首富王健林坑了富力？负债2000亿今年多次融资遭冰封(2)

　　这一头衔在富力的2017年年报中被多次提及。富力在公告中称，“二零一七年最重要的业绩回顾，当为按账面净值大幅折让收购大连万达商业地产股份有限公司的酒店资产”。

　　在富力地产看来，这是笔很划算的买卖。富力地产在2017年年报中称，“每间酒店支付的简单平均价格约为人民币2.55亿元，其价值远远低于本集团现有每间酒店的成本人民币4.3亿元。”

　　在2018年全国两会期间，全国政协委员、富力地产联席董事长兼总裁张力对此也明确表示，“此项交易万达让了很大的利，双方是共赢”。这也难怪坊间将富力此次的收购价格视为“白菜价”。

　　这次收购也被富力定位为“在巩固酒店发展策略上迈出的重要一步”。目前，前述多数万达酒店的名称前面已经冠上了“富力”的名字，改称“富力万达**酒店”。

　　然而，富力真的捡到便宜了吗？王健林曾向媒体表态，“卖了该卖的，留了该留的。”孙宏斌也曾表示，“我就是不想要（万达）酒店资产。”

　　确实，富力地产接盘的万达酒店资产目前并不赚钱。万达商业港股退市前曾披露2015年报，截至当年底公司在63个城市拥有72家酒店，总计21961间客房。来自酒店经营业务板块的收入为人民币49.63亿元，息税前亏损人民币6.02亿元。

　　中房商学院研究员邓明政则是另一种解读，他向市界表示，“文旅本身是发展趋势，酒店是很好的资产沉淀。虽然酒店业务短期不容易盈利，但是低价买入后马上就可以抵押套现，所以这个买卖是合适的。”

　　富力地产原来自身的酒店业务也是惨淡的。公开资料显示，自2012年至2017年，富力酒店业务连续6年亏损，2017年酒店营收刚刚过20亿，亏损额也始终在2亿元左右徘徊。

　　接手万达酒店资产包，显然增加了富力地产的底气。2018年富力地产将酒店业务营收目标定为70亿元，增加到2017年的3.5倍。

　　高负债引连锁反应

　　李思廉更是在业绩说明会上表示，已经完成交接的万达酒店资产，在2018年带来的净现金流预计达到8亿元。

　　他盯着现金流，外界却盯着富力地产由此而愈加高企的负债。接手万达酒店资产包，让富力地产的负债“更上一层楼”。

　　在收购万达酒店资产之前，富力地产的负债早就呈现持续走高趋势。

　　数据显示，2014年至2016年，富力地产的负债分别为1196亿元、1345亿元、1795亿元。2017年更是突破两千亿大关，负债2332亿元，净负债率高达170%。

　　一年时间负债猛增超500亿元，这一变化和富力地产大刀阔斧的买地策略密不可分。

　　年报显示，2017年，富力地产耗费584亿元在53个城市一共买下81块土地。买地所花金额和负债增长基本吻合。

　　受此影响，2017年公司借款总额也较去年同比增长18%，达到1422.4亿元。其中短期借款284.14亿元。

　　对于170%的净负债率，富力此前曾回应称，“我们计划控制在这个水平，不过随着每年的盈利增长，负债率会有所下降。”

　　不过，在富力做出改变之前，高负债已经带来了一系列连锁反应。券商开始感到悲观，比如2017年3月份，中银国际将富力地产评级调整为“卖出”；同年5月，申万宏源(4.680, 0.03, 0.65%)维持对富力地产“减持”评级。

　　在富力地产接手万达酒店资产包后，这种情况变得更为复杂。7月20日，申万宏源重申维持对富力地产的“减持”评级，并称此次大规模收购“将可能使其（富力）资产负债表进一步恶化”“加剧了我们的担忧”。

　　随后，信用评级机构惠誉宣布将富力地产评级定位BB，并列入负面观察名单。惠誉称，收购万达商业酒店资产后，富力地产整体债务水平料将上升，酒店资产将小幅拖累富力地产的利息、税项、折旧、摊销前收益。