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国债收益率向公开市场利率回归？看银行体系流动性和低成本资金投放
当前，国内经济稳中趋弱的格局较为明确，但是国外因素和汇率情况则有较大的不确定性，我们暂不考虑这些因素，专注于国内市场利率，根据以上分析，国债收益率除了受到央行投放利率（基础货币流动性利率）的影响外，还受到市场利率（银行体系流动性利率）的影响。
我们先来分析银行体系流动性，以同业存单利率为例。在2016年末，存单利率大幅上行，银行体系流动性明显收紧，而2017年全年存单利率仍然保持上行趋势，而进入2018年后，存单利率开始逐步下行，从而带动国债收益率与公开市场利率经历了明显走扩、维持宽幅利差、逐步收敛的阶段。
当前，以股份制存单发行价格为例，主要期限的存单利率高于2015年同期30~40bp上下，2018年以来，债券市场流动性的改善已经非常明显，且资金流动的结构性倾向仍在继续，金融体系内部流动性情况较好，如果以存单利率为代表的银行体系流动性的成本溢价进一步下降，或将对国债收益率向公开市场利率的回归起到显著的推动作用。
首先在外汇占款方面，近期人民币有贬值迹象，叠加企业海外分红压力（详细分析可参考《无他，惟资金宽松尔；兼论6月资金缺口有多大》），我们预计7月外汇占款存在1000亿左右流出压力；
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另一视角
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