2.债券的特征及估价(2016年10月21日)

2.债券的特征及估价(2016年10月21日)

财务管理知识点总结—————————————————————————————————作者： ———————— —— ————————————————————— 日期：第一章总论 一、财务管理：财务管理是企业管理的一部分投资利润率多少算正常，以财务法律法规为依据, 是组织财务活动，处理各种财务关系以实现经营目标的经济管理工作。2、财务管理内容：公司的财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。- 企业融资引起的财务活动 - 企业投资引起的财务活动 - 企业经营活动引起的财务活动 - 企业配置引起的财务活动 3.财务管理目标：公司财务管理活动的预期结果 合理的基本标准。4、财务管理环境：又称财务管理环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。1 经济环境是影响企业财务管理的多种经济因素。2 法律环境是指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。3 金融市场环境 4 社会文化环境 第二章财务管理的价值观 1．复利现值：未来年度收到或支付的现金的现值。2、复利终值：指当前基金经过若干周期后的价值。3、年金是指在一定期限内，每期支付和收取等额的金额。

4、后付年金终值：一定时期内各期末收付等额给付的复合终值之和。5、后付年金现值：一定时期内各期末等额收支系列的现值之和。6. 前期年金 - 在每个时期开始时支付相等的年金。7、债券的特点及估值：债券由公司、金融机构或政府发行，表明发行人承担偿还本息的义务。是企业为外债融资的主要方式之一。作为一种证券，其发行人和购买人之间的权利和义务由债券契约确定。8、债券的主要特点：(1) 票面价值：又称面值，是债券发行人借入并承诺到期偿还的金额 (2) 票面利率：债券持有人定期收取的利息与债券面值的比率 (3) ) ) 到期日：债券一般有固定的还款期，到期日指期末。9、债券投资优势：本金安全性高。收入相对稳定。许多债券相对具有流动性。10、债券投资的劣势：购买力风险较大。没有管理权限。需要承担利率风险。复利终值 F=P·(1+i)?=P·FVIFi,n=P·(F/P,i,n) 复利现值 P=F·(PVIFi,n)=F· (P/F , i,n) 后付年金终值 FVA=A·(F/A,i,n) （每期末支付） 后付年金现值 PVA=A·(P/A,i, n)（各期末收支）预付年金终值XFVA=A·(F/A,i,n)·(1+i)（各期初支付）预付年金现值XPVA =A·(P/A,i,n )·(1+i) （每期期初支付） 递延年金现值 V0=A·(P/A,i,n)·(P/ Fi,m) (n代表第一期，m代表第二期) 永续年金现值V0=A·1/i 当计算出的现值系数不能完全等于系数表中的某个值时，什么我应该怎么做？使用插值。找到与计算系数相邻的利率，公式：得到的利率系数-小于其系数/大于其系数-得到的利率系数。

股票的资本成本率计算公式为： 第三章财务分析 1、杜邦分析法： 股权收益率是杜邦分析的核心指标。几个重要方程 利率=销售净利率×总资产周转率 销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷平均总资产 2、财务分析内容：偿付能力分析 经营能力分析 盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析三、其他影响偿债能力的因素：或有

债券融资的优势：融资成本较低，可以发挥财务杠杆的作用，可以保证股东的控制权，有利于公司资本结构的调整。3. 债券融资的缺点：金融风险较高，限制较多，融资额度有限 4. 长期借款的优点：借款和融资的速度更快，资金成本更低，借款和融资的灵活性更大，可以发挥财务杠杆的作用 5、长期借款的缺点：借款和融资的风险较高 普通股募集的优点：没有固定股息负担 没有设定到期日，没有使用普通股资金的偿还风险 小额发行普通股募集股权资本增强公司信用 7.

