为何上调存款准备金率成为股市的“利好消息”？

为何上调存款准备金率成为股市的“利好消息”？

4月5日提高存款准备金率利率，央行自2007年以来第三次上调法定存款准备金率。对于证券市场而言，上调法定存款准备金率无疑是利空消息，但消息公布后，市场对相反。 继续创历史新高。 为何上调存款准备金率成为股市的“利好消息”？

笔者认为，近期市场之所以逆着政策的负面走势，一方面可以归结为“坏事都是好事”的心理影响，另一方面也造成上调法定存款准备金率的政策本身。 与收缩效应有关。 理论上，针对当前金融市场流动性泛滥，管理层可以采取上调法定存款准备金率、加强外资准入监管、加息、提高工资等多种调控措施。 从政策效果来看，在全球跨境资本流动增加的背景下，上调法定存款准备金率对流动性过剩的抑制作用十分有限。 这不难理解。

当然，作为紧缩政策的信号，上调法定存款准备金率只是宏观调控的选项之一。 未来需要关注管理层是否会出台更有效的宏观调控政策来遏制流动性泛滥。

流动性泛滥为何难以遏制

在外部资金不断涌入的市场中，央行往往难以通过提高法定存款准备金率来调节资金供给。 主要原因是：一是在货币供应总量收缩方面，随着外资因人民币升值预期不断进入中国市场，央行通过提高存款准备金对收缩的货币供应量形成了对冲作用。存款准备金率和外部资金流入。 在外部增量资金不断涌入的背景下，上调法定存款准备金率导致的货币供应量萎缩，对于庞大的外资来说只能是杯水车薪；

其次，从货币乘数效应来看，由于部分国际投机性资金进入国内后直接进入证券市场或其他资本市场，这些资金一部分直接买入股票提高存款准备金率利率，另一部分以活期存款的形式存在利润。 上述外资进入中国市场的两种特殊运作路径，决定了央行试图通过提高法定存款准备金率来抑制这部分资金的市场流动性，将大大降低货币乘数效应，其监管效果也将减少非常有限。

笔者认为，在开放型经济体制下提高法定存款准备金率难以遏制流动性泛滥的影响，其对A股市场的影响更多是心理上的。 在牛市氛围中，市场受到各种利空消息的影响，往往与政策背道而驰。 A股市场近期的走势很好地说明了这一点。

如何规避宏观调控的不确定性风险

鉴于上调法定存款准备金率对遏制流动性泛滥的作用十分有限，管理层是否会在法定存款准备金率反复上调收效甚微的情况下转而采用其他调控方式还有待观察影响。 笔者认为，加强对投机性外资进入的监管，提高利率、提高工资，将是应对当前经济困难、遏制流动性泛滥的必然选择。 而这些紧缩措施将对证券市场产生更大的影响。 首先，加强对投机性外资进入的监管，将直接阻断投机性资金进入A股市场的渠道，对A股市场的资金供给产生影响； 一方面，内部收益率的提升压缩了A股的估值空间； 第三，加薪会增加企业的成本压力。 有鉴于此，未来需要密切关注的是管理层的监管思路是否会发生转变。

对于投资者而言，如何规避宏观调控的不确定性风险？ 笔者认为，在A股市场处于较高水平，部分个股估值严重高估的当下，坚持价值投资，关注估值相对较低的蓝筹股是最有效的应对手段。宏观调控的不确定性风险和市场风险。 从估值的角度来看，笔者认为煤炭、高速、水务、电力、有色金属、钢铁、化工、金融等行业的部分个股属于估值较低的安全品种。来源：上海证券新闻