发布时间:2019-11-27 22:20:22 文章来源:互联网
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国开行发行首单LPR为基准的浮息利率债30亿元,购买该债券划算吗?

    我觉得不合算,目前金融市场是引导LPR利率下行的。
 
    国开行发行浮息利率债
 
    一般债券发行都是按照约定俗成的利率来发行债券,采用浮息的方式发债并不多见,国开行采用浮息方式发债,显然是想降低债券利息,降低融资成本。
 
    国家开发银行11月25日发布公告称,将于本月28日发行首单以贷款市场报价利率(LPR)为基准的浮息利率债。
 
    本次债券为2年期浮动利率债券,利率基准为1年期LPR,按季付息,发行规模不超过30亿元,采用荷兰式利差招标。
 
    缘何要采用浮息利率发行债券
 
    目前金融承担着支持实体经济的重任,金融监管取向是不仅要解决中小微企业的融资难,还要降低中小微企业的融资成本,也就是降低贷款利率
 
    央行实施了LPR利率改革的目的就是为了深化利率市场化改革,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,最终是希望通过MLF利率降低引导LPR利率下行,
 
    推行LPR利率改革以来,LPR已经是连续三连跌,一年期LPR利率每次下跌5个基点一共下跌15个基点,五年期以上LPR利率下跌5个基点。
 
    最近一次LPR利率调整是11月20日,全国银行间同业拆借中心公布新LPR第四次报价:1年期品种报4.15%,上次为4.20%;5年期以上品种报4.80%,上次为4.85%。
 
    缘何LPR利率一跌再跌,就在于央行利率三连跌,MLF利率下跌5个基点、逆回购下跌5个基点,国库定存招标利率下跌2个基点。
 
    未来MLF和逆回购利率依然有下跌空间,意味着LPR利率还有下跌空间,国开行浮息债债券利率也就会有下跌空间,因此收益率是存在下降的空间,这对于投资者而言是一个潜在利空,会减少收益。
 
    缘何国开债收益率还会下跌
 
    国开行指出,本次债券发行具有里程碑意义,有利于进一步疏通货币政策传导机制,促进降低企业融资成本,引导金融机构优化贷款结构,支持先进制造业、小微、扶贫等重点领域,提升银行业服务实体经济的能力。
 
    疏通货币政策传导机制,在于MLF利率下行要及时传导到债券利率的终端,也就是发债人的利息支出下降,有了浮息债,一旦央行下调MLF利率或者逆回购利率,LPR就会跟着下行,国开债是按季度支付利息,下一个季度的利息支出就会马上减少,融资成本马上下降,就能有效促进企业融资成本降低,利率传导非常的通畅。
 
    目前有关方面承认内外因素影响,经济下行压力仍然很大,货币政策存在宽松要求,只不过是迫于猪周期带来的CPI上涨,位于3.8%额高位,降息降准难度很大,但市场一直有一种声音在呼吁央行降息,央行左右为难,降息CPI高位已经是实际上的负利率,不降息PPI为负值通缩隐忧袭来,只能通过降低MLF或者是逆回购的方式下调资金利率。
 
    因此未来只要续作MLF,大概率MLF利率会跟随下降5个基点,按照我的观点,未必正确,MLF第一目标位是降低25个基点的利率,达到降息25个基点的力度,逆回购也会跟随下降利率,但下降空间较难判断,与经济数据有关。
 
    目前LPR利率处于下降通道,国开债利率跟随LPR变动,收益率只会下降不会升高,购买国开债是不太合算的。

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