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美国加息意味着什么？

12月20日凌晨，美联储公布12月利率决议，上调联邦基金利率25bp至2.25%-2.5%区间。FOMC声明，11月会议以来，FOMC得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动强劲增长。就业增长最近几个月平均保持强劲，失业率处在低位。家庭支出继续上涨，商业固定投资从今年早些时候的快速增长后放缓。同比来看，整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀接近2%。长期通胀预期指标总体而言几乎未变。他还称，联储决策不受任何政治考量影响。

图1 美国此轮加息进程

解读

美国经济依然强势，美联储加息符合预期。根据美联储的声明，美联储加息与否主要紧盯通胀和经济两个指标，并不受政治压力影响。美国11月核心CPI为2.2%，高于美联储设定的2%的标准。经济方面，美国11月PMI为59.3%，依然处于扩张阶段，失业率为3.7%，处于08年以来的最低水平。美国经济表现强势，所以本次加息符合市场预期。市场预计明年经济增速放缓，此轮加息或将结束，具体还需要紧盯CPI、PMI和失业率指标，一旦通货膨胀率降至2%以下、PMI降至50以下，失业率明显上升，将意味着此轮加息的结束。

美国加息后，不排除多国将会跟随加息，但中国例外。美联储加息后，与美元联系紧密的国家会被动加息。比如香港实行对美元的固定汇率制，香港金管局也在今早宣布加息25个基点。但是并不是所有的国家都要跟随加息，比如中国央行推出TMLF，操作利率也比MLF低15个点，意味着定向降息。中国不跟随加息是因为国内经济下行压力加大，急需货币政策的支持。

美股将承压，美债或有机会。美加息导致中美两国利差缩小，人民币汇率有贬值的压力，引发资金外流。股市短时间承压，一方面外资的流出将会使股市流动性减少，另一方面美股大跌的恐慌情绪将会传导至A股。经济增速的下滑以及流动性的释放将使债券长期利率和短期利率都趋于下降，利率债的配置价值凸显。