PPP落地金融机构“不买单” 好比无人光顾怪顾客抠门

金融机构不给钱扫了大家的兴，但这不是抠门，是负责。当各方纷纷出表甩包袱的时候，金融机构已经成为最后的防火墙。

一个餐厅食材、厨师、环境、服务、价格、地段没一样拿的出手，顾客不来光顾，竟然还怪顾客抠门，天下岂有这样的道理？但这种故事正真实的发生在中国的PPP圈里。这两年PPP炙手可热，地方政府、承包商、运营商、咨询机构、研究机构，各路人马趋之若鹜，但遗憾的是，大部分PPP项目却倒在融资的最后一环，落不了地。

很多人把矛头指向不愿买单的金融机构，好像这是一群“抠门的金主”。这是一种可笑而又危险的逻辑。就像餐厅不好不能怪顾客抠门一样，一个PPP项目如果食材（项目资质）、厨师（运营能力）、环境（制度保障）、服务（配套机制）和价格（成本收益）都没有吸引力，当然也不能怪顾客（金融机构）抠门。相反，在当下PPP制度体系尚不完善的情况下，大家不仅不应该指责，还应该给金融机构的“抠门”点赞。这种“抠门”最终是为了保护投资者的利益，当政府不再担保、企业纷纷出表的时候，“抠门”的金融机构成为了防控风险的最后一道屏障。

1千夫所指的“金主”

PPP项目成千上万，但大部分还没有顾客光顾。根据财政部的统计，全国现在一共13554个项目入库，签约进入执行阶段的只有2021个，实际落地开工的数字更低。由于去年以来的各类规范措施，PPP落地速度还在放缓，今年二季度新增PPP落地规模和落地率首次出现“双降”。这种冷清似乎和印象中火爆的PPP有点格格不入。

地方政府很积极。43号文之后，地方融资平台的歪门被堵，地方债的正门又没完全打开，很多项目被包装成PPP，以明股实债代替纯债权融资，以隐性担保和间接回购代替显性担保，绕开43号文实现了地方政府的融资扩张。而且，对地方政府来说，PPP融资的杠杆比过去高得多，100个亿的项目，假设30个亿的资本金，其中可能只需要政府实际出资3个亿，以3个亿撬动100个亿的投资规模，何乐而不为？

实体企业很积极。一是丰厚的施工利润。地方政府拿出的PPP项目大多是大型基建项目，不管项目长期前景怎么样，项目带来的施工订单可是实打实的。而且在PPP项目两标合一标的新趋势下，PPP项目的施工利润非常可观，所以我们看到建工类企业疯狂的拿订单，2016年很多企业的订单增长了不只一倍。二是极低的资金风险。大量实体企业组建PPP基金直接进入项目资本金，而在PPP基金中，实体企业通常只出少部分资金，其他资金仍然来自于金融机构。这样即便最后资本金退出不畅甚至无法回收，施工企业也不用担心，施工利润足以补偿。

咨询机构很积极。目前国内的咨询大多是前端咨询，基本不考虑后端投融资的可行性，不管项目落地还是不落地，值得做还是不值得做，只要把咨询做了，就有咨询费收入。广西一个项目咨询费市场价本来在30万，结果最终某咨询公司以2.28万元中标，这正是PPP咨询市场增长过快造成的乱象。