匹配。如果突然发生变化，你需要找到变化的原因，无论是因为市场不好，信用条件宽松，还是有新产品推出，或者需要去库存。同时，也要关注应收账款的坏账情况。比如2018年环保行业东方花园报告中，应收账款整体坏账率较高，与外部市场环境有很大关系。

利润的可持续性取决于利润的结构

利润总额由营业利润、投资收益和营业外收支净额组成。这三部分在利润总额中的占比反映了公司利润的主要来源。

与投资收益和营业外收支的波动性和风险相比，营业利润是保证公司持续盈利的关键。如果营业利润占比过低，则利润结构不合理，意味着公司的经营状况可能存在问题，必须引起重视。

3、现金流量表分析

1975年10月，美国最大的商业企业之一WTGrant宣布破产，引起了投资者的广泛关注。间接推动相关机构改变上市公司批次信息要求。此后，现金流量表成为上市公司必须披露的财务报告之一，与资产负债表和损益表享有同等地位。

损益表反映了公司的收益，而现金流量表则反映了公司的风险。在公司发展的不同阶段，对收益和风险的偏好程度也间接反映了对损益表和现金流量表的重视程度。

现金流量表概览

公司所有的日常经济活动可以比较简单地划分为：经营活动、投资活动和筹资活动，所以公司的现金流量表也有这三个维度的划分。

现金流量表从上到下显示了公司资金的来龙去脉，从中可以看出公司是否存在持续经营的风险。具体来说，我们可以重点从三个角度解构公司的现金流量表。

1.查看每笔现金流的净额。

公司经营、投资和筹资三项经济活动在现金流量表中分别列示，最终分别得到经营活动、投资活动和筹资活动的净额。结合三者，可以初步判断公司所处的阶段以及需要注意的风险。（如下图，部分参考清华大学小星教授的课程内容）

一个典型的情景是情景5。公司的净经营活动为负，投资活动为正，这意味着公司的主营业务可能出现了危机。如果危机是因为行业周期进入衰退阶段，那么未来一定会有复苏。如果可能的话，那么我们需要关注公司的投融资能否带来足够的现金流，帮助公司渡过行业周期的低谷。如果公司主营业务进入下滑阶段，则需要看公司的投资是否可持续，能否带来新的业绩增长点。

神武节能更像前者。目前，整个环保行业不景气，大量企业因亏损而陷入财务危机。不过，这也是环保行业洗牌的关键时刻。如果它能够生存下去，就有机会获得更大的市场份额。因此企业净资产判断，公司未来存在很大的不确定性风险。

再比如，顺丰控股的现金流量表属于第三种情况。公司主营业务相对稳定，正在准备进入新的市场领域。投资活动的现金流量为负，需要依靠融资和自由资金进行前置投资。因此，顺丰控股最需要关注的投资风险是，其对新市场的投资能否成功，带来新的业务增长，还是失败，吞噬现有业务的现金流。

2、看现金流入与经营活动收入的匹配关系

为什么格兰特公司利润很高却破产了？从现金流量表来看，自1970年以来，也就是破产的前五年，净现金流量一直为负。公司高管针对业绩需求迅速扩大规模，同时采用多种促销方式提升业绩。不过，虽然业务一直在增长，利润也不错，但公司的现金依赖于银行贷款，而不是来自经营活动。现金流入。可以说，现金流量表是反映公司发展质量的一面镜子。

对于一个成熟的公司来说，最经常的现金流入应该是主营业务。在销售政策未发生重大变化的情况下，收入与现金流入应匹配，利润表中累计主营业务收入应与现金流量表【销售商品、提供劳务产生的现金流入]。

顺丰控股的数据比较稳定。当然，这也与2C快递业务本身的特点有关。

如果收入有大幅增长，但现金流跟不上，显然是公司现金流有问题，可能是销售政策不合理，必须注意坏账风险跟进。

3、看投资活动现金流出情况，判断企业未来发展

报告是对公司过去的介绍，但公司的未来也取决于公司的资源投入到哪里。反映在现金流量表中，是投资活动的流出。您是否正在购买新设备来改造您的生产线？还是您正在收购新业务以扩大供应链竞争力？还是他们不做生意，不做与主营业务无关的投资？还是为了追求新的创新而扩大研发投入？