2、财务杠杆的概念：又称融资杠杆，是指在融资活动中使用具有固定资本成本的债务资本。以及权益资本的额外收入。4、个人资金成本率的计算原则：资金成本的一般计算公式：P0(1-f)=CF1/(1+K)+CF2/(1+K)2+...+CFn/( 1+K)n 其中K是所需资金成本，P0是从融资中获得的资金总额，f是融资费用率，P0 (1-

f) 为募集资金净额，CFt 为 t 期资金流出量。5、长期债券资金成本率的计算 （1）长期债券资金成本 K：个人资金成本 B：资金金额 f：资金费用率 分期支付利息，偿还本金。如果每年利息相同且期限不限，n,(principal/(1+K)n)趋于0，可以忽略不计，贴息部分为永续年金：P=A/i 表示长期贷款的年利息金额；L代表长期贷款融资额，即贷款本金；F代表长期贷款融资成本的融资率，即贷款手续费率；T 代表所得税率。Rl 是贷款利率。5. 资本结构是指企业各种资本的价值构成和比例关系，是企业在一定时期内进行融资组合的结果。6、资本结构决策分析：资本结构决策的资本成本比较法、资本结构决策的每股收益分析法、资本结构决策的公司价值比较法确定最优时考虑三个方面资本结构 使企业的加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构 条件下： 1、只考虑资本成本，即 以最低综合资本成本作为资本结构决策的依据——比较资本成本法2、只考虑股东价值，即以最大股东价值作为资本结构决策的依据——每股收益分析法3。同时考虑资本成本和股东价值——总价值分析法Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)Kb债券资本成本率B债券融资金额（发行价）T所得税率Fb债券融资费用率（1-T） 税后利息 长期资本比率公式： 问题中需要计算的内容（如长期借款）是已知的。可以计算出融资金额/总资金。综合资金成本率：Kw=资本比率n×个体资本成本率n（比较计划时更好）资本资产定价模型Kc=Rf+βi(Rm-Rf) Rf代表无风险收益率；Rm代表市场收益率；βi 代表第 i 个股票的 β 系数。

Kc普通股投资的必要收益率是优先股资本成本的计算公式： 式中，Kp代表优先股资本成本；Dp代表优先股每股年度股息；费用 EBIT（营业利润） EBIT=Q(PV)-FQ 销售数量 P 销售单价 V 单位可变成本 F 总固定成本 营业杠杆系数 = Q(PV)/Q(PV)-F=SC /SC-FEBIT息税前利润 Q 销售量 P 销售单价 V 单位可变成本 F 总固定成本 S 销售收入 C 总可变成本。税后利润公式：财务杠杆系数DFL=EBIT/EBIT-II 债务利息 10.联合杠杆系数DCL=DOL×DFL11。EBIT 平衡点 EBIT 各收益不可区分点 I1, I2 两种融资方式下长期债务的年利息 N1,

投资期限在1年以上的，应为扣除初始投资现值后的余额。净现金流=当年现金流入-当年现金流出NCFt=CIt-COtNCFt：净现金流CIt：现金流入COt：现金流出3.回收期：优点：回收期法的概念很容易理解并且计算比较简单。缺点：既忽略了货币的时间价值，也没有考虑回收期满后的现金流状况。投资回收期（PP投资利润率多少算正常，）表示收回投资所需的年数，即投资产生的现金流入累积到与投资相同的金额所需的时间。投资回收期越短，方案越有利。如果原始投资一次性支付且年 NCF 相等： 投资回收期 = 原始投资/年 NCF 如果现金流入每年变化，或者原始投资分几年投资，则可以建立以下公式 其中 n为回收期：PP=M+当年M未收回金额/（M+1）年净现金流量 4.平均收益率（ARR）ARR=平均现金流量/原投资额*100%可以选择平均收益率。在选择多个互斥方案时，选择平均收益率最高的方案<1>。项目计算期=建设期+生产经营期（1）建设期：1）新建项目：净现金流量NCF=-原投资2）改造项目：

终止期：现金流量净额NCF=实际固定资产残值收入+回收营运资金-（残值收入-预计残值）×所得税税率年净利润=（年收入-年经营成本-年折旧-年摊销） ×(1-T)<3> 净现值 NPV 从投资开始到项目生命周期结束的所有现金流的现值之和。内部收益率IRR（插值法） 新旧设备决策1．如果新旧设备的寿命不同，先求两者的净现值，再用年净值法ANPV=NPV/(P/A,i,n)或最小公倍数寿命法求两年的最小公倍数N，再计算NPV(small NPV+NPV × (P/F, i, Nn) 2. 直接比较相同情况下新旧设备的净现值第九章短期资产管理1.营运资金：广义：短期资产狭义：净营运资金，即短期资产与短期资产之差短期负债。营运资金管理主要解决两个问题：如何筹集短期资金；如何确定短期资产的最佳持有量 2、短期资产：（最重要的）现金，应该是应收账款、存货 3、（1）成本 机会成本：因投资应收账款而放弃的其他收益，一般以有价证券的利率计算。管理费用：调查费、信息收集费、备案费、收集费用、其他费用 坏账费用：因某种原因无法收回的应收账款损失。一般与应收账款的数量成正比。（2）目标：加强竞争，扩大销售功能；降低成本，提高应收账款投资的效益（3）信用政策：信用标准、信用条件、收款政策 4、应收账款功能：增加销量、减少库存成品等，可分为三类：原材料库存、在制品库存和成品库存。

