51公积金管家向港交所提交招股书，2019年新增该业务

1月4日，51公积金管理人的实体公司JPH（以下简称“51公积金”）向香港联交所提交招股说明书。51公积金成立于2014年，从公积金查询服务起步。在积累大量用户和公积金数据的基础上，为用户和合作金融机构合作伙伴提供“桥梁”，提供贷款协助等消费金融领域的服务。

招股书显示，51公积金2016年、2017年和2018年前9个月（以下简称“报告期”）分别实现收入2425万元、7811万元和1.01亿元，实现实现净利润549万元。、2912万元和4422万元。

以下是51公积金业务模式的简要总结：

1、商业模式：依托公积金管理服务，发展五项消费金融服务

在招股书中，51公积金将自己定位为“中国公积金综合服务领域专注于在线消费金融市场的领先金融科技服务商”。51 公积金在公积金管理服务的基础上提供五项服务。

51公积金通过在自有平台提供公积金管理服务来获取用户（指有公积金账户的个人）。随着用户群的建立，以及获得公积金管理服务的客户授权，积累了大量的公积金数据。51公积金和客户（包括融资合作伙伴）在平台上与用户对接，提供贷款便利服务、信用卡申请服务、投资便利服务，并从中获得收益。同时，由公积金数据等信用评价数据组成的大数据应用平台，为融资合作伙伴提供平台外提供的金融产品和服务的信用检查程序的风险评估报告服务。此外，51公积金通过将平台用户引荐至客户平台提供导流服务。

五项业务中的投资便利化服务是为平台上的贷方和合作伙伴提供的借方提供“撮合”服务。从本质上讲，他们参与了网贷资金，由于没有获得备案和EDI许可，因此面临合规性。问题，51公积金董事会决定2019年不增设该业务，截至2018年9月30日，该业务贷款余额1.13亿元。该业务占2018年前9个月收入的5%，2019年停止增量业务对整体收入影响有限。

2、助贷服务：特色助贷业务

招股书显示，51公积金的主要收入来源为“助贷服务”，即助贷业务，报告期内收入占比分别为74.3%、79.5%和72.2%。51 公积金一般为无抵押短期贷款，固定期限为 6 至 36 个月，本金为 10,000 至 300,000。

截至2018年9月末，51公积金累计促成贷款规模90亿元，累计借款人20.9万人。报告期内，51家公积金便利化服务的平均贷款规模分别为3.9万元、2.4万元和2.2万元，平均期限分别为17.8个月、17.4个月和16个月。

（一）不提供抵押或担保

与大多数已上市或计划上市的金融科技公司不同，51公积金并没有提供“回归底线”。51 公积金在招股说明书中披露：“截至最后实际可行日期51公积金管家，我们促成的所有贷款产品均由外部贷方直接提供给我们的用户（作为借款人）。因此，我们不负责收取本金和利率，也不为这些贷款产品提供任何与我们的贷款便利服务相关的抵押品或担保。”相应地，51公积金的招股说明书中不涉及此类指标。由于贷款利率和贷款质量，财务报表不涉及与贷款相关的坏账准备或担保。

（二）资金来源主要为金融机构

招股书显示，51公积金提供贷款协助服务，资金来源主要是金融机构。报告期内银行和非银行金融机构合计占比分别为77.4%、75.4%和69.57%，占比呈小幅下降趋势。但它一直占据主导地位。

其中，银行资金占比呈下降趋势，从2016年的49.%下降至2017年的18.3%，2018年前三季度进一步下降至7.2%；来自非银行金融机构的资金占比从2016年的28%下降到2017年的57.1%，2018年前三季度进一步上升到61.5%。

在线消费金融平台资金占比从2016年的22.4%下降至2017年的16.7%，2018年前三季度小幅上升至17%。

招股书显示，“其他”资金来源项目主要包括引流服务的科技公司客户和投资便利服务的贷方，占比从2016年的0.2%上升至2017年的7.9%，2018年进一步上升至14.3%在前三个季度。如前所述，由于合规问题，董事会决定2019年不增设该业务。

3、收入主要来自机构客户，为用户提供公积金管理服务成为获客手段

招股书显示，51公积金收入主要来自机构客户，公积金管理服务是获取用户的手段。51公积金自2014年起通过51公积金管理人开展业务，为国内公积金账户持有人提供公积金管理服务，包括：从公积金中心和分行运营的官网提取和整合公积金数据51公积金管家，解决问题由全国各地引起。不同的公积金操作导致传统公积金数据检索不方便且不一致；回答公积金账户持有人关于公积金相关事宜的一般问题；促进特定城市的在线公积金提取。

4、毛利率逐步小幅上升，报告期内保持稳定

报告期内，51公积金毛利率分别为69.1%、69.8%和73.1%，其中2018年的增长归因于“2017年的用户获取工作在后期逐渐成功，使我们能够控制成本以维持盈利”。毛利率小幅上升并逐期保持稳定，反映了其相对成熟的商业模式和相对稳定的经营。

图1：51公积金各期毛利率

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