钱花在哪里，企业的未来就在哪里。京东下大力气打造物流体系，现在这已经成为京东非常关键的核心竞争力。顺丰在整体物流布局上也花了不少钱。同时，它也想进军潜力更大的2B市场，这导致其融资业务快速增长，融资活动现金流入巨额。但如果不做，将在竞争激烈的2C市场面临菜鸟“四通一达”的全面围剿，只会更加困难。

宝信鸟的投资策略与顺丰不同。宝心鸟采用“产业+投资”的模式，成立了宝心鸟创投公司。它投资了多家与主营业务完全无关的公司，且大部分仍处于亏损状态。从2018年年报数据来看，虽然主营业务增长良好，但市场依然不容乐观。宝信鸟的股价也从最高点下跌了80%以上。

不同的投资策略会导致报表上的不同结果。从企业财务的角度来看，第一笔投资必须与公司的长期战略相一致。另一方面，高质量增长应该是内生增长，即依靠企业自身创造的现金流来实现增长。

（二）分析指标体系

财务是量化要解决的问题的过程。经过长期的发展和完善，形成了一套完整、健全的财务分析体系，主要包括：偿付能力、盈利能力、经营能力和成长能力的分析，分别由一套具体的财务指标组成，基于一套比率。分析。

一、偿付能力分析

债务偿付能力指标分为短期、长期偿付能力指标和长期偿付能力指标。

其中，流动比率、速动比率和现金比率是衡量短期偿债能力的指标，考虑了现金、速动资产、流动资产和流动负债之间的比例关系。流动负债是公司必须在短期内偿还的债务。如果没有足够的现金或资产可以快速变现，就会发生流动性危机。

资产负债率、权益乘数和利息覆盖率是衡量长期偿付能力的指标。其中，资产负债率和权益乘数着眼于偿还本金的能力，而利息保障率则着眼于公司的盈利能力能否满足利息支付的要求。

这些指标有一些常规的数值范围。例如，现金比率通常应保持在0.2左右，流动比率不应高于1太多，速冻比率应保持在0.5左右，利息保障倍数至少应大于1 . 分析时可作为参考的标准。

在所有这些指标中，资产负债率是衡量公司整体流动性的一个非常重要的指标。中国上市公司的平均负债率约为42%。通常，超过 70% 被认为是危险的。具体可以根据行业平均水平来判断。不同行业的负债率水平会有差异，横向比较意义不大。比如央企和国企都有去杠杆的要求，一般都在50%左右，而银行、房地产行业对资金的依赖度很高，属于典型的高。负债率行业。

从财务管理的角度来看，公司在考虑偿付能力和保证流动性的同时，也会权衡公司的运营效率和资金成本。短期债务的成本通常高于长期债务，因此公司需要权衡成本与流动性风险。通常在房地产行业，1 年期短期债务和 3-5 年期长期债务交替使用以满足资金需求。

保守和进取的理财，对指标的选择会有很大的不同，意味着不同程度的风险，但无论如何，都应该有风险的底线。今年，由于融资趋紧，很多房企资金比较短缺，很多企业倒闭。这是一个非常极端的风险。

2. 分析盈利能力

盈利能力关系到公司的利润，往往从这三个方面入手。

? 从利润的角度，关注收入中包含多少利润；

? 从收益的角度，重点分析资产的盈利能力；

? 从现金的角度，关注将利润转化为现金的能力；

毛利率是衡量一个公司盈利能力的一个非常重要的指标，是产品竞争力和行业竞争力的直接反映。较高的毛利率往往意味着公司在供应链关系中具有较好的定价能力，或者公司所在行业具有良好的行业壁垒，竞争对手不容易进入。比较典型的如医药、白酒、高端制造等，是毛利率较高的行业代表。

在《财务报表分析与估值》一书中，郭树清先生提供了一个粗略的分类标准：

一般来说，长期毛利率低于15%的行业是竞争过度的行业，长期毛利率在15%-25%的行业是竞争激烈的行业，长期毛利率高的行业25%以上的利率比较有竞争力。行业。

对于一家具体的公司，如果能够保持40%以上的毛利率，可以说是一家盈利能力不错的公司。

公司的净利润以毛利为基础，不包括费用。除销售毛利率外，销售净利润率是衡量净利润占收入比重的补充指标。与毛利率相比，净利润率考虑了费用对利润的影响。攀微网络的高毛利率仅为9.4%。与医药行业类似，由于营销费用较高，与毛利率的突出表现相比，虽然净利润率还是很不错的，但更接近平均水平。因此，毛利率和净利润率通常是结合在一起的。

