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战胜一切市场的人

　　

　　举凡股票投资者，往往对类似领域也有着强烈的爱好。比如笔者，在国内做A股，到北美就开始涉足美股、加股、外汇，还做过道琼斯指数期货（可惜开户的MF Global倒闭了），此外我还打线上德州扑克，并到拉斯维加斯感受过正宗的赌场现金赛、玩过。此外也线上压注过一些足球比赛，期待找到一些高胜率的模式。

　　当然，涉猎如此多市场还能持续盈利，那绝对就是人中龙凤，笔者不然，基本上是“被一切市场战胜的人”，因为很难在一个陌生的市场短期内积累足够的优势，因为你甚至于对市场结构都不了解，需要大量研究时间和交好多学费，拖家带口的这样太奢侈。

　　这么自娱自乐了一圈下来，除了德州还在坚持，笔者基本上已经退缩战线，只在自己相对最有优势的A股市场大仓位参与。

　　这些貌似不相干的领域，其实都是有一定的共性的。当你了解了市场结构之后，就有可能找到盈利模式并战胜市场，但这是需要非常有建设性的投资理念和操作手法作为凭依的。

　　这样的人有吗？当然有。

　　有一个人，不仅在半个世纪前就找到了击败赌场的秘诀，而且还触类旁通地把这些技巧成功地运用到了一个更大的赌场——华尔街金融投资市场之中，并取得了世界级的投资收益。这个人就是爱德华·索普（Ed Thorp）。

　　在《一个战场市场和击败庄家的人》里，这位传奇的金融天才用清晰简单的语言分享了自己在赌场和市场这两大领域的激动人心的冒险之旅，并分享了他击败庄家、战胜市场的秘诀，比如盯住“5”和“A”两张牌，就能决胜21点；而“凯利公式”、“科学预测”和“价格锚点”则是战胜市场的最重要的投资策略。

　　最后，索普也用自己的传奇经历总结出一条人生的成功法则，那就是：你需要有强大的自学能力、独立思考的能力，然后对基本的金融经济知识有所了解，对投资市场和人生当中的风险、回报和不确定性有清晰的认识，你就能够打败大多数人，成为让人羡慕的少数人生赢家之一。

　　如果你也想从他人经验汇总找到一些共性的东西并丰富自己的投资哲学，那么不妨静下心来研究一下这本书。

　　大道至简，有人将他的经验总结：胜率，仓位（赌注）管理，对冲。只有深谙随机性的人才有资格在金融市场获得超额收益。事实上仓位管理可以概括为几个字：在胜率高时加码，在胜率低时轻仓。

　　金融市场就是这样，决定你收益率的往往只是几笔重仓交易，而大多数是无效交易甚至亏损交易，如果不慎让亏损扩大，那么很快你就会与市场说再见了。

　　具体而言，在21点的章节中，作者表示关键在于对赢牌概率的动态估算。因为牌是一张一张发出来的，所以知道已经发出了哪些牌，就能判断接下来被发牌的赢面如何。如果自己赢面大，就可以多下注；劣势就下最少的注，长期即可获利。这是原理。

　　以前，人们都是假设拿到的牌概率是一样的，所以没什么真正的制胜策略。Thorp就在于判断对了这一点，然后通过计算机计算具体发了什么牌之后，赢面概率如何变化，得出了具体的策略。

　　Hedging（对冲）方面，其实股票不仅仅是只有低买高卖这种方式赚钱。对于一家公司，有两种证券交易品可以买卖，warrant和stock。这两者很相似，都反映的是公司本身的价值，因此高度相关。但由于某些原因，常常会出现一种价格被低估，另一种价格被高估的情况。于是，就可以做多被低估的产品，做空被高估的产品。因为随着时间的变化，定价是趋于理性的。这样就可以套利。

　　当然，实际的难点在于判断什么样的价格是高估、低估的。作者也就是在这方面做出了很好的研究，才有了稳定的套利方法。

　　Compound Effect（复利）方面，只要保持持续增长，在一段时间之后，效果都会很惊人。反言之，是对风险要有足够的掌控。比如说，持续增长到了一定的资金体量，再亏10%、20%，再加上杠杆后果就很严重了。不管你之前盈利多少，只要没有把风险真正去除，那么以后就一定会有亏损的可能。

　　这也是作者在做对冲基金的时候，极力控制风险的原因。反面的例子，就是LTCM(Long term capitical management),虽然队伍配置豪华，有两位诺奖得主，但是因为模型对于风险的掌控不够（貌似只考虑95%的情况），于是在连续盈利多年之后，最后产生巨额亏损倒闭。

　　总而言之，那些在投资领域极其出色的人才，无一例外不是坚决遵循某些既定的规则，因此交易市场没有圣杯，不断强化坚守这些规则，那么你就可能成为战胜一切市场的人。

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