总成本=订单成本+仓储成本+采购成本 2）否 经济型批量采购，获得数量折扣：总成本=订单成本+仓储成本+采购成本（采购成本为1-折扣率） 8.（1）函数库存储存必要的原材料和在制品，保证正常生产；储备必要的成品，有利于销售；妥善储存原材料和成品，以利于组织均衡生产，降低产品成本；储备各种存货的保险准备金，以防意外事件造成的损失 (2)成本 a．购置成本：购置某一库存的成本，以TCA 表示。总成本=订单成本+入库成本+进货成本（进货成本为1-折现率） 8. （1）库存的功能是储存必要的原材料和在制品，可以保证正常生产；储备必要的成品，有利于销售；妥善储存原材料和成品，以利于组织均衡生产，降低产品成本；储备各种存货的保险准备金，以防意外事件造成的损失 (2)成本 a．购置成本：购置某一库存的成本，以TCA 表示。总成本=订单成本+入库成本+进货成本（进货成本为1-折现率） 8. （1）库存的功能是储存必要的原材料和在制品，可以保证正常生产；储备必要的成品，有利于销售；妥善储存原材料和成品，以利于组织均衡生产，降低产品成本；储备各种存货的保险准备金，以防意外事件造成的损失 (2)成本 a．购置成本：购置某一库存的成本，以TCA 表示。妥善储存原材料和成品，以利于组织均衡生产，降低产品成本；储备各种存货的保险准备金，以防意外事件造成的损失 (2)成本 a．购置成本：购置某一库存的成本，以TCA 表示。妥善储存原材料和成品，以利于组织均衡生产，降低产品成本；储备各种存货的保险准备金，以防意外事件造成的损失 (2)成本 a．购置成本：购置某一库存的成本，以TCA 表示。

其中： (1) 订货成本：获得订单的成本。可分为订购的固定成本（用F1表示）和订购的可变成本（因为与订购数量有关，F代表每笔订单的可变成本）计算公式：订购成本=F1+A /Q*F 式中：A为年库存需求量；Q 是订购数量。(2) 购置成本：指购入的存货本身的价值。它通常由数量乘以单价来确定。计算公式：采购成本=A*U 公式中：A为年需求量，U为单价。购置成本TCA=F1+A/Q*F+A*U (3) 仓储成本：为保持库存而发生的成本，用TCC表示。可分为固定成本（用F2表示）和可变成本（因为和存货数量有关，C代表单位可变成本）计算公式：TCC=F2+C*Q/2 (4) Out-缺货成本：指库存因供应中断而造成的损失，总成本用TCS表示：TC=TCA+TCC+TCS=F1+A/Q*F+A*U+F2+ C*Q/2+TCS 第10章短期融资管理 1、短期融资：指募集资金在一年内到期或以一年以上的一个经营周期进行融资，通常指短期债务融资。2、自然融资：商业信用应付款 3、短期贷款融资：通常是指短期银行贷款，也称银行流动性贷款，是企业为解决短期资金需求而向银行申请借款的资金, 并用于筹集短期资金。重要途径。第 11 章股息理论和政策层面，但与股息政策无关。

也就是说，公司的分红政策不会对公司的价值产生任何影响。股利相关理论：“一只鸟在手”理论 税收差异理论 信号传导理论 代理理论 2. 股利政策是决定公司净利润如何分配的政策和策略。分红政策的主要内容：分红的形式、分红率的确定、每股分红金额的确定、分红时间的确定 3、分红政策类型：剩余分红政策、固定红利政策、稳定增长红利政策加额外红利政策