销售费用率是从费用的角度考虑公司经营效率的指标。效率高的公司通常销售费用率较低。相反，如果费用率高，则可能需要关注公司的管理效率，是否需要精简结构和优化流程。

股本回报率、总资产回报率、总资产回报率都是衡量利润的指标，同时考虑了投入资金的盈利能力，也是投资者比较关心的指标。其中，ROE最具代表性。

从收入来看，净利润体现了公司综合利用各项资源的能力，而ROE则充分体现了公司为股东创造价值的能力。从计算公式来看，ROE可以拆解为：销售净利润率*总资产周转率*权益乘数（财务杠杆），综合反映公司总资产利用效率、产品盈利能力、财务状况等综合收益结果杠杆作用。

因此，ROE是一个综合性指标，投资大师巴菲特在选择公司时也会将ROE作为重要参考：

长期来看，最好的业务年化收益率应该在30%以上；

一流企业年化收益率应在20%以上；

中高端企业年化收益率应在15%以上；

糟糕的企业年化回报率低于 10%。

ROE具有财务杠杆的影响，ROE是ROE的一个很好的补充，用来衡量一个公司从总资产中获利的能力。总资产收益率不包括财务杠杆的影响，是更真实反映资产利用效率的指标。一个典型的例子是房地产，它的财务杠杆比较高，总资产回报率和股本回报率的差距会比较大。

资本回报率反映了投资者投资企业资本的盈利能力。比率越高，资金利用率越高，企业资金的盈利能力越强；否则，该比率越低，资本利用越差。，企业资本的盈利能力较弱。

销售现金比率和销售现金比率主要用于分析公司主营业务的回款情况。当销售政策发生变化时，尤其值得关注。

总之，财务数据是公司战略实施的结果，是公司资源配置的结果。看盈利能力指标，有必要回归到对业务本质的分析。比如，毛利率的背后是公司的成本策略，这也间接反映了公司的经营杠杆。因此，在查看毛利率时：

? 还需要关注每个产品的毛利率和每个产品的成本结构。同时，还应增加对未来市场的考虑和新产品的推出计划。

? 公司未来的内部投资计划将对未来的固定成本产生影响，从而影响未来毛利率的变化，必须提前关注。

? 医药行业报告、新药研发、新药审批进度是关键的非数据因素，也将改变未来的毛利率。

三、运营能力指标

公司的经营是一个从现金到现金的循环。一家公司最终能赚多少钱，取决于两个因素：有效性和效率。其中，效率决定了卖一个产品能赚多少钱，效率就是能卖多少产品。盈利能力分析侧重于效益部分，而运营能力分析则是对公司整体运营效率的分析。有两种测量方法：

周转率，计算不同资产周转的效率，自然是效率越高越好；

周转天数，计算不同资产周转一次所需的时间。

净营运资金周转率是销售收入与净营运资金平均占用率的比率。净营运资本是流动资产和流动负债之间的差额。它是由长期资金来源提供的流动资产的一部分。用于周转的资金越充裕，越能保证及时偿还短期债务，但盈利能力肯定会下降。周转速度越快，它的运作就越有效。

毛利大于0时，应收账款周转率和存货周转率越快，利润越大；当毛利小于0时，应收账款周转率和存货周转率越快，亏损越大。

流动资产周转越快，营运资金相应节省，相当于资产投资相对扩大，企业盈利能力增强。总资产周转速度越快，企业的销售能力越强，资产周转越快，以薄利多销的方式增加利润的绝对值。

