三问小米：雷军如何用“铁人三项”撑千亿估值(2)

　　值得一提的是，在小米IPO前的短短十天内，小米连续做了两个对外界而言“很是突然”的决定，引发一连串的思考。

　　4月27日，雷军在给小米的内部信中公布了两则重要的人事任免：一是任命CFO周受资为公司CFO兼高级副总裁；二是同属小米“八大金刚”的周光平和黄江吉辞去相应职务。

　　据了解，小米八大创始人在小米体系内属于“八仙过海，各有神通。”上述的周光平，是手机行业知名专家，此前曾主管小米手机供应链业务。黄江吉此前则负责小米云服务、小米路由器、小米探索实验室等项目。

　　可以说，组织架构调整与人事变动本属一个公司的正常动作，但以上三位高管在小米内部的角色与去留背后，更多的是没有说出来的故事，当中包括小米曾经遇到的危机与“起死回生”的调整。

　　如今站在上市关口风光无两的小米，在2016年也曾遭遇市场下滑，焦虑焦灼、自我怀疑的历史阶段。这一年，小米信奉的互联网风口遭遇天花板，同时OV等在线下渠道的崛起也给小米带来了很大的压力。

　　于是，雷军意识到早先几年过于迅猛的发展背后还有很多基础没有夯实，需要主动减速、积极补课。雷军进行了一轮高管换血，火速重掌供应链，让小米供应链恢复元气，顺利完成“创新+质量+交付”的三大补课任务，同时发力新零售，积极出海释放产能。一年之后的2017年，小米迅速重回世界前列。

　　小米在招股书上直言，还没有任何一家手机公司，销量下滑之后能够成功逆转。

　　与此同时，4月25日，在重回母校武汉大学之时，雷军还做了一个重大的决定，承诺“永远坚持硬件综合净利率不超过5%”。

　　雷军表示，作出这个决定的背后经过了多方面的博弈。首先，有股东顾虑这会影响未来的公司价值；其次，有行业分析家甚至用道德绑架的方式质疑，小米接近成本定价，会扰乱商业秩序、击垮对手；此外，还有人质疑，这么低的利润率，怎么能够保证小米的持续竞争力？

　　小米联合创始人王川向时代周报记者透露称，“其实雷总（雷军）在4月23日小米董事会上的原话是，小米不挣超过3%的硬件利润，后来投资人觉得3%太低，哪怕汇率波动一下都会使公司进入亏损，才要求改到5%”。

　　王川还谈道，投资人认为，本来小米可能成为中国的苹果，如果承诺利润不超过5%，就失去了这种可能性。承销商也一致认为公布这个决定会对上市不利。但雷军认为上市前公布是最后的机会了，尽管作出这个决定要面临很大的压力。雷军坚持要将“价格公道、感动人心” 作为企业发展的信条。

　　要讲怎样的新故事？

　　招股书披露，小米2015-2017年收入分别为668.11亿元、684.34．亿元和1，146.25亿元。2015-2017年，小米经营利润分别为13.73亿元、38.75亿元和122.15亿元。2017年小米经营净利润同比增长221%。

　　艾瑞咨询数据指出，就收入增速而言，2017年收入超过1000亿元且赢利的大型互联网公司中，小米同比增长67.5%，超过了阿里巴巴、腾讯和Facebook，排名全球第一。

　　小米在招股书中强调：小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。

　　小米提出“5%目标”背后的逻辑亦基于，尽管硬件是重要的用户入口，但小米并不期望它成为利润的主要来源。

　　小米要把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。这就是其独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务。

　　实际上，小米的高成长空间既基于智能手机硬件，却又不仅限于此。过去三年，小米硬件业务收入分别占总营收80.4%，71.3%和70.3%，是绝对的收入来源。

　　与此同时，小米的第二大主营业务互联网服务发展迅猛。招股书披露，截至2018年3月，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%。2017年，小米互联网服务毛利率达到了60.2%，对小米整体毛利贡献较大。

　　小米方面表示，相比其他获客成本较高的互联网平台，小米通过硬件销售获得用户的过程本身是盈利的，具备很强的成本优势和变现能力。

　　与此同时，雷军在小米体系之外，还投出了大量优秀公司，让小米的价值观渗透到了整个产业链，缔造了气势磅礴的小米生态系统。在即将来临的5G时代，拥有全球最大IOT平台的小米，是推高小米估值的另一个原因。招股书透露，截至2018年3月31日，小米投资和管理了210家生态链公司，其中90家集中在硬件和生活消费品，已经连接超过1亿台的设备。

　　除此之外，海外收入暴涨250%背后，也意味着小米模式在全球范围内的成功验证和快速复制。招股书披露，小米手机进入了全球74个国家，并在全球15个国家进入智能手机销量前五名。2015年、2016年、2017年，小米在海外的收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元。2017年海外收入同比增长了250%，年复合增长率约181%。