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对于启迪桑德，当年桑德环境还在香港桑德国际手里，桑德国际因为一些财务问题，至今还被港股监管按在地上摩擦。当时桑德国际抓紧切割了A股的桑德环境并出售给清控也就是启迪控股，成为现在的启迪桑德。结果又有媒体曝出问题。
由于大多数观众并非专业财务人员，我们来简单粗略的描绘，PPP业务类企业要让利润增加，总共分如下几步（PPP就是政府和民营资本一起出资建设公共设施）：
1、成立特殊目的公司，角色：上市公司乙，地方政府，双方成立的特殊目的公司甲。为了简单
2、通过关联交易，乙公司掏空甲公司：
这并不涉及利润，但是在关联交易方面，灵活的定价和预付款，可以促使上级控股公司获得子公司的流动性。至今依然是正常的。
3、并表怎么办？事情并不简单，虽然流动性回到了上市公司，这仅仅是让资金循环利用，这个100万又可以去开其他的特殊目的公司。但是，净利润还有个并表问题，从集团整体上，利润没有实现，那么就不会体现在财务报表上面。于是，有两种做法：
方法一：不并表。虽然乙公司实际控制甲公司，但是就是不并表，从上市公司报表角度看，利润得以提前实现，这就是一个总包工程，或者就是设备销售。
方法二：并表，但是对子公司的预期利润提前确认。启迪桑德之所以这一次被人怀疑，源自于项目没启动，却有了利润计入。既然母公司可以控制子公司，那么这在财务上做得到。（这才是真的违规）
总结：PPP项目如今在收缩，但是在之前的确产生了不小的管理难题。PPP理论上就是利用民营企业的钱来搞公共建设。部分地方政府由于这种模式出钱少，于是在一段时间大批量上马（少给钱，多建设，未来还能回收产权，地方政府当然热情满满）。但是这个世界有个真理：钱财必有出处。民营企业出资要资金，资金必然有来源，不是通过股市就是通过债务。很明显，PPP模式是一种股权杠杆的运作（自己有10元钱，如果最快变为50元？方法是让另一个人出10元钱，一起成立公司，这个时候这个公司是20元，然后再用20元借款30元，这个时候公司是50元，负债率是60%）。所以这一类企业有足够的动机粉饰报表，在流动性和净利润方面。
PPP项目如此运作有问题吗？如果仅仅是为了获得现金流，而最终项目也完成建设，这并没有什么问题。如果提前确认了利润，粉饰了报表，这问题就大了。
再次说明，我们没有讨论启迪桑德，我也不知道其内部是否真有问题。我们只是在说理论。
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