去年因楼盘崩盘而被推到风口浪尖的碧桂园，一直以业绩“高周转”着称。碧桂园采取“两手抓，两手抓”的策略，在缩短开发周期的同时，加快销售。

曾有人公布龙头房企开发周期要求：5986，拿到土地后5个月正式开工，9个月上市。开盘首月实现60%的销售，80%的楼盘建设为普通商品房。

而碧桂园追求更高的换手率。据统计，碧桂园平均开工期为1.65个月。想象一下这是多么高效。大概，设计师的图纸是一夜之间画出来的。

面对外界对“高周转”的质疑，碧桂园回应称，他们采用的是工业化建设方式，类似于制造企业的一站式工业化生产方式。通过标准化操作提高效率，这是许多公司想做却做不到的。

高效运营的背后，需要大量的资金。与恒大、万科相比，碧桂园的账面资本水平最低，几乎是他们的一半。可见，在整个运营过程中，碧桂园的资金利用率是非常高的，否则必然会用更高的负债率来支撑高周转率。

高效运营适度降低了高财务杠杆的风险，从而支持资本和利润的运营。但是，在项目管理理论中，时间、质量和成本是互斥的三角关系，同样适用于企业。效率是有限度的。在不增加成本的情况下，高效率往往是通过牺牲质量来实现的，这可能是碧桂园事故背后的原因。

(3) 比较分析法

孤立地、静态地查看公司的财务指标可能会产生有限的结果。在实际财务分析中，还结合行业数据进行横向比较，与公司过往数据进行纵向比较。

横向比较，判断公司在整个行业的地位。例如，在分析一家公司的毛利率指标时，需要将这个数据带入同行业。你需要知道这个行业过去的数据是什么，最好的公司是什么水平，最差的公司是什么水平，这个行业的平均水平是多少，现在公司的数据是什么水平在行业中。一位知名投资者将此称为“常识”。在发现异常并做出判断之前，您必须具有常识。否则，它只是“纸上谈兵”。

纵向比较就是与公司过去比较，判断指标的走势，好坏。如果变化的幅度大于预期，请查找变化背后的原因。例如，新华药业的毛利率近年来大幅提升（数据来源：东方财富网）。

这主要是因为行业基本面发生了变化，原料药行业的进入门槛发生了变化，以往有条件的企业获得了新的定价权，带来了行业竞争地位和竞争优势的质变。这也解释了新华医药毛利率变化的原因。

(4) 不同读者关注的焦点

财务报表的使用者多种多样，包括股权投资者、债权人和管理层；此外，财税部门、监管部门等与企业有关的人员和机构。

不同的报表用户在查看报表时会有不同的侧重点。例如，银行在看公司的财务报告时，关注的是公司的流动资产和未来的现金流量，而税务机构看报告是为了确定公司的规模是否与其税收负担相匹配。

业务经理

企业管理者的自身利益与公司的经营业绩息息相关，而财务报告是企业经营最直观的反映。所以，当他们阅读财务报表时，他们有两个目的：

? 关注业务流程中的成就。管理者最关心的财务指标通常是公司股东对管理层的绩效考核要求。此外，为了让经营业绩更加亮丽，管理者也可以选择承担风险，比如提高资产负债率以扩大财务杠杆，在短期内获得更好的业绩，或者通过销售政策刺激业绩增长。不考虑现金流风险。

? 注意业务流程中出现的问题。通过财务报表识别业务流程中的问题，找出问题的原因，制定改进措施，改进业务决策，提高未来业绩。为了找出报表数据变化的原因，企业管理者在查看财务报表时，往往会结合公司的经营数据。他们对公司的真实业务也有了更深入的了解，分析的视角也会更加完整和全面。这只是对三个主要表格的分析。

投资者使用财务报告

投资者，阅读报告的主要目的是为了获得更好的投资回报。因此，在看财务报表的时候，也会结合行业的特点，是一个自上而下的验证过程来判断公司的投资价值。

他们对财务报告的分析侧重于：

? 公司当前和长期的盈利水平；

? 在当前财务状况下，公司的资本构成所决定的风险和回报是什么？

? 与其他竞争对手相比，该公司处于什么位置。

债权人查看公司的财务报表

债权人关心的是企业是否有能力偿还债务，从而决定是否向企业提供信贷，或者是否提前收回债权。他们在分析财务报表时更关注这四个方面：

? 公司募集资金的使用；

? 公司未来是否有偿还本息的能力；

? 公司前期借款能否按期偿还；

? 公司未来需要多少资本投资；