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上周开始，前期涨势凶猛的“核心资产”纷纷大幅杀跌，反观基建、钢铁、水泥等板块却走出一波反弹。在滞涨预期升温、政策扩张预期增强的背景下，不少投资者认为，周期股将再获资金抱团。 但是，得出周期股长期反弹的结论目前仍为时尚早。 特别是站在岁末年初这个特殊节点，资金行为尤其特殊性。个人投资者继续持有核心资产，还是转战周期股，是当下二级市场一个最大考题。 周期股反弹是假象，跷跷板效应是根源 从上周五（11月22日）开始，前期涨势凶猛的“核心资产”板块和个股纷纷出现较大程度的杀跌，以白酒、医疗器械和TWS无线耳机为例，这三个板块分别在22日下跌了3.03%、3.75%和4.25%，并且在25日进一步下跌0.64%、0.99%和2.2%。 与之相对的是，钢铁、水泥等基建板块，在22日至25日这两个交易日分别大涨6.2%和6.32%。 但到了11月26日，白酒和TWS无线耳机止跌反弹，分别上涨0.69%和2.75%，而钢铁和水泥，则下跌了2.67%和2%。 简单复盘就可以看到，基建、钢铁目前的行情是和核心资产的跷跷板效应。临近年底，大资金需要获利了结今年头寸并开始布局明年的筹码，大资金从基建、钢铁出来，流入首选是钢铁、水泥等板块。 为什么跷跷板另一头是钢铁、水泥这类“黑老粗”？答案并不难寻找，最合理的解释是——补涨。 相比食品饮料、电子等60%甚至70%的涨幅，今年来钢铁、建筑等收益为负，不少个股PB小于1。客观而言，具有较高投资价值和安全边际，但事实却是一直无人问津。 不过，11月25日，钢铁、建筑等出现大涨，引发周期股升温猜想，但到了26日，迅速出现了回调。 所以，只不过是行业的轮动：从大盘到中盘再到小盘，资金在不断寻找热点。 筹码分散，是这个过程最大的特点。因此，很难得出基建、钢铁等行情能够持续的结论。毕竟资金寻找到什么样的热点，跷跷板另一头又是什么，具有很大不确定性。 周期股的行情启动，一是需要目前核心抱团资金撤离，其次需要有政策利好，才能走出一波比较大的行情。所以在目前没有确切利好消息的情况下，基建、钢铁等可能是之前抱团资金解散后的下一个目标，但主要还是看“抱团”资金会不会真的解散。 那么大资金能否“抱团”钢铁、基建等周期股呢？这取决于政策进一步催化。 国家统计局11月22日发布消息，对2018年GDP初步核算数进行了修订。修订后的2018年GDP比初步核算数增加18972亿元，增幅为2.1%。消息一出，二级市场立刻做出反应。因为，在部分投资者看来，数据变好，意味着未来政策手段的空间有限。
事实上，回想一下今年白酒、医药、消费电子牛市背后的最大推手，其实是基金、外资、险资等机构投资者“抱团”的结果。 机构行为举足轻重，对境内基金经理而言，“抱团”白酒、家电，重仓电子成长股是他们的擅长，但将大笔资金入手周期股筹码并形成抱团趋势，并不符合基金经理的能力圈——有数据显示，擅长消费股的基金经理占比约40%，而根据行业景气度来选股的，不到10%。